陈迪：乌克兰事件持续恶化助长金银持续上扬

　　市场消息

　　美联储主席耶伦在参议院的听证会将于本周四(2月27日)进行，耶伦此前听证会因为暴风雪而取消。这一次，耶伦将向国会提交一份美联储半年度货币政策报告的更新版本。这将是其第二次在国会提交政策报告，耶伦届时将接受参议院金融委员会的考验。委员会表示，耶伦将会提到美联储对于经济和货币政策的前景展望等问题。

　　在2月11日众议院金融服务委员会上，耶伦做了长达6个小时的证词，为第一次陈述美联储的半年度货币政策报告。在首次国会听证中，耶伦基本延续了前任伯南克的施政方略。她的证词中强调了劳动力市场累计实现的进展，但也注意到“劳动力市场的复苏远未完成”，同时“在评估美国劳动力市场环境时考虑失业率以外的因素”是重要的，暗示当前认为美国劳动力市场仍然萎靡。

　　耶伦表示只要未来经济与预期大体一致，很可能在未来的利率决议上以当前的节奏每个月缩减100亿的购债规模进一步缩减资产购买的速度，她还重申了失业率到达6.5%并非是自动触发加息的门槛，暗指美联储继续保持缩减QE的步伐但强调了未来继续宽松的货币政策。

　　经济学家指出，新上任的耶伦正在试图打造一个在对外沟通联储维持低利率意图上的共识性新策略，耶伦可动用的选择可以使持续6年历史的工具——联储的季度预测。根据美联储1月决策会议的会议纪要，联储决策制定者们正在计划放弃维持利率在接近零点直到失业率跌至6.5%以下的这一承诺。

　　最新发布的经济数据延续了近期美国多项经济数据走势疲软的状况，不过市场主流仍把数据表现低迷的状况归咎于严寒天气，这也得到了此后达拉斯联储调查指数数据向好的佐证。

　　业内分析机构指出，美联储当前缩减QE的步伐仍在各界的可承受范围之内，但美联储内部的鹰派异议声音正在不断抬头，这意味着其当前的QE缩减进程在此后恐将有变。

　　加拿大皇家银行资本市场在纽约的首席美国经济学家，曾在纽约联储交易席位任职分析师的Tom Porcelli说，我毫不怀疑，综合的经济预期会在未来变得更加重要。联储的确正在尝试给我们尽可能多的信息，这是值得实现的沟通方式。

　　达拉斯联储主席费舍尔周一表示，他希望美联储未来每次会议上继续以100亿美元的速度QE规模。费舍尔日内接受了Fox Business电台的采访，费舍尔称，“我对耶伦最近美联储的政策表述非常满意，即以既定的步伐缩减购债规模。

　　美国芝加哥联储周一公布的数据显示，美国1月芝加哥联储全国活动指数跌至-0.39，或表明美国1月全国经济活动有所放缓，受恶劣天气影响。前值修正为-0.03，初值0.16。

　　数据编撰机构Markit周一公布的数据显示，美国服务业增长速度和雇佣活动在2月放缓，这是表明严寒气候影响到经济活动的最新数据。数据显示，美国2月Markit服务业采购经理人指数(PMI)初值跌至52.7，1月终值56.7。

　　美国达拉斯联储周一发布报告称，美国2月达拉斯联储企业活动指数为0.3，1月为3.8。美国2月达拉斯联储产能利用率指数9.1，前值8.2。

　　美国国债价格周一走低，指标10年期国债跌4/32，收益率报2.749%，盘中一度高见2.763%。之前在海外市场和纽约市场盘初，价格变动不大。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.326%；5年期国债收益率报1.553%；指标10年期国债收益率报2.750%；30年期国债收益率报3.711%。

　　美国股市周一收高，道琼工业指数升103.84点，或0.64%，至16207.14点；标准普尔500指数收高11.36点，或0.62%，至1847.61点；纳指涨29.558点，或0.69%，至4292.968点。

　　XAU/USD

　　基本分析：

　　周一(2月24日)公布的一系列美国经济数据表现疲软，同时中国楼市1月增幅放缓，引发了投资者对中美国经济增长的担忧，刺激黄金的避险买盘需求，金价大涨超过1%。现货黄金最高触及1338.70美元/盎司，最低下探1318.71美元/盎司，较上一个交易日开盘价1323.90美元/盎司上涨13.60美元，涨幅1.03%，报1337.50美元/盎司。

