陈迪：金银仍在＂压抑＂中前行

　　市场消息

　　作为美联储史上首位女性主席，耶伦将于本周周二在国会就经济前景和货币政策作证，经历她上任后的第一个重大考验，她将面对众院金融服务委员会和参院银行业委员会做半年度货币政策报告。大部分市场人士相信，耶伦将继续每月缩减购债规模百亿美元的节奏，同时继续在较长期内维系极低利率政策。尽管耶伦早已发出警告称会根据经济形势进行政策调整，为随机应变敞开大门，此次国会证词给予耶伦上任后最好的澄清货币政策方向的机会。

　　美国劳工部上周五发布的数据显示，1月非农就业数据仅增11.3万人，只是略高于去年12月增加7.4万的寒碜数字。失业率进一步降至6.6%的水平也无法确保美联储在下次货币政策例会上继续削减量化宽松政策100亿美元，不过数据同样没有抹杀美联储延续退出步伐的可能。

　　凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth表示：“我认为她已对就任美联储主席一职做了万全准备。今年是美国中期大选年，因此听证会有时候会变成政治舞台，因此耶伦可能需要同时取悦驴象两党。”

　　Northern Trust驻芝加哥的首席经济学家Carl Tannenbaum表示：“我们都在试图了解美联储如何解读近期的经济局势。我们都清楚，经济数据受糟糕天气的影响，但是数据的确不那么鼓舞人心。”

　　美国达拉斯联储主席费舍尔周五(2月7日)讲话称，联邦市场委员会不会因为个别就业数据而动摇削减购债的决心。费舍尔表示，“美联储的政策正在正确的轨道上前进。美国经济仍保持复苏的势头。”他还指出，“量化宽松(QE)的作用相当有限。”此外，费舍尔还谈到了通胀方面，他说：“当前美国并没有面临通缩的威胁。”

　　美国劳工部周五公布的数据显示，美国1月非农就业人数增长11.3万人，远不及预期的增长18.5万人，同时失业率为6.6%。数据显示，美国1月非农就业人数增长11.3万人，预期的增长18.5万人；12月非农就业人数上修至增长7.5万人。美国1月份失业率6.6%，预期为6.7%。同时，美国1月平均每小时工资月率增长0.2%，预期增长0.2%；1月平均每小时工资年率上升1.9%。美国1月平均每周工时为34.4小时，预期为34.4小时。

　　知名经济研究机构Cornerstone Macro合伙人Roberto Perli指出，“美联储会综合一系列就业市场数据，来衡量是否继续削减QE。”他补充道，“除非所有就业市场数据均出现疲软，否则美联储不会中止削减QE。”

　　渣打银行美国经济学家Thomas Costerg表示，“非农报告支持了关于美国经济动能第一季度正在放缓的看法，但现在得出美国经济增长放缓的结论还为时过早，我们也不应过于悲观。”

　　法国巴黎银行首席北美经济学家Julia Coronado说：“我认为1月报告本身并不足以让美联储停下缩减购债规模的脚步。如果2月就业数据还是疲弱而美国股市继续下挫，那么美联储可能在缩减刺激规模方面显示出更大的耐心。”

　　美国国债收益率周五下滑，美国公布的1月非农就业报告远逊预期，表明美联储缩减购债的同时美国经济失去动能；数据公布前押注数据强劲会推高国债收益率的交易商进行了一些空头回补，预计也助燃了周五国债的升势。五年期国债 升9/32，收益率报1.47%，数据公布前报1.54%；七年期国债 升10/32，收益率由2.19%降至2.12%；指标10年期国债升7/32，收益率报2.68%，数据发布前报2.72%；30年期长期国债升2/32，收益率由3.68%降至3.67%。

　　美国财政部下周将发售700亿美元附息新债，包括300亿美元三年期国债、240亿美元10年期国债和160亿美元30年期国债。美联储周五买入6.59亿美元2024-2031年到期国债，下周一将买入22.5-27.5亿美元2021-2023年到期国债。

　　XAU/USD

　　基本分析：

　　周五公布的美国1月非农就业增数远低于此前市场的预期，现货黄金纽约时段盘初先是快步上涨至1271.60美元/盎司日内高位，随后又迅速缩减涨幅，继续在1260美元附近徘徊。分析师指出，尽管2月非农数据看起来疲弱不堪，但这并不足以改变美联储政策制定者的观点，而且在美联储下次FOMC会议前还有一次3月的非农报告。

　　BTIG投资策略师Dan Greenhaus对今日的非农报告解读称，“首先，11.3万人增数显然低于预估，而12月的非农数据也只是微幅上修至7.5万人。不过，我们不可能把这两个月非农的疲软全部归结于美国恶劣的天气状况，就如同此前美国劳工部所说，严寒气候不是影响非农的主要因素。”

