时钟拨入2016年以来，作为大宗商品的两个代表性品种，“黑金”原油和黄金的走势可谓背道而驰。新年第一周，原油大跌约10%，黄金则反弹逾4%。一般是同涨同跌的两个商品领头羊，由于基本面的差异而走势各异。业内人士认为，短期来看，原油的主要矛盾是由页岩油技术及产油国不减产导致的供需失衡，黄金走势则由避险情绪以及美联储加息之后利空出尽主导。总体来看，大宗商品的基本面与原油更为类似，难改弱势。
金价向上 油价向下
据中国证券报记者统计，新年首周，纽约原油(以指数计算)累计跌幅达到9.54%，逼近每桶35美元;相反，COMEX黄金(以指数计算)则大幅上涨4.08%，一度反弹至每盎司1112.8美元。
一般而言，黄金有很强的抗通货膨胀功能;原油作为工业原材料的源头，其价格涨跌对通胀水平的影响很大。从历史情况来看，黄金和原油大概率同涨同跌。进入2016年，两个商品王者为什么会出现背离呢?
对此，金石期货分析师黄李强指出，年初基本面不同，导致了原油和黄金涨跌分化。虽然美国商业原油库存下降，但是汽油库存增加了1000万桶，需求端并没有好转，此外西方对伊朗的石油禁运即将结束，全球原油供需失衡的问题加剧，这是导致原油价格走弱的主要原因。反观黄金，在美联储加息之后，市场利空出尽，黄金空头回补，价格上涨。虽然十二月美国非农数据良好，但是在市场避险需求和资金的作用下，黄金迎来了反弹。因此，原油和黄金走势的分化主要还是由于自身基本面的不同。
“油价大跌、黄金大涨，这说明目前市场的主基调是避险，如果叠加全球股市下挫，避险需求更为强烈。”长江期货分析师王琎青表示，从近期美元兑日元汇率大幅下行就能看出端倪，日元往往是传统的避险货币。目前黄金与原油比值已经到了34附近，超过了上世纪80年代的最高点32。
方正中期期货研究员隋晓影也指出，上周原油下跌主要因原油供需面持续疲软，供需矛盾突出，市场预期伊朗原油解禁后未来将继续加大市场供给压力，在此背景下，原油市场整体做空情绪不减。
大宗商品仍在熊途
数据显示，过去10年，大宗商品的年化收益为-5.1%，这是大宗商品自20世纪60年代以来，10年的年化收益首次出现负值。同一时期，股票和债券的年化收益分别为7.3%和6.6%。从2016年的开局来看，大宗商品市场会否酝酿转机?
北京时间7日下午消息，原油连续暴跌，纽约原油在周三暴跌5.56%之后，周四盘中再跌5%至32.20美元。在严重供应过剩的情况下，投资者担心伊朗与沙特冲突升级将会导致价格战升级。
沙特与伊朗的紧张局势处于数十年来最严重的水平，但市场更关心的是两国会将更多原油倾泻到供过于求的市场中，伊朗可能通过打折来进一步破坏本已疲软的定价环境。
需求方面，全球增长继续疲软。中国本周的经济数据显示制造业继续放缓，而财新服务业PMI同样出现下滑。人民币大幅贬值也对能源和其他市场造成压力。
此外，尽管原油库存有所下降，但纽约原油的储油中心库欣库存上升，再次引发人们对全球库存能力限制的担忧。
不过，具有讽刺意味的是，原本应该刺激油价大涨的地缘政治冲突并没有帮上忙。沙特与伊朗交恶只是让原油周一上涨几个小时，很快对中国经济的担忧就让油价转跌。
花旗集团(Citigroup)大宗商品研究全球主管Edward Morse指出：“这是一场30年战争的一部分，不会很快结束。时不时就会爆发一下，但我不认为两国会走向直接冲突并引发市场忧虑。”
从伊朗和沙特的评论来看，两国的原油市场份额之争昭然若揭。伊朗宣称一旦解除制裁，立即可以向市场供应50万桶/天的原油，而且可以尽快将供应再增加一倍。
与此同时，沙特也没有迹象显示会减产保价。这一策略已经造成预算赤字，迫使沙特削减国内对燃料和其他服务的补贴。
不少分析师预计油价在今年晚些时候见底回升之前可能要跌至20多美元。
对此，卓创资讯黄金分析师张伟指出，黄金与原油比值触及历史较高位置，透露出来的信息主要是原油供应过剩——不论是技术革新还是新势力介入等因素，总之原油的供应正急剧增加。而黄金则变化不大，反而是价格下跌导致投入减少，未来供应有偏紧趋势。但总体来看，大宗商品的基本状况还是与原油更为类似，那就是供应严重过剩。如果不能从源头上解决供给过剩问题，大宗商品熊途仍将漫长。
王琎青也指出，目前避险为王，导致黄金和原油走势出现差别，但避险往往只具备短中期效应，并不能成为主流行情的发动机。大宗商品市场总体仍处于震荡筑底阶段，特别是国际油价已经低于2008年金融危机时的水平。而黄金由于其金融属性的作用会在恐慌时发挥一定避险功能，这在之前的历史趋势中也时常出现，大宗商品市场还是按照旧有的体系在运行。未来大宗商品的震荡筑底过程中，中国经济因素以及美联储加息步伐的快慢程度将会决定今年大宗商品的总体走势。
多空激烈争夺 原油再次经历“过山车”行情