　　巴克莱银行周一在报告中指出，2014年2月至今全球黄金ETF持仓几乎处于企稳的状态，仅下滑0.50公吨。同时，根据对黄金ETP持仓流动的追踪，2月很可能会成为自2012年12月来外流规模最小的一个月。自2月份以来，现货黄金上涨了约4.5%，一度触及四个月高点1336.70美元/盎司。黄金ETF基金持有量2013年大量流出，金价下跌了28%。但2月份以来，黄金ETF持有量开始持稳于1739吨。不过巴克莱表示，尽管目前的迹象显示之前黄金ETF过度的外流趋势已有所放缓，但若想更多地改变广泛投资者的投资偏好，则金价必须有更大幅度的上涨。

　　阿联酋国民银行的投资主管Arjuna Mahendran说：“在5到10年内，我认为金价会稳定在1100到1150美元/盎司间。到那个时候，我就会出手购买。”目前不会以长期为目标而购买，但可以交易。他认为本轮金价的上涨可以在1400获利了结。Mahendran指出，一旦美联储真的开始进入大规模缩减，金价跌到1100美元/盎司这个价格就会出现。

　　巴西最大私人银行上周更新了2014年黄金预期目标。尽管近期黄金价格反弹站上1300，但该行分析师I.Goldfajn认为，金价在2014年一季度的价格应该在1235，下半年应该重新回到1200下方。

　　南非金田公司在2013年剥离了旗下位于南非的绝大部分金矿资产，并将黄金矿藏储量削减11%，因国际金价大跌导致其赖以生存的矿石数量减产。报告显示，2013年12月金田公司共拥有5260万盎司的黄金矿藏储量，较2012年同期的5940万盎司下滑，因计算储量的金价标准从1500美元/盎司下降至1300美元/盎司。

　　在CNBC的调查中，63%的参与者认为本周金价会上涨，四分之一认为金价会下跌，12%认为金价本周将持平。此外，IG Market的调查中，71%拥有未平仓合约的客户预计金价会上涨。

　　2月24日纽约商品交易所2014年4月期黄金位盘报价1336.8美元，上涨14.10美元，涨幅1.06%，成交量为120846，2月21日未平仓合约236871，未平仓合约减少5697。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，隔夜金价再度上涨，但受到于黄金分割线61.8%位强力打压，未成功突破，短期或震荡此阻力下方；100日与25日均线上扬交叉分化上扬，其他多日均线持续上扬；MACD指标双线超买区中部区域平行前滑，红色动能柱或消失。

　　XAG/USD

　　基本分析：

　　白银周一收涨，因日内公布的一系列美国经济数据表现疲软，令美联储继续以当前步伐缩减QE的预期降温，推动美元小幅下跌。

　　南非标准银行周一表示，根据对最新CFTC未平仓合约变动的分析，上周贵金属期货市场存在大规模的空头回补行为，特别是白银市场。数据显示，2月18日当周资金管理账户增加了白银净多头头寸至18504合约，但更多的是因为空头回补，而非受到新进买盘的带动。其中多头头寸共减少301合约，空头头寸减少11131合约。生产商增持更多白银净空头头寸(空头头寸增量大于多头头寸)。掉期交易商转为净空头。

　　与此同时，2月18日当周非商业性白银净多头头寸几乎翻了一番，至26390合约，但绝大多数还是来自于空头回补。空头头寸整体减少12084合约，多头头寸整体增加1557合约，同时这也是第二周受空头回补带动净多头头寸上涨。商业性报告仍为净空头。

　　南非标准银行分析师Walter de Wet指出，上周白银未平仓合约比例从6.8%上升至13.6%，推动白银净多头增长，但绝大部分是因为空头回补。另外，当前白银期货市场的净多头头寸正接近5年均值(未平仓合约比例16.7%)，同时也位于1年均值(未平仓合约比例7.2%)上方。Wet强调，策略上而言，由于基本面疲软，眼下我们仍看空白银。

　　iShares白银ETF2月21日白银持有量为10,081.70吨，与上一交易日持平。

　　2月24日纽约商品交易所2014年3月期白银尾盘报价21.99美元，成交量为70526，2月21日未平仓合约43813，未平仓合约减少6694。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，隔夜银价持续高位宽幅震荡，小幅上涨。100日与50日均线趋于交叉，其他多日均线持续加大上扬；MACD指标双线超买区下方区域平滑前行，红色动能柱持续小微缩量。

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