嘉盛集团：日本积极经济数据增多，但或许还不够
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2014年02月28日 16:53 嘉盛集团
日本大量月度数据为市场一窥这个全球第三大经济体经济情况提供了机会。整体而言，这个一度陷入泥潭的经济体正在企稳。1月工业产出增幅为2011年以来最大、零售销售和家庭支出超过预期、核心通胀达到5年高点。
工业产出月率和年率分别上扬4.0%和10.6%，分别超过预期的2.8%和9.4%。零售销售年率和月率分别大涨4.4%和1.4%，也超过市场预期。整体家庭支出同样好于我们的预期，年率上涨1.1%。
日本并不是一切都一帆风顺
但深入观察通胀数据发现，经济显然还有很长的路要走。实际通胀远低于表面数字。日本需要进口大量的食品和能源(所有的核电站都还处于关闭状态)，再加上日元汇率贬值，扭曲了表面CPI数字。换言之，进口物价的上涨主要可以归因于日元贬值而不是经济走强。
所以，如果剔除食品价格，全国CPI年率涨幅就降至1.3%，如果再剔除能源价格，通胀年率只有0.7%。无疑这相比去年1月份有了显著的改善，但还有工作需要做，尤其是考虑到政府正计划于4月份上调销售税 – 将给经济体带更多的压力。
难题在于，日本出口没有多少活力，企业信心和薪资增长也缺席。问题是，在缺少核心经济支持的环境中，日本经济复苏可以走多久？如果信心下滑、薪资停滞不前，又如何期待物价继续上扬？没有更多支持，这些可能都是无缘之木。
日本薪资和核心-核心通胀(剔除食品和能源) – 消费者物价上升但薪资依然停滞不前
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工业产出月率和年率分别上扬4.0%和10.6%，分别超过预期的2.8%和9.4%。零售销售年率和月率分别大涨4.4%和1.4%，也超过市场预期。整体家庭支出同样好于我们的预期，年率上涨1.1%。
日本并不是一切都一帆风顺
但深入观察通胀数据发现，经济显然还有很长的路要走。实际通胀远低于表面数字。日本需要进口大量的食品和能源(所有的核电站都还处于关闭状态)，再加上日元汇率贬值，扭曲了表面CPI数字。换言之，进口物价的上涨主要可以归因于日元贬值而不是经济走强。
所以，如果剔除食品价格，全国CPI年率涨幅就降至1.3%，如果再剔除能源价格，通胀年率只有0.7%。无疑这相比去年1月份有了显著的改善，但还有工作需要做，尤其是考虑到政府正计划于4月份上调销售税 – 将给经济体带更多的压力。
难题在于，日本出口没有多少活力，企业信心和薪资增长也缺席。问题是，在缺少核心经济支持的环境中，日本经济复苏可以走多久？如果信心下滑、薪资停滞不前，又如何期待物价继续上扬？没有更多支持，这些可能都是无缘之木。
日本薪资和核心-核心通胀(剔除食品和能源) – 消费者物价上升但薪资依然停滞不前
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