FX168讯 美联储9月货币政策会议已经开始，北京时间周五(9月18日)凌晨将公布利率决议。
有分析师周三(9月16日)表示，对美联储来说，货币政策制定者肯定不想重蹈两个历史时期的“覆辙”，那就是1994年和2004年启动的紧缩周期。
这些升息周期呈两极对立。1994年，美联储首次加息令市场震惊，导致债券和股票遭到抛售。2004年，货币政策制定者的一系列加息措施未能收紧金融状况，最终导致房地产泡沫破裂。
摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师Guneet Dhingra和Matthew Hornbach指出，耶伦最好的加息路线图就是追随1999年的路线图。
他们是这样描述中央银行的政策利率和瑞奇马丁的专辑销量都呈上升趋势的:
“美联储表示，将视数据情况决定加息时机，加息路径将取决于经济数据以及金融形势，这两者的发展趋势都不可预见。当然，言外之意是，美联储将在不同时期以不可预知的方式维持利率不变或升息25个基点。这与1999年类似，当时美联储在一些会议上维持利率不变，但也在一些会议上上调了25个基点和50个基点。”
尽管联邦公开市场委员会成员不太可能现在都盯着彭博终端等待隐含加息概率以决定跨过一定的门槛，但Dhingra和Hornbach相信市场定位对美联储官员而言仍然很重要。
他们写道，期货市场表明加息的概率大约为30%，这一几率对美联储决定于周四加息而言依然太低。策略师们认为9月加息的概率仅为10%，他们称如宣布加息，市场将大为震惊。而且，这也与1999年的模型不符。
当时，利率决议宣布前一天，隐含加息利率至少为50%。
策略师们指出，1999年的加息周期也表现为隐含加息概率快速走高，但下滑速度较慢。也就是说，特定会议上的加息概率“乘电梯”上去，但最终从“楼梯”走下来。据Dhingra和Hornbach称，加息的信心与美联储对货币政策的演变给出的不是太微妙的暗示有关系。
举例来说，1999年紧缩周期开始前的一个月，央行的声明显示，联邦公开市场委员会“通过了一项指令，向货币政策立场紧缩的可能性天平一端倾斜。”
在上面的图表中，您可以看到，受声明中的加息信号提振，首次加息前4周隐含加息概率由5周之前的52%飙升至84%。
这就提出了一个可能性，如美联储认为需要将市场为加息定价作为先决条件，货币政策制定者可能通过使用更为明确的语言或寻求提升点阵图的重要性作为一种前瞻指引来提升投资者的加息预期。
美联储会意识到，自8月下旬以来金融紧缩条件已经大幅放大，并过度扭曲了美国经济增长前景。但是一旦开始紧缩阶段，货币政策制定者想要确保加息将会起到作用。 尽管耶伦已表示计划逐步加息，但美联储主席以及其副手已经警告市场，太迟加息可能会导致加息步伐更快。
因此，1999年的“剧本”可以作为货币政策制定者正在寻找的温和紧缩方法。
校对：crossroads
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