撰文：Matt Weller
“这是德拉基的前夜，看看整个市场，没有一个交易员在交易；他们正在静待目标的出现。交易计划在显示器上小心安放，大家满怀期待，希望可交易的趋势很快就位……”
就像平安夜的小朋友们一样，交易员正热切期待明天欧央行的重大决定及新闻发布会，但圣-马里奥先生届时会给满怀期待的多头们带去闪亮厚礼还是一地鸡毛，目前仍是未知数。
过去几周一系列鸽派信号之后，现在的关键问题不是欧央行会不会宽松，而是明天将以何种形式进行宽松；交易员们认为欧央行明天将采取极端宽松立场；事实上，准确界定市场期待值对声明发布后的
欧元(1.059，-0.0029，-0.27%)、欧股反应及固定收益相当关键。欧央行的宽松工具箱内选择众多，其中包括传统的降息至负值，扩容当前QE政策，以及双层存款利率和购买捆绑信用风险贷款一类相对深入的宽松措施。
逻辑上来看，为了扩容当前正在进行的非传统宽松措施，欧央行首先必须克服若干限制条件。当前政策并不允许央行购买收益低于存款利率的债券，同时其拥有某种特定债券的规模不能超过该债券整体供量的33%。当然，这里有两种潜在解决方案：下调存款利率或直接放宽/取消限制政策。截至发文时，EONIA期货计入10-15个基点欧央行降息，这样央行可购买债券规模将随之扩大。鉴于近期明确信号及市场强势预期，存款利率可能至少下调10个基点，更激进的0.20%降息可能同样存在。
就QE方案而言，央行可能也会选择调整其期限、数量或每月资产购买结构。延长2016年9月这一“软”期限(比如，延长到2017年3月)可能是欧央行措施中最温和一种，如果同时小幅下调存款利率，或带动欧元/美元“传闻中抛售，落实后买入”的价格走势(换句话说，欧元/美元或攻回1.08-1.08区域)。
但央行也可能选择“大火箭筒”式更激烈的宽松措施。除了下调10个基点存款利率，央行很可能继续提升每月债券购买量，将当前600亿/月的规模扩充到700亿或800亿欧元。这种情况下，欧元肯定进一步下跌，欧股和固定收益上行。我们之前已经注意到，德拉基倾向于必要时候采取大胆行动，欧元当前大大低于首度宣布QE时的极端看跌水平，在此情况下，我们认为欧元/美元下跌几率更大。
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