GKFX：浅看黄金与人民币的波动性（短期分析）

　　基本面分析：

　　黄金的波动性及其演化趋势一直受到各界的关注。根据R/S分析方法实证研究，国内外黄金的波动都是由最初的强持续性向若持续性演化，而目前，黄金价格的波动序列无疑是处于后者，在过完目前的弱持续性阶段之后，黄金的价格又应向哪个方向进行呢？

　　短期上看：

　　目前黄金主要受到以下几个方面的影响：第一，美国在昨日召开FOMC会议，在会议内容上看，美联储做出了两件影响黄金价格的事情，分别是表态将把QE持续到底，还有就是关于在2015年春季左右提升美元利率，这使得美元大幅走强，也让黄金跌进水沟。第二，避险情绪，俄罗斯与乌克兰之间的关系，不论是从政治层面上还是在经济层面上，俄罗斯与乌克兰或是美国欧盟发展进一步冲突的可能性较小，目前可以忽略它对黄金的影响。

　　再看看中国，目前，中国在近期通过不同的渠道和说辞对人民币的汇率进行“自发性调整”，推行人民币国际化，很大一部分原因是想让实际投资对利率的敏感程度下降，使金融资产之间的替代转化关系程度提高，以及提高金融资产价格对利率的敏感度。从之前人民币的货币政策上看，人民币汇率一直处于“被迫高估”的位置，一方面是基于货币市场的原因，由于采取“半盯住”政策，使得人民币一直跟随着美元，这就造成了在美元大幅升值的时候，人民币也紧随其后，形成了人民币估值“失真“，这也是在中国央行调整浮动利率之后，人民币贬值的主要原因。此外，在中国之前的经济扩张路途之中，商品市场也占着很大的比重，一方面，目前人民币一直保持单边升值的局面使得中国的进出口贸易非常吃亏，而随着目前中国经济序列逐渐放缓，中国贸易顺差的逐渐缩减，以及目前中国的人民币国际化推进，利率上升和下降的幅度进而导致投资下降或上升的幅度减小，根据国际收支调节弹性分析法，以及马歇尔-勒纳条件的推导，中国目前的利率调节不会使得进出口贸易受到直接较大的影响。所以，人民币汇率还将下跌，直至人民币摆脱“过度失真”的局面。而之后，人民币汇率的浮动还将进一步扩大。

　　所以，中国方面将会对黄金做出短中期的支撑。

　　另一方面，取决于美联储的“可信度。”美元的走强会对黄金的走势形成影响，但是美联储的“历史诚信”问题也是值得投资者考虑的，是信美元还是信黄金？值得注意的是黄金价格的波动由于受到衍生品市场交易的影响，都有着“助长杀跌“的作用。

　　技术面分析：

　　


　　从日图上看，黄金价格在较大波幅的下调之后，或将进行一波上调。目前关注点位1.3457位置，若有效上破，或将打开新空间，继续上涨。值得注意的是，目前黄金的上涨压力仍较大，投资者要注意仓位控制。

　　(以上分析由GKFX捷凯金融策略分析师赖寒提供)

字号：