徐成宏：市场消化非农行情 英镑为何如此不堪

　　昨天美元指数继续下跌，延续了上周走的疲弱走势，不尽人意的就业数据促使投资者退出看涨美元的押注，与非农公布前美元多头的雄心壮志相比，市场目前似乎陷入了重新洗牌的局面之中，而在此之前美元赢得新年开门红，连续两周上涨。

　　美元涨势并未破坏

　　从行情走势上来看，最弱美元已经连续三个交易日走低，但非农就业数据并没有就业数据并没有完全破坏美元涨势， 昨天全球市场消息面背景相当清淡，没有太多的重要经济指标发布，投资者继续消化上周非农的后续影响。

　　上周五糟糕的非农就业数据令投资者谨慎情绪升温，市场担心如果有更多糟糕的数据公布，美国联邦储备委员会将放缓缩减购债的步伐，甚至维持购债规模及其他政策不变，这些政策在提振经济的同时也会削弱美元。

　　目前QE刚刚开始缩减，而美国就业市场处于恢复阶段，因此偏低通胀率的确令人忧心忡忡，这也使得此次就业数据让投资者削减本月早些时候建立的部分头寸。

　　尽管目前美元出现回落走势，但市场人士对其前景仍并不悲观，不少人士认为，就业数据并没有完全破坏美元涨势，相反它迫使交易员在做多时更加具有选择性，市场并没有因为就业数据而看空美元，只是现在很多投资者选择观望态度。

　　在投资者等待更多美国数据以及美联储本月政策会议决定之际，市场对于选择哪个币种进行交易也表现谨慎，美元走低可能只是市场的条件反射，许多投资者相信单凭就业数据不足以说服美联储重新考虑缩减购债问题。

　　当然，自从美联储宣布即便缩减购债也将维持低利率后，一些投资者一直谨慎看待美元前景，利率是美元币值的重要决定因素，因低利率将降低持有美元计价资产的吸引力，尽管美国经济数据表现强劲，但美联储在很长时间内都不会加息。

　　受季节影响，当前美国失业率下降只是由劳动参与率下降而引发的，此次数据可能只是暂时状况，此后就业参与率出现回升，失业率也就将快速走高。因此，当前失业率快速下降的状况并不能被作为就业市场的一个最终结果。

　　而在美国非农就业数据发布后总体偏向谨慎的市场情绪也对带有避险性质的货币起到了提振作用， 昨天美元兑日元失守103关口，之前的上行通道已宣告彻底因破位，同时，美元兑瑞郎也在连跌三日之后，又回到了0.90以下交投区间。

　　政策前景令英镑承压

　　昨天英镑和英债收益率周一下滑，尤其是英镑跌幅较大，英国财政部试图缓解对今年苏格兰独立公投的不安，引发市场首次公开谈论与此相关的风险。

　　新年伊始，有关英镑前景的讨论主要集中在英国经济复苏劲道，以及英国央行将远早于其他发达国家在2015年初升息的市场臆测是否正确上。

　　但政治和宪法现状的潜在风险不容忽视，其中最大的风险是苏格兰9月中进行的独立公投，这可能对2015年英国大选和其后英国就是否退出欧盟进行的公投造成连锁影响，这一因素对周一市场价格影响不大，预期未来数月也是如此。

　　但英国财政部周一表示，如果9月苏格兰投票支持独立，英国政府将负责有所已发行英债的本息偿付，财政部此举意在避免债市投资者在公投前感到不安。人们开始谈论围绕苏格兰的问题，显然这是英国财政部今早发表声明的原因所在。

　　苏格兰对英国GDP的贡献为8%，虽然不能轻视苏格兰，但它将不会是令英国脱离欧盟的关键因素，市场普遍看好英镑六个月后表现，英镑兑美元自去年7月来累计上升10%。

　　另外上周加元创下自去年6月来的最差单周表现，今年迄今，加元已经下跌了2.37%，即便上周异常的疲软也没有给加元带来帮助。上周非农数据公布后，美元兑主要货币均出现了下滑，唯独加元录得下跌。这主要是由于加拿大的就业数据也很糟糕。

　　加拿大统计局1月10日公布的数据显示，加拿大2013年12月就业市场意外黯淡，就业人数创下自3月以来的最大月度降幅。2013年加元表现为全球金融危机以来最差，预计未来数月形势也不会好转。

　　上周公布的其他数据显示，加拿大11月贸易赤字为9.4亿美元，同时，该国隔壁的邻居美国的贸易平衡正在发生转变，该国贸易赤字在11月创下四年低点，加拿大央行行长波洛兹在最近接受的采访中仍维持鸽派观点，暗示基准利率可能仍维持在低位，尽管该国主权债券收益率上涨。

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