市场焦点
日本央行在周四决策会议上决定推迟加码宽松，失望之余。市场推动日圆上涨、令出口竞争力下滑，并推动股市走低、日本经济成长复苏的前景因此更加暗淡。
而这一反应恰恰与几周前日本央行意外推出负利率政策时如出一辙。已经处于政策有效和无效的临界点--如果还不能称其政策起反作用的话。央行刺激是日本政府承诺的三支「箭」之一，用以拉动经济迅速摆脱持续20年的经济停滞状态。然而在实践中，虽然央行采取了相当激进的行动--以负利率和大规模(力度和广度皆是)购买资产的形式，但与之相伴的却是财政举措实施不力、结构性改革推进缓慢。
由于另外两支箭未能落实到位，日本央行今年早些时候决定进一步扩展非常规货币政策的尝试。结果适得其反 -- 尽管与世界其他国家相比，相对利差和资产购买规模均有所扩大，但日圆反而升值了。这种结果令日本央行受到强烈的公众质疑，尤其是面临政治压力。
在这种环境下，央行官员周四决定暂不采取进一步的激进行动，是可以理解的。但这样做之后，他们发现自己陷入了一个困境：似乎不管他们是静是动，都会加剧对经济成长不利的资产价格走势。
这种政策结果在已开发国家非常罕见，因他们的政策可靠、制度稳健被视为既定事实。毕竟，这些国家的央行甚至还能通过口头干预来影响结果，其中包括念出「采取一切必要措施」的万能咒语。
而在政策可靠性、制度稳健性都尚未完善的新兴经济体，这种结果就常见得多了，体现为央行经常失去对汇率的控制 -- 多数时候是在汇率无序贬值时，且不管央行采取了什么样的利率行动。
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