　　其次，Greenhaus指出，“从这份报告中的分项数据来看，此次非农就业人数的缩减主要集中在公共部门，包括医疗和教育，而私营部门就业人数增加了14.2人，不算好但也不算坏。除此之外，1月当中美国制造业增加了大量的新岗位，并增添更多工人。同时1月平民劳动力及劳动参与率上升的情况来看，表明有更多的美国人正积极参与到工作当中，对失业率的长期下降相当利好。”

　　最后，Greenhaus认为去年12月和此次1月非农报告不及预期并不会对美联储退出QE造成阻碍，毕竟失业率在显著下滑。她强调，“在美联储下一次FOMC会议前还会有一次非农报告，相信2月非农报告将十分强势，同时此次1月的数值也会有所上修。如果是这样，那美联储还将继续以当前步伐缩减购债。”

　　海外知名商品投资机构LOGIC Advisors的合伙人之一Bill O’Neill表示，黄金ETF基金持仓增加，是近期支持黄金的一项有利因素。Neill对本周黄金价格的反弹感到有些不满意，他认为近期新兴市场的动荡，足以支持黄金走向更高。他声称，“黄金没有挑战阻力(1278)，因此我们只能认为黄金本周走势仍维持中性。但黄金ETF持仓似乎开始见底，并有一些小规模的流入。这是温和的利好因素。”

　　有分析人士指出，虽然1月非农就业中，制造业就业人数增加2.1万人，但周初的ISM制造业PMI中新订单和产出数据大幅下挫，未来该行业就业增长能否持续有待观察。目前美国中部和东北部继续受到严寒天气的影响，预计2月就业市场和工厂活动也会继续受到影响。

　　根据最新数据显示，截至2月6日SPDR黄金ETF持仓为797.05吨，连续3日持稳，并且整个2014年至今为止，持仓水平保持在800吨下方附近窄幅波动。SPDR黄金ETF价格则自2013年12月末低位持续反弹，目前报121.24美元，与黄金价格的反弹周期相符。

　　美国福四通商品投资顾问Edward Meir表示，“SPDR黄金ETF持仓已经有超过1周的时间没有出现大量流出的迹象，而ETF则有4400万美元的资金流入，创2013年8月以来最高水平。”

　　有分析人士表示，当美国股市出现见顶迹象时，黄金ETF出现大量资金流入，而ETF持仓也开始有筑底迹象，或许暗示目前市场情绪正在发生转变。若晚间非农数据延续12月的疲软表现，上述市场情绪转变料将加速变化。

　　据伦敦金银市场协会数据显示，去年12月黄金白银交易量皆有上升，而白银交易量创两年来最高水平。

　　12月报告显示，LBMA成员间白银交易量每日平均达到1亿6800万盎司，较11月增加52%，是两年来最高水平。与此同时，白银价格则在当月下跌了5.5%。此外，12月白银交易价值达到32.9亿美元，较11月增长43.7%，是去年4月以来最高水平。

　　在黄金方面，LBMA称在12月黄金需求非常强劲，其成员间黄金交易量较11月上涨14.3%，平均每日交易量为2000万盎司。此外，LBMA还调整了其10月和11月的黄金交易量。11月黄金每日交易量为1750万盎司，较之前2420万盎司的报告有所下降，价值则从309亿美元下跌到223亿美元。10月的日交易量则为1740万盎司，较之前1980万盎司的报告有所减少，价值也从之前的261亿美元减少到229亿美元。

　　12月黄金日交易量较2012年12月的量下降8%，而交易价值则下降高达32%。12月白银日交易量较2012年12月则下降25%，价值下跌23%。

　　技术分析：

　　现货黄金日K线图上，隔夜金价小涨；近期金价走势主要受黄金分割线38.2位打压，沿上升通道内运行；多日均线趋于平滑，或趋于收拢；MACD指标双线交叉平滑于零轴线上；红色动能柱微小出现。市场交易量萎缩，指标钝化。

　　XAG/USD

　　基本分析：

　　现货白银周五欧市盘中先抑后扬，一度刷新日内低点19.73美元/盎司，随后收复全部跌幅；现货白银隔夜收涨0.07美元，录得十字星。

　　技术分析：

　　白银日K线图上，隔夜银价延续震荡走势，稳定在20美元一线波动，走势受阻黄金分割线23.6位一线；长期下行趋势线出现上破成功信号，关注经期表现；10日与25日均线胶着前行，其他日均线仍缓慢平滑；MACD指标双线持续胶合于零轴线下方平滑，红色动能柱小微出现，指标稍显钝化。

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