徐成宏：耶伦听证会影响甚微 市场焦点转向会议纪要

　　昨天外汇市场表现震荡，美元指数先抑后扬，备受市场关注的美联储候任主席耶伦在国会参院金融委员会出席了提名听证会，而她的讲话措辞也确实偏向鸽派，并在一定程度上暗示当前的量化宽松政策措施可能会延续得更久。鉴于耶伦的讲稿此前已经先行得到了透露，且其一贯政策立场也为大家所熟知，故其对美元指数的打压相对有限。

　　耶伦鸽派一如既往

　　耶伦在昨天的听证会上一如既往地发表鸽派言论令美国股市收高，道指与标普指数再创收盘与盘中新高，有关美联储不会很快缩减QE的预期将对股市继续起到推动作用，耶伦向参议院金融委员会表示，只要美国经济仍然脆弱美联储将继续执行宽松的货币政策，而美联储的量化宽松政策是美国股市年内上扬的主要推动力。

　　从金融市场走势看，尽管耶伦的讲话已被市场提前有所消化，但其坚持宽松立场的口吻仍令不少风险偏好投资者吃了一颗定心丸。道指和标普500指数周四再创历史新高。汇市中风险货币的表现则由于受到此前欧元区疲软GDP数据影响中和，并未获得太多提振。

　　耶伦在回答的众多问题中，市场最为关注的是耶伦对美国经济和货币政策的看法，她表示，当开始缩减量化宽松措施时，将在一段时间内维持高度宽松的货币政策。耶伦认为，过早结束QE存在风险，维持QE太长时间也是这样，当复苏还很脆弱时，不撤走购债措施至关重要。

　　她承认购债计划持续的时间越长，就越需要担心相关的风险，但QE不会永远持续下去，随着复苏持续下去，需要及时将货币政策回归正常，联储拥有退出QE的工具，购债持续的时间越长，越有必要担忧相关的风险。

　　耶伦认为，购债计划对经济增长和经济前景的贡献很大，购债举措所带来的好处超过了其成本；而随着经济复苏，有必要及时让政策恢复常态，在确有必要时，美联储也保有着退出过程中所必需的工具。

　　市场认为，倾向宽松的政策前景确实兑美元指数构成了打压，但耶伦的讲话也透露了其上任后的政策前景将会与当前无缝衔接的状况，不会有突然的剧变，这使得市场的总体反应烈度受到了遏制。

　　虽然此前部分共和党人表示将对耶伦的提名加以阻击，但在整个听证会答问环节中，共和党议员所提出的的问题主要仍然是围绕着美联储量化宽松购债措施的前景，基本未对耶伦的提名本身有过太大的质疑，这或许显示共和党方面已经放弃了把耶伦拉下马的正面努力，原因在于民主党在参议院仍占有优势地位。

　　市场焦点转向会议纪要

　　目前有消息称下周就耶伦的提名举行投票，虽然参议院共和党关于美联储货币政策的问题有些棘手，但耶伦的表现得到了国会两党成员的赞誉，预测她的提名将先得到参议院银行委员会的通过，她将改写历史，成为美国历史上第一位女性美联储主席，更有市场人士将耶伦称为美联储女王。

　　伯南克的主席任期将在明年1月31日结束，伯南克采取的行动包括每月850亿美元的债券购买计划，导致美联储资产负债表规模逼近创纪录的4万亿美元，而官员们也在争论何时开始缩减这一政策力度。

　　按照目前的情况看，下周可能存在的表决由于悬念不大，或将并不会对市场产生多大影响，当然，一些心急的投资者也许已经把目光转向了下周的美联储会议纪要，届时美联储内部相关阵营的立场将对金融市场构成直接影响。

　　下周美联储将公布10月29-30日会议纪要，料将给予投资者更多有关缩减QE的前瞻性指引，最近几个月的FOMC会议纪要显示，美联储内部在过去几个月中已经在讨论是否下调失业率门槛，不过近期美联储官员讲话表明，他们或许不太可能在12月的FOMC会议中就做出调整。

　　美联储在9月的货币政策会议上，未如市场预期开始启动缩减资产购买计划，从而使联储政策更受市场关注，由于最新公布的美国就业数据强劲，市场预期美联储最早可能在12月或明年1月开始缩减购债计划。同时，美联储将在很长一段时间不会加息。

　　高盛预测，美联储最早将在12月把启动加息的失业率门槛下调至6%，同时缩减购债计划，不过就业市场仍疲弱得令人不安，好消息是在低通胀的情况下，美联储有相当大的货币政策调整空间以解决这个问题。

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