本周交易时间因为美国假期而缩短，而美国经济正创造出几个需要在7月4日国庆节消化的头条新闻。首先是美国劳动力市场的状态。虽然6月份连续第二个月新增就业超过20万人(也是今年第四个20万以上的读数)，但有几件事情或许需要警惕。
小心下修
首先，前两个月非农就业净修正值显示减少了6万个，暗示经济不如二季度初看起来那么好。其次，6月非农就业数据被下修的可能性通常较高，所以失业率有可能比整体数字暗示地要弱。第三是常常被谈及的薪资下降，最后是就业参与率下滑。
失业率幻觉
最后一点值得考虑。虽然美国失业率下降0.2%，至5.3%，为7年最低点，但6月份就业参与率下降的速度更快，达到0.3%，降至62.6%，为1977年以来最低点。也就是说，美国工作年龄人口不在劳动力市场的数字接近40年高点。当然，这其中一部分是婴儿潮出生的人口提前退休以及人口老龄化，但另外部分原因是沮丧的美国人完全离开了劳动力市场，再也不找工作。
当就业参与率以比失业率更快的速度下降时，就有必要予以关注。这意味着失业率可能被人为地降低了 – 因为人们不寻找工作，失业人口就技术性减少，使得官方失业率看起来比较好，但其实是因为这其中有些人实际上并没有工作。也许美国劳动力市场不如一些人想地那么好。
薪资增长在哪里？
劳动力市场或许不如整体数据暗示地那么强劲的一个信号是薪资数据。上次失业率这么低时，薪资增长年率为7-10%。在当前经济周期中，薪资增长相当乏力 – 年率只有2% - 可能限制美国这类消费型经济的增长。
这是评级机构惠誉周四早些时候声称美国2016-2017年经济增长率不大可能达到3%的原因。所以，美国经济或许需要适应长期平凡无奇的增长……
总而言之，劳动力市场的这些弱点从长期来看非常重要；美联储两大使命之一是保持全面就业。如果失业率没有告知全部实情，那么美联储在讨论利率时可能不予理会，这点最终可能延后加息计划。
美元后市可能继续走软？
第一件事是利率可能在更长时间内保持在更低水平；第二件事是去年以来引人瞩目的美元反弹要再次出现，需要的时间可能更长，并且反弹力度或许不及最初所想。美元与股市和商品之间是负相关，所以美元贬值同样可能影响两者的价格。不过，美元贬值或许并不普遍利好股市，因为美国经济前景减弱同样可能限制美国乃至全球股市的吸引力。
简言之：
美国失业率或许高估了美国劳动力市场的强度。
就业参与率下降令人担心，并且可能人为地降低失业率。
评级机构惠誉下调美国今年成长预期值，并且认为明年增长率不能超过3%。
劳动力市场前景弱于预期，可能延长美联储按兵不动的时间。
这同样可能限制美元涨势，并且对全球金融市场都有着巨大的影响。
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