日本央行(BOJ)上周五(1月29日)发布的决议对
日元(119.913，-0.088，-0.07%)高度利空，美元/日元上涨将再度加速。在前景展望季报中，日本央行再度积极评价日元走弱对通胀的影响。
该行称，日元弱势不仅能提升进口价格，而且还能改善生产缺口和通胀预期。不过，短期来看，日本通胀还是会受压制。家庭和企业支出已有所放慢，通胀预期仍旧疲弱。
日本央行的积极宽松决定可能无法立即改变疲弱的数据。但因为通胀和经济数据恶化，该决议出台避免了市场信心恶化，若日本央行无所作为，自身信用也会受到侵蚀。另外，通胀也经济数据预期疲弱也增加了市场对日本央行的宽松预期，投机者加仓日元多单的信心受阻。
德意志银行(Deutsche Bank)指出，日本银行是继日本央行(BOJ)之后最大的日本政府债的持有方，而银行资金流或许能为美元/日元走势提供借鉴。
该行在研报中写道：
过去15年来，银行政府债持有情况也与收益率变化休戚相关，这种联动甚至比养老基金更为明显，10年期日本政府债收益率50个基点的下降通常会造成银行未偿政府债持有量减少最多1%。
银行因此非但是最大的债券持有方，也是对其价格最为敏感的买家。因此银行资金如何流动，例如一如日本央行所愿地进入非金融部门，或者是简单地回流成日本央行储备金？这是个问题。
就像过去数年的情况类似，我们预计这部分资金多多少少会有所动作，但认为银行超额储备还是会更多的流到国外。
因此，过去15年来的资金流情况暗示，银行多半会保持日本政府债购入的流动性，同时更多专注于海外证券投资。其他的机构和散户投资者也多半会在国内债券收益率下降时寻求海外债券的庇护。
总体上，德银预计日本央行降息后引发的资金流出将推动美元/日元升向125，即便日本政府养老投资基金(GPIF)配置会朝股票倾斜。
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