徐成宏：圣诞节假期将至 汇市交投清淡

　　由于西方国家的圣诞节将至，本周以来直至年末金融市场基本处于休假期，市场表现比较安静，行情交投也比较清淡，不过在美国联邦公开市场委员会中具备投票权的美国达拉斯联储主席费舍尔在接受美媒采访时呼吁美联储一次性地缩减200亿美元资产购买。

　　QE依然市场的热点话题

　　尽管美联储在上周宣布将每月购债规模削减至750亿美元，但对于资产购买总额而言，这些缩减额无异于杯水车薪，面对即将到来的2014年，美联储是否需要加快缩减QE步伐，正成为市场各界探讨的话题。

　　美联储主席伯南克的任期已经所剩无几，5年前年金融危机时，伯南克向市场注入大量流动性，以减轻危机对银行资产负债表的冲击，但结果是股市自2009年以来上涨了近一倍，而实体经济却仍只有2%的增长率，这样长期的结果将会引发新的膨胀。

　　在过去几年，美联储奉行了比以往任何一个时期都要宽松的货币政策，而随之付出的代价是，美联储资产负债表不断膨胀，美联储12月10日提交的报告指出，联储资产负债表上债券和其他资产的持有规模历史首次突破4万亿美元，而金融危机爆发之前的这个数字是9000亿美元。

　　对此，美联储内部不少鹰派官员显然已迫不及待，昨天达拉斯联储主席费舍尔表示，美联储开始缩减国债规模是一个非常重要的心理措施，但是他觉得美联储应该缩减购债规模200亿美元，而非100亿美元。

　　费舍尔表示，开始缩减购债规模的首次举动非常非常重要，伯南克在其任期内倒数第二次会议上作出表率非常关键，值得一提的是，费舍尔将在2014年的美国联邦公开市场委员会具备投票权。

　　很显然，鹰派的代表达，拉斯联储主席费舍尔很可能在2014年成为美联储决策层鹰派的领军人物之一，而其倡导的每月缩减200亿美元资产购买的鹰派缩减模式，会否在明年得到更多委员呼应，很可能成为市场关注的焦点。

　　美联储公开市场委员会在会后声明中表示，如果经济改善一如预期，该委员会在将来的会议上将放缓债券购买步伐，美联储最近一轮量化宽松是在15个月前启动的，旨在提振就业和经济增长。

　　调查显示，受访的62位经济学家已经达成了明确共识，认为美联储到明年年底前将逐步停止购债举措，并有可能在2015年底加息。美联储未来7次政策会议中每次可能将债券购买规模各缩减100亿美元，2014年12月前完全退出该方案。

　　尽管市场预期美联储要等上几个月，在进入明年后才会宣布削减每月850亿美元的购债规模，但受访者还是对美联储上周三宣布削减100亿规模的举措表示欢迎，伯南克则表示，如果美国就业继续如预期般增长，明年多数时间的购债规模可能以审慎的步伐缩减，他表明可能在明年末段，而不会在年中结束QE。

　　明年美元或“柳暗花明”

　　随着美联储缩减量化宽松已成定局，市场看涨2014年美元走势的声音日益增多，有关美联储缩减QE措施的预期已令许多货币在今年坐上了过山车，现在市场关注的是如果美元真的走强的话，市场的格局又将如何。

　　上周美联储宣布，鉴于经济前景好转，将从明年1月份起令每月购债规模缩减100亿美元。随着美国货币政策趋于正常化，而欧元区则可能实施负利率，加之日本央行也可能进一步扩大宽松规模。各大央行货币政策倾向的分歧或令美元处于“一枝独秀”的地位。

　　市场认为，日元和欧元可能会是兑美元走势最为糟糕的主要货币，今年迄今为止日元兑美元重挫近20%，而欧元则上涨约3.7%，明年对于日元而言将是困难的一年，而欧元构成潜在支撑的因素将在明年开始消退。

　　因日本央行开启大规模量化宽松措施，且外界预期该央行未来将推出更多宽松举措，日元弱势成为2013年汇市的一大主题，与此同时，继欧元区今年稍早摆脱衰退后，有关该地区经济增长将加速的预期升温，这也令欧元在最近数月内攀升。

　　对于欧元而言，政治问题是欧元的最大麻烦，明年5月将有欧洲议会选举，在欧元区失业率仍然位于12%的记录高位附近，支持反欧盟党派的力量正在逐步增强，从选举后到新一届欧委会成立，市场将关注新一届欧洲议会和欧委会主席产生，出于竞争力方面的理由，欧元区需要看到欧元贬值。

　　另外，明年新兴市场的货币可能遭到抛售，有关美联储缩减QE的恐慌情绪导致今年夏季期间包括新兴市场货币在内的高风险资产跌声一片，QE缩减导致的资本流出以及外部脆弱性，新兴市场货币都有望在明年竞逐最糟糕货币。

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