法国农业信贷(Credit Agricole)日前指出，美元近期的跌势似乎与利率动因不符，而且该行中长期内依旧看涨美元前景，即便认为短线形势并不明晰。
该行G10货币策略主管Valentin Marinov以及外汇策略师Manuel Oliveri、Jennifer Hau在汇市研报中写道：
最新一轮美元抛压令人印象深刻的一点是，跌势并没有伴随美联储(FED)货币政策预期的调整协同出现。
部分原因在于，即便美联储委员在3月会议上的利率预期中值的加息次数减半，但两次加息依然远高于隔夜指数掉期(Overnight Index Swap)和欧洲美元市场所展现的定价预期。
换句话说，美联储主席耶伦(Yellen)的观点更接近于鸽派市场的观点。我们依然认为，美元加权贸易指数的跌幅已超出了美国2年期利率和其他G9货币国2年期利率均值的差额。
而且数据还显示，最新的差异化表现之前，两大标的的联动程度有延后的迹象，暗示数年来美元的涨势未必会领先于利差因素。
另一个可选的理由是，美元数周来的跌势更加注重美国实际收益率相对其他G10货币的跌势。
观察美元贸易加权指数和美国-G9货币国10年期利差的关系，息差近期显著收窄，似乎只向美元可能持续走低，尤其是一些市场人士似乎认为，美联储已明显落后于收益率曲线。
这也意味着，两大标的的历史关联并不像有限的图表呈现的那样紧密。此外，我们怀疑美国实际收益率的下降未必能引发持续的资本流出。的确，近期美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据显示，美国共同基金削减了对全球债券的曝险，同时建立了对美债的头寸。
图表来源：法国农贷 彭博；FX168财经网制作 我们认为，资金流情况显示，已经极低且正继续下滑的海外政府债收益率正驱使投资者买入美元名义金融资产，即便美国实际收益率看上去在下滑。
长期内我们依旧看好美元前景，预计美国经济基本面的改善将最终推动美国通胀接近美联储目标，促使美联储在2016年下半年进一步收紧货币政策。我们也意识到短期内美元形势不明，尤其是在市场风险厌恶情绪依旧严重的情况。
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