AETOS艾拓思：耶伦证词，并无新意

　　市场消息

　　美联储主席耶伦周四(2月27日)在参议院金融政策委员会上做了半年度货币政策证词，其开场陈词内容与上一次众议院金融政策委员会的开场白相同。耶伦在此次问答环节提出，美联储将在下一个秋季的某个时点结束购债；但是她也声明若经济前景严重恶化，美联储有可能再次增加购债规模。

　　耶伦表示，如果经济如我们预期发展，将继续缩减购买资产。美联储将在下一个秋季某个时点结束购买资产，因此我们不需要也无意快速缩减资产组合。但是如果前景发生重大转变，我们对重新考虑缩减步幅持开放态度。关于未来货币政策的前景，耶伦称，“经济需要几年时间才能恢复正常，我们认为宽松货币政策在相当长的一段时间内仍是合适的，我们还将关注经济复苏进展是否符合预期。”

　　在被问及关于近期美国经济的表现时，耶伦表示自上次在众议院金融委员会作证后，美国一些经济数据表现更为疲软，但是目前难以判断有多少是因为天气原因。在被问及是暂停缩减购债的因素时，耶伦表示，“寒冷天气在近期疲弱数据中扮演了一些角色，但是她还需要更准确的掌握疲弱数据中天气对经济影响的程度。”

　　关于美国的财政政策，耶伦认为，美国经济正开始复苏，希望财政政策不要妨碍经济复苏。美国不断收紧的财政政策已经对政府支出构成了拖累，我预计今年财政的拖累可能大大减轻。耶伦重申，美国的通胀远水平远低于联储设定的2%的目标，她预计未来几年美国通胀将升向2.0%。

　　关于目前失业率，她称目前失业率快速下降至6.6%的水平并不足以衡量就业市场的健康程度，并且6.5%的失业率不是联储所认为的完全就业。她同时预计美国经济和就业市场都将在2014/15年温和增长，目前工资增长疲软暗示就业市场有“很长的路要走”。

　　耶伦不认为美联储实施的低利率政策已经滋生了泡沫，但是长时间的低利率可能会导致经济泡沫的出现。美联储正寻找任何可能滋生泡沫的因素，包括杠杆、信贷成长、金融机构的利率风险。她认为监管是预防泡沫的第一道防线，但不排除使用货币政策。她同时预计美国不会有普遍的泡沫问题，但少数地区存在相关担忧。

　　花旗银行分析师Sterling Smith称，当前市场已预期未来耶伦将把美联储前瞻性指引的重点转向利率，这主要是因为当前美国失业率已逐步逼近美联储此前定下6.5%升息门槛，所以美联储官员必须对前瞻性指引做出调整，比如从注重缩减购债转向升息。我相信美联储在做出这样的转变后，市场将逐步淡忘QE的影响，并认为货币政策依然宽松，因为当前美国通胀远不及美联储此前制定的2%目标，意味着升息还需很长一段时间。

　　美国达拉斯联储主席费舍尔周四表示，他希望美联储以每次会议缩减100亿美元的步伐继续缩减购债。费舍尔表示，如果美国经济增速大幅上升，他当然可能希望美联储进一步缩减购债规模。费舍尔还表示，他满意美联储缩减购债的步伐，并且我将继续投票支持以谨慎步伐缩减购债规模直至结束购债。

　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特周四表示，即使在美联储开始升息后，美联储的联邦基金利率仍可能在“相当长一段时间内”保持在低位。他表示，系统重要性(大到不能倒)的金融机构对金融系统造成恶劣影响的风险已经降低。洛克哈特预计2016年前美国通胀率会达到2%的目标，而美国经济将温和增长，在可预见的未来美国GDP增速将为3.0%左右。

　　堪萨斯联储主席乔治周四则表示，应该针对大金融机构实施更加严厉的监管，这其中包括影子银行。乔治称，我们尚未解决大到不能倒的问题，因为美联储还不清楚如何有序地对一家具有全球影响力的银行进行破产清算。

