嘉盛集团：欧洲央行德拉基魔法再次奏效

　　欧洲央行行长德拉基总是能得所想。他最近几周大声地说出欧元涨势的坏影响，市场在今天的欧洲央行新闻发布会结束之前发力，推动欧元/美元暴跌120点。德拉基总是可以让市场相信他所说的话。还记得德拉基在2012年有关“竭尽所能”并且标志着主权债务危机结束的评论吗？值得注意的是，欧洲央行只需动动嘴皮子就可以令市场朝着希望的方向前进。

　　新闻发布会被分成两半：

　　周四的新闻发布会可以分成两半。先看上半部分 – 欧洲央行声明相当标准。声明中包含了常规内容：“经济温和复苏”、通胀处于低点但中期通胀预期依然“牢牢受控”。德拉基还重申央行的前瞻性指引并承诺“长期保持利率在当前或者更低水平”。在德拉基读出声明明，欧元/美元反弹并上看1.40。但随着新闻发布会下半部分开始，欧元风云突变。在德拉基全神贯注于问答环节期间，他被问到了通缩、汇率以及进一步政策行动的前景。

　　欧元为什么下跌？

　　德拉基表示，如果有必要，欧洲央行准备在6月采取更多行动以对抗通缩。他非常清楚强势欧元正在打压通胀，且对此并不满意。德拉基虽然以前也表示央行准备行动，但这次提到最早可能于下个月行动的事实引起了市场的注意。欧洲央行将于6月会议上公布最新的内部成员成长以及通胀预测报告，如果未来1-2年的通胀率预测值被下修，则欧洲央行或许别无选择，只能采取行动履行使命，即保持物价稳定。

　　在德拉基评论之后市场似乎下滑，但欧洲央行从不预设政策行动，所以德拉基说欧洲央行准备在下个月行动并不意味着真地会这么做。两件事情将至关重要：一，我们是否看到5月物价下滑；二，4月CPI弱于预期是否导致欧洲央行下修今明两年的内部成员通胀预测值。如是，则我们认为央行可能采取更多行动。

　　我们认为欧洲央行下次会议采取行动的几率有40-50%，但我们认为行动的幅度可能有限。欧洲央行或转向进一步降息(目前报在0.25%)或者执行微幅的负存款利率，我们还是相信似乎依然不大可能采取像量化宽松这样激进的行动。

　　欧元/美元陷于区间：

　　我们认为，欧元是受到德拉基模糊承诺的打压。德拉基有不兑现承诺的历史记录，所以欧元这轮跌势可能不成熟。我们认为，在6月会议召开之前的这段时间里，欧元/美元可望保持区间波动。未能攻克1.40暗示该位可能是此货币对未来数周的顶部，而支撑位先后在5月2日以来低点1.3815、1.3722 – Ichimoku日图云顶以及关键支撑位。

　　结论：

　　总而言之，事实证明当德拉基想要欧元走软时总能如愿。但在我们看来出人意料的是，欧洲央行即使似乎不愿触动政策扳机，还是没有丧失信誉。不过我们认为在6月会议召开之前欧元/美元的下行空间可能有限。欧洲央行可能在6月会议上自2013年11月以来首次调整政策。

　　从货币角度看，德拉基口头推高欧元然后再推低。在众人瞩目6月会议的环境中，欧元/美元可能陷于1.3700-1.40区间，并且一直到6月份。考虑到英镑/美元仍然徘徊在接近于1.70的高位，英国央行行长卡尼可能向德拉基取经。

　　

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