日内原油走势震荡。日内稍早，美油布油一度双双刷新12年新低至30.41美元/桶和30.76美元/桶。欧市盘中，双双扩大反弹并扩大涨幅至2%以上，分别至32.21美元/桶和32.69美元/桶高位，但随后再次转而下滑。
(WTI原油小时走势图，来源：FX168财经网)
荷兰国际集团大宗商品策略主管Khan指出，周二油价一度跌至30美元/桶关键水位附近，但欧股开盘后，风险资产普遍反弹且原油交易市场发生空头回补，令WTI及布油双双扳平日内跌幅并上涨约1%;此外，土耳其伊斯坦布尔市中心的旅游景点发生自杀式爆炸，据信很可能是“伊斯兰国”极端组织所为，也在一定程度上推升了油价。
华尔街日报快指出，布伦特原油和WTI原油晚间再度下滑，跌破31美元/桶逼近30美元/桶关口，主要原因是投资者认为即将公布的API原油库存数据和EIA原油库存数据将强烈利空原油，因此在数据公布前抛售以做准备;上周EIA汽油库存暴增1057.6万桶远超预期，WTI原油短线急跌。
有分析指出，除了供应过剩令油价承压之外，美元走强也正在加剧油市的跌势。自年初以来油价下跌加快，市场将此主要归咎于中国股市动荡和经济增长趋缓，但交易商和分析师称，美元强势已经成为另外一个导致油价偏空的重要因素。
自2014年中期以来，美元指数已经上涨超过20%，因美国经济相对强劲，吸引了其他地区的投资者。去年12月，美联储10年来首次升息，而且未来还可能继续升息，料将继续支撑美元上涨。
由于石油以美元计价，美元走强使石油对于使用其他货币的国家而言更加昂贵，因此可能打击石油需求。
“毫无疑问，美元是推低油价的一个关键因素。”贸易公司Strong Petroleum原油主管Oystein Berentsen表示。虽然他说导致价格崩跌的原因很多，“根本的原因是产量过剩。”
更糟糕的是，分析师指出从去年11月开始，强势美元在推低油价方面起到了越来越大的影响。
“这里存在汇率问题，而且问题可能会愈发恶化。”摩根士丹利在本周的客户报告中写道。“当我们分析油价自去年11月初以来的逾30%跌幅时，我们发现大部分的跌幅都归因于美元贸易加权指数的升值。”
市场数据表明，美元和美国原油期货价格之间确实存在密切关联。从2015年初算起，美国原油期货和美元指数的一年期关联度平均为负94%左右，即在美元走强时油价下跌。
摩根士丹利(Morgan Stanley)在最新分析中指出，如果人民币快速贬值，光贬值15%就有可能令油价跌至20美元区域。该行同时还警告称如果美元升值5%，油价将可能跌10-25%。摩根士丹利分析师表示：“考虑到美元持续的升值，油价可能因货币因素跌至每桶20-25美元。”
雪上加霜的是，尽管本月原油价格已经下跌近20%，但期权交易暗示市场在为更深的下跌做准备。自年初以来，12月布兰特原油期货履约价在20美元的卖权增加超过700%，3月WTI原油期货履约价在20美元卖权的未平仓合约增逾三分之一。在布伦特与WTI期货当前水准下方的其他主要履约价的卖权仓位及价格，今年以来也大幅上扬。
渣打(Standard Chartered Plc)大宗商品研究部门主管Paul Horsnell在最近报告中就指出，油价与基本面脱节，有可能跌至每桶10美元。Horsnell表示，“目前没有什么基本面关联因素驱动石油市场走向平衡”。
他说道：“油价走势几乎全部受到美元、股市等其他资产价格波动引发的金融流动的影响。在‘极端情况下’，当整个市场都相信油价过低时，价格可能触底。油价可能最低跌至每桶10美元，然后市场上的多数基金经理才会承认油价跌过头。”
随着油价不断刷新低，部分OPEC成员国终于“坐不住了”，要求召开紧急会议。尼日利亚石油部长卡奇库周二称，“一些”石油输出国组织(OPEC)成员国要求举行紧急会议，并称当前的市场状况产生了召开这类会议的必要。卡奇库在阿布扎比的一次能源会议上告诉记者，OPEC内部许多不同派系在推动召开会议。卡奇库称，任何可能召开的会议都将是评估OPEC政策，看是否有修改策略的必要。他不愿透露是哪些国家要求召开紧急会议。会议最早将于2016年一季度召开。沙特此前表示，如果能达成共识，愿意支持召开紧急会议。
不过，随后路透援引OPEC非海湾国家成员代表称，欧佩克成员国正就油价进行常规沟通，但并未有迹象显示会召开紧急会议。
在油价下跌至每桶30美元之际，冲击产油国货币也遭到冲击，加元挫跌至13年低点1.4270，挪威克朗/欧元跌至13个月低点。原油价格年内迄今的跌幅已将近20%。
(美元/
加元(1.4249，-0.0015，-0.11%)日线图，来源：FX168财经网)
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