谭雅玲:汇率稳定观望寻求价格定律周期

　　本周外汇市场美元指数稳定在80点水平，基本平稳十分突出。一方面是经济变数不大，政策方向难择；另一方面是焦点浑浊不清，思路梳理难以明确。因此，一周美元兑欧元汇率稳定在1.35美元水准，基本未变，难以改动。美元兑日元汇率则出现日元进一步贬值的空间，汇率水平为101-102日元水平。美元兑英镑汇率则进一步下跌到1.6314美元水平。美元兑瑞郎汇率稳定在0.90瑞郎。美元兑加元汇率也相对稳定在1.05加元水平，属于比较明显的贬值货币对。美元兑澳元汇率则稳定在0.91美元，期间有过一些变动，澳元贬值压力较大些。美元兑新西兰元汇率稳定在0.81美元。

　　外汇市场一周的走向平缓，变数不大，接近年底的技术方向把握，以及感恩节交易的清淡，尤其是经济与政策方向不确定突出。这些都影响与制约汇率的变动。

　　1、美元调整的稳健性选择为主。一方面是感恩节假期之后的首个交易日中，外汇市场表现平淡，美元虽然对多数主要货币的汇率均下滑，但是受益于对日元汇率出现了接近6个月以来的最高价位，美元指数还是有0.05%的微弱涨幅。截至纽约外汇市场结束周五的交易，追踪一揽子6种主要货币的洲际交易所美元指数报80.62点，上涨了0.05%；追踪更多货币种类同时根据外汇市场交易总量进行调整的华尔街日报(博客,微博)美元指数同期报73.55点，上涨了0.08%。整体美元指数11月以来有大约0.6%的涨幅。美元贬值的全年策划是目前指数微调、难以震荡的关键。另一方面就是美国股市的高涨限制与约束美元升值的周期与调节，汇率变化不大与股市的因素有关。当股市上涨的时候，市场有意采购更有风险的货币，这也是美元汇率目前弱势的一个原因。加之美国经济数据的稳定复苏，并不会引起价格的跌宕，以及美联储政策的不清晰和不确定都是影响美元指数与汇率组合基本稳定的所在。

　　2、欧元保障与主宰的被动凸显。一方面是欧洲经济方向难清晰欧元汇率的走向。欧洲经济数据显示，11月的欧元区通货膨胀率是0.9%，略高于10月的0.7%，通货膨胀的速度还是低迷，虽然这一指标有利于缓解投资者的担忧，但却使得利率前景不确定，更直接影响汇率方向的择决。加之17个欧元区国家的差异较大，通货膨胀停滞与通货紧缩状态双重性分化，并不利于预期的准确与选择。尤其是欧元兑日元汇率周五下跌0.08%，报139.0950日元，早些时候有139.69日元的突破，刷新2008年以来最高价位。另一方面在于欧元区经济的不景气并没有新的对策与思路对应，整体市场处在一种自然修复与行进之中，难以明朗汇率的选择与定夺。因此，目前欧元汇率水平是高出经济实际，并不利于均衡与协调发展，欧元汇率选择的不准确和被动突出。

　　本周欧元兑美元汇率创出月内高点，逼近1.3600水平。目前市场预期短期欧元难言大涨，而中长期则看贬欧元。法兴银行最新一份报告称欧元区的增长将继续疲弱下去，经济复苏极为缓慢；预计从2007年至2018年，欧元区的人均经济将持平，这意味着这将是欧洲失落的十年。因此欧元汇率被看淡，瑞银预计2014年底欧元兑美元汇率或跌至1.25美元，2015年底或跌至1.2美元。报告指出，欧洲经济增长疲弱的原因主要在于政治上应对主权国家危机和银行危机的行动非常迟缓，以及结构性改革的步子太慢。此前公布的欧元区第三季度经济初值显示，当季同比仅增长0.1，不及第二季度的增长0.3%，表明欧元复苏的步伐仍很疲软。自10月25日欧元兑美元汇率创两年新高至1.3822美元以来，欧元走势发生了逆转，但仍在1.35附近的高位震荡。预计在欧洲央行降息以及对未来存款负利率讨论的阴影笼罩下，短期来看欧元难以大涨；而中长期欧元则被多家投行看淡。美元稳住欧元的技术与心理乃战略需要是关键。

　　3、其他汇率的盲从与无奈选择扩大。日元方面的通货膨胀数据显示，积极的反通货紧缩货币宽松政策已经生效，核心的消费物价通货膨行率在10月增加0.9%，相比9月的0.7%再有提升，而且是5年以来的最高水平。尤其是受隔夜美股再创新高及日元汇率大幅回跌等利好因素提振，日本东京股市大幅走高，日经225种股票均价格指数创近6年来最高。尤其是美国上周初次申请失业救济数据与11月消费者信心指数超出预期提振，隔夜美国道琼斯指数与标准普尔500指数收盘再创新高，东京股市直接抑制日元，东京外汇交易市场日元对美元汇率则进一步下跌102日元水准，进而刺激日本汽车及电机等出口关联类股买盘活跃。澳元以及英镑汇率的变动也是具有牵制性和影响力的组合货币对。

　　预计汇率变动可能性较小，焦点与突发因素的技术控制是关键，美元指数的年初年底均衡是控制重要点数。货币组合对的搭配将会突出欧元上升与日元贬值，美元稳定性突出，指标定数清晰。

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