　　不断升级的乌克兰政治局势，目前焦点已从首都基辅转向克里米亚半岛。据NBC报道，全副武装的士兵周四查封了克里米亚地区的议会，并升起了俄罗斯国旗。乌克兰的紧张局势和俄罗斯的频频亮加重了全球市场的风险厌恶情绪。

　　在上周基辅爆发的多次激烈战斗中，乌克兰的政治局势持续升级。该国首都基辅已落入亲欧盟的反对派之手，周三晚上新政府已经建立了起来。前经济部长Arseny Yateniuk周四下午被任命为该国新总理。国际货币基金组织证实，乌克兰已经要求提供帮助。IMF主席拉加德周四称，IMF将在未来几天向乌克兰派遣一支团队。

　　日内数据方面，美国劳工部周四公布的数据显示，2月22日当周初请失业金人数增长1.4万人至34.8万人，前值修正为33.4万人，初值33.6万人；美国商务部周四公布的数据显示，美国1月耐用品订单月率下跌1.0%，预期下跌1.7%，前值修正为下跌5.3%，初值下跌4.2%。

　　美国国债价格周四走高，指标10年期国债价格升6/32，收益率跌至2月7日来最低的2.653%。在公开市场，美国2年期国债收益率报0.325%；5年期国债收益率报1.492%；指标10年期国债收益率报2.655%；30年期国债收益率报3.614%。

　　美国股市周四收高，道指上涨74.24点，或0.46%，至16272.65点；标普500指数上涨9.13点，或0.49%，至1854.29点；纳指上涨26.869点，或0.63%，至4318.933点。

　　EUR/USD

　　基本分析：

　　路透周四公布的调查结果显示，鉴于对抗通缩的压力和欧元区脆弱的经济复苏形势，欧洲央行将不得不实施量化宽松政策(QE)。多数经济学家同意在利率方面欧洲央行已经无计可施，因此央行不得不像美联储那样实施量化宽松政策。

　　约有三分之一(78位受访者中的26位)经济学家预期欧洲央行将在3月6日进行的央行利率决议会议上降息.目前欧洲央行采取了历史上最低的利率，其主要再融资利率为0.25%。多数经济学家预期欧洲央行将会像日本一样降低利率5至15个百分点。这是自11月份来调查结果显示出的最强降息预期，去年11月月份欧洲央行意外将利率下调25个基点，至0.25%。尽管受访的64位经济学家中只有19位预期央行不得不实施量化宽松政策，但是比上周调查(63位中的8位)结果还是多出很多。调查显示，只有6位经济学家预期欧洲央行将会把存款利率降至负值。

　　欧洲央行行长德拉基周四表示，欧元区并未出现任何通缩的迹象。虽然欧元区物价稳定存在一定的下行风险，但央行已将准备好了随时采取行动。德拉基称，一旦收经济中闲置产能的吸收进程受阻，欧元区的通胀水平还可能会进一步降低。因此，央行将对物价稳定出现下行风险的迹象保持警惕。

　　欧洲股市周四小幅收低， 泛欧绩优300指数收低0.2%，报1345.46点，日内该指数最大下跌幅度达1%，尾盘削减跌幅。德国DAX 30指数收跌0.76%，至9,588.33点；法国CAC 40指数下滑0.01%，报4396.39点。

　　纽约市场2月27日尾盘芝加哥国际货币市场3月期欧元报1.3711，前一交易日收盘价报1.3683，成交量为194061，前一交易日成交量为207013，成交量减少12952；2月26日未平仓合约275666，前一交易日未平仓合约273269，未平仓合约增加2397。

　　技术分析：

　　欧元日K线图上，隔夜汇价止跌回升，下行触及上升通道下轨线反弹，上行突破前日1.37支撑后企稳；短期或持续运行于上升通道；多日均线延续齐头上扬。MACD指标双线上零轴线死叉分化下行持续，幅度较小，蓝色动能柱持续小幅放量。

