速汇货币：复活节前美元难重生 英镑牛气哄哄挑新高

　　今日亚市早盘，美元指数开盘即下跌，不仅回吐了周三的涨幅，且从79.82降至目前的79.70一线。尽管隔日美国方面公布的工业产值数据好于预期，但3月营建许可和新屋开工数据却差强人意，整体而言数据方面对美元的支撑不够稳固；而此后美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表的讲话，大打太极的同时又强调物价下行风险，市场进一步解读后认为耶伦总体讲话中仍然持鸽派立场，这使得美元指数今日开盘即下行。

　　耶伦在讲话中表示，维持近零利率的时间将取决于美国经济离达到联储就业和通胀目标的距离，以及预计达到目标可能需要的时间。同时强调联储将会通过经济状况的改变来判断何时最终收紧货币政策。

　　耶伦称，美联储目标是持续就业最大化以及通胀从目前的略高于1%的水平逐步上升至2%。美联储不希望看到通胀持续低于或高于2%的目标。但随着经济不断复苏，联储将需要收紧政策以避免通胀超过目标水准。

　　耶伦称，“就业或通胀离各自的目标水准差距越大、预计向达致这些目标的进展越缓慢，联邦基金利率可能维持在目前目标区间的时间就可能越长。”尽管通胀“逐渐朝2%的目标水准回升”，但耶伦同时亦表示，对比物价的上升风险，她对通胀的下行风险感到更为担忧。

　　可见，耶伦大打太极，既提及了未来收紧政策的前景，也讲到了现阶段维持宽松措施的必要性，并指出这一切都没有预先排定的时间表，具体的政策措施仍要依据具体的经济数据走向而定。显然，耶伦吸取了此前在3月份政策新闻发布会上“失言”的教训，在具体的政策时间表问题上避而不语，这令市场各界感到失望。

　　今日是西方复活节前最后一个交易日，欧美许多投资者都会调整头寸，提前进入休假状态，同时日内公布的经济数据也较少，因此预计行情波动比较清淡，但我们仍然应该对市场中的异常波动保持警惕，适当关注美国当周初请失业金人数数据。

　　英国方面，英国国家统计局周三公布的数据显示，英国至2月三个月按国际劳工同组织统计的失业率超预期大幅下滑至6.9%，低于市场预期7.1%及英国央行设定的7%门槛。数据公布后，英镑兑一揽子货币大幅上涨，英镑兑人民币更是跳涨近300点，目前已刷新自2011年8月29日以来的新高。

　　该次就业数据不仅大幅好于预期，且首次跌破英国央行的失业率加息门槛，令市场各界纷纷臆测英国央行将在下一次货币政策会议上采取行动。稍早英国央行在4月决议中决定维持其前瞻性指引不变，即至少在失业率降至7%以及经济中的闲置产能有所减少之前，将维持政策不变。

　　因此，在当前的水平下，显然过早加息不会是英国央行的首选，因经济复苏至少闲置产能是否已有所减少并不能得到完全确认。不过相信既然失业率已经明显走低，英国央行很有可能在下一次的会议纪要上提及该变化，任何鹰派的表态都将被视为英镑走高的信号。

　　欧洲方面，欧盟统计局周三公布的欧元区3月消费者物价指数终值年率确认为上涨0.5%，为2009年11月以来最小涨幅。欧元区通胀率已连续第六个月低于1%，位于欧洲央行所称的“危险区”。因此如果未来几个月欧元区通胀依然无法明显提升，并且欧元继续维持在高位的话，欧洲央行将不得不“痛下杀手”采取进一步宽松措施。

　　在数据公布前，令人意外的是，法国新任经济部长扬言称，欧元汇价过高影响了欧元区各国的经济竞争力，这已经成为了政治问题，而非再是单纯的经济问题。因而他呼吁欧元区各国领导人举行特别会议探讨欧元汇率问题，同时敦促欧洲央行也立刻采取宽松行动。该言论打压欧元小幅回落但仍受限。

　　可见，对于欧元汇率，假如欧洲官员认为，措辞强烈的口头干预将足以让市场往他们所期望的方向运行，则这些官员将感到失望。目前，在各界预期欧洲央行在近期仍会继续三思而后行，暂不考虑出台更多宽松措施的情况下，料欧元将继续保持坚挺。不过我们仍要警惕在复活节前出现的获利回吐。

　　加拿大方面，加拿大央行周三宣布维持利率在1%不变，同时央行提高了2014年的通胀预期(第一季度总体CPI预计为1.3%，此前预估为0.9%；第二季为1.6%，此前预估为1.2%；核心CPI第一季度为1.2%，此前预估为1.0%；第二季为1.2%，与此前预估一致)。并重申下次利率变动的时机和方向取决于新的数据，预计经济成长和通胀的推动力逐步增强。

　　利率决议后，加拿大央行行长波洛兹称，经济缺口和零售竞争限制了通胀水平，此前物价上涨则主要由加元走软引发。央行认为目前加拿大通胀预期牢牢锚定，央行必须继续努力使通胀重回2%目标，预期核心通胀将需要两年达到目标水平。

　　可见，加拿大央行并未排除降息可能，利率政策将取决于新的数据。日内加拿大将公布3月通胀数据，如果本次数据显示通胀有下行风险的话，加拿大央行宽松的压力将会增大。

　　速汇货币：濮周丹

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