嘉盛集团：美元如此疲软的三个原因

　　外汇市场眼下最大的主题是美元走软。虽然美国经济数据好于预期(上周五公布的非农就业数据意外向好)、美联储削减量化宽松规模，美元还是下跌。那么，是什么驱动美元走软以及跌势是否可以持续？

　　1，殖利率影响

　　美国10年期国债殖利率自1月末以来交易于2.6%-2.8%区间，目前正在测试区间底部下方的2.59%附近。美债殖利率对美元走软的影响是间接的 - 当殖利率下跌，降低了借入美元的成本，从而可以打压美元。比如，(根据ICE的Libor利率)3个月期美元借贷成本周三降至有记录(0.2239%)以来最低点，这极大地拖累了美元。欧元和美元3个月期借贷成本差因此升至2年高点(请看下图)，英镑与美元借贷成本同样扩大至2012年7月以来之最。

　　2，低波动率

　　我们在以前的报告中指出，金融市场的波动率极低。(衡量华尔街恐惧程度的)Vix指数接近于近期区间的底部。而且，欧元/美元波动率依然接近于7年低点。这是如何影响美元的呢？当市场波动率处于低点，通常有利于当前趋势延续，所以美元以及美债殖利率等保持弱势的时间可以长于市场预期。

　　3，美国失去中心地位

　　美国的问题是其经济数据表现不连贯 – 想想上周疲软的GDP以及强劲的非农就业报告。同时，其它地区开始闪闪发光。OECD下修美国2014年GDP增长率预测值同时上修英国以及欧元的预测值。现在英国料是G7中成长最快的国家。所以，美国被挤出了舞台的中央，这点正在打压美元。我们预测美国在今年下半年追赶上来，但市场暂时只涌向正在成长的地方，似乎怀疑美国而喜欢欧元区和英国。

　　结论：

　　总而言之，这暂时为美元的完美风暴：数据不连贯，无法逐渐为美国经济复苏灌输信心；殖利率极低，使得其它货币兑美元可以上涨；低波动率正抑制着近期趋势转变的前景。

　　但不要期待这种低波动率状况持续。如果历史教会我们什么的话，那就是低波动率通常重镑落幕，这次或许不会有任何不同。如果波动率确实开始上升，则美元空头应该引起警惕。欧元/美元和英镑/美元多头规模开始看起来有点过度，所以，如果波动率上升，空头或许蜂拥离场，或成为美元的转折点。

　　

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