徐成宏：数据未能推高美元 焦点转向年末决议

　　上周众多风险事件令外汇市场跌宕起伏，尽管上周多数美国主要经济数据表现十分强势，但并没有改变市场的方向，尤其是强劲的非农数据，市场却出现过山车的局面，这多少令市场感到意外，美元整体表现继续震荡下行，从目前的走势来看，后市可能依然承压。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加20.3万，预期为增加18.5万，失业率下降0.3个百分点至7%，为2008年11月以来最低，在数据公布后，美元一度跳涨，不过强势只是昙花一现。

　　强劲数据未能推动美元上涨

　　虽然美国的11月份非农就业数据显示当月非农就业人数大幅增加，而且在就业参与率略有回升，失业率也下降到了7.0%，但美国11月份大幅向好的非农就业数据发布后，美国10年期国债收益率几乎没动，美元指数在经历了短暂上涨后转为跌势。

　　非农数据之后，不少美联储鸽派官员再度站出来力挺QE，芝加哥联储主席在11月非农数据发布之后就称，最新的失业率可能夸大了美国经济的改善情况，他对通胀数据的变化表示紧张，美联储必须做好严守2%通胀目标的准备，并表示他将继续支持宽松的货币政策，对提升利率前瞻指导持开放态度。

　　市场认为，美国近期的就业状况确实相当强劲，但即便如此，美联储会在本月晚些时候的年内最后一次会议上宣布开始缩减QE规模，11月份非农就业如此强劲而市场反应不及预期，或许是因为投资者早有预感所致。

　　另外，虽然这一数据进一步证实了美国经济正在稳步好转，但是其程度尚不足以使美联储在本月17-18日的会议上就采取行动，美联储仍会在本月的会议上继续按兵不动，并对宏观经济和金融市场的状况加以更多观察。

　　也有认为，在强劲的11月份非农就业数据发布之后，美联储开始缩减QE规模所需的一切数据证据都已经到位，因而在12月的会议上美联储已经没有理由不再采取行动。

　　此次美国失业率降到了7%，伯南克曾给出了暂时的时间表，表示当失业率降至7%时，联储或许可以结束QE，当时联储官员们估计7%的失业率目标将于2014年中期实现，然而目前失业率就达到了这一目标。

　　市场在经历了动荡之后，仍不排除出现宽幅震荡的可能，有关数据是否能支持美联储年内缩减QE的猜测也可能在此后浮现。与此前相比，市场对于美联储即将缩减购债的担忧已经减弱，六个月前美联储官员首次暗示要缩减刺激政策时，股市下挫，国债收益率大涨，而现在，市场似乎已较为麻木。

　　市场聚焦年末政策会议

　　距离下周美联储年内最后一次利率决议，已经仅剩下10天左右的时间，美联储官员也将在本周后半段经历到例行的政策沟通中断期，在这样的一个时间点上，可以说上周的非农对于市场而言至关重要。

　　超过20万的非农就业增长使大家都认可劳动力市场获得很好的改善，并且似乎是持续改善，显然经济状况好于FOMC的预期，因此没有理由不开始削减QE，债券大王格罗斯更是直言不讳地表示，美联储12月会议削减QE的几率是50%。

　　不过，尽管市场对于美联储年内缩减QE呼声似乎再度升温，但市场格局的几无变动似乎又对此浇了盆冷水，目前美元指数基本与非农数据公布前的价位保持同一水平，这似乎在说明，市场参与者并没有押注美联储会提前采取行动。

　　考虑到目前市场已临近年末，基本面剩下的悬念已不多，因此美联储12月决议显然毫无疑问地成为了接下来行情的最终驱动力，本月的FOMC会议上，美联储官员可能争论是现在行动还是等到明年1月28-29日的FOMC会议、甚至再晚些时候决定。

　　值得留意的是，明年1月的会议是美联储主席伯南克任期内的最后一次FOMC会议，等到那时会给美联储留下更多的时间确认对经济是否越来越乐观，以及敲定退出QE的策略，也会让市场有时间对美联储未来的行动做准备。

　　上周公布的非农和GDP尽管均表现强劲，但是美元的反应均是小幅反弹之后快速下行，显示出市场做空美元的决心，在市场真正走出反转之前，投资者还不宜过早猜测美元底部，更不要仅仅依靠一些经济数据表现来做投资选择。

　　本周市场还有一系列经济数据有待公布，但是从市场趋势来看，本周的主要焦点可能在于欧元是否可以再探1.38上方的高位。而美元指数是否能在12.18日的年内最后一次FOMC会议之前企稳，若美元指数能企稳，可能存在强势反击的机会。

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