　　GBP/USD

　　基本分析：

　　路透社周四公布的调查结果显示，所有经济学家都认为英国央行不会在3月6日的央行会议上升，而市场对英国央行新前瞻性指引所传达的货币政策走向存在较大分歧。路透称，此次调查样本为64位经济学家。他们一致认为英国央行不会在下次会议上升息，但是关于英国央行行长卡尼陈述的“升级版的”前瞻性指引则存在较大分歧。另外，47位经济学家中有25位认为新的前瞻性指引传达出了更多信息，而22位则认为该前瞻性指引传递出了更少信息。

　　英国央行在将货币政策与失业率挂钩六个月后，其主动放弃了在失业率降至7%以下将会开始升息的前瞻性指引，此前英国央行预期英国失业率降至7%需要约3年的时间。央行新的前瞻性指引将闲置产能的利用率、工作时间与英国未来的货币政策挂钩。经济学家称，这给英国央行更大的空间来实施货币政策，但是市场也更难猜测央行未来的货币政策。

　　英国央行货币政策委员会委员迈尔斯周四表示，金融危机令市场看待风险的观点转变如此之大，以至于央行可能更久的持续低利率政策。迈尔斯称，市场对低利率的“新常规”表现出家庭和企业对金融危机和经济下行的担忧加剧；货币政策的新常规可能令央行的利率设定低于危机前的水平。迈尔斯认为，英国利率的均衡水平可能比危机前的5%低2个百分点，并且退出量化宽松政策并不会影响利率的均衡水平。

　　欧洲央行执委克诺特周四表示，欧元区经济危机所造成的市场波动已经过去，但是欧元区经济疲软的问题仍待解决。克诺特称，“就金融市场的波动而言，经济危机已近结束，但是欧元区潜在的经济疲软还没有结束。”同时，欧洲央行管委Jazbec表示，他怀疑仅仅降低利率对于经济的刺激程度是否足够。

　　英国FTSE 100指数周四收高 11.12点，涨幅0.2%，至6810.27点。

　　英国国债价格周四逼近逾三个月高位， 10年期英债收益率跌8个基点，盘中一度触及2.646%，为2月5日来最低。10年期英债收益率收低6个基点，报2.67%，报111基点。20年期和30年期英债收益率也都跌至离三个月低点不远水平。在公开市场，2年期国债收益率下滑1.1个基点，至0.484%；5年期国债收益率下滑4.0个基点，至1.587%；10年期国债收益率下滑5.0个基点，至2.673%；30年期国债收益率下滑2.8个基点，至3.484%。

　　纽约市场2月27日尾盘芝加哥国际货币市场3月期英镑报1.6685，前一交易日收盘价报1.6661，成交量为84440，前一交易日成交量为79486，成交量增加4954；2月26日未平仓合约232803，前一交易日未平仓合约234012，未平仓合约减少1209。

　　技术分析：

　　英镑日K线图上，隔夜汇价盘中小涨，交投清淡，短期或持续陷于盘整，汇价走势上方面临前期上升通道下轨线压力；多日均线齐头上扬延续；MACD指标双线超买区下再度交叉，或死叉，蓝色动能柱持持续小幅放量。

　　USD/JPY

　　基本分析：

　　日本央行审议委员佐藤健裕周四讲话称，如果央行认为2%的通胀目标可以实现并持续，则可能在通胀实际达到2%前退出量化宽松。佐藤健裕表示，“如果央行认为这样的物价增幅无法持续，可能在通胀率达到2%之后继续实施量化宽松。”

　　纽约市场2月27日尾盘芝加哥国际货币市场3月期日元报9796，前一交易日收盘价报9760，成交量为159849，前一交易日成交量为123744，成交量增加36105；2月26日未平仓合约201246，前一交易日未平仓合约200105，未平仓合约增加1141。

　　技术分析：

　　日元日K线图上，隔夜汇价跌破102支撑下行，但幅度较小，短期内或持续整理，上行压力巨大。多日均线倾向收窄下行；MACD指标双线持续零轴线下交叉，或金叉，红色动能柱趋于殆尽。

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