金道环球投资：日GDP数据不及预期 美元/日元再测前高

　　亚市早盘公布了大量日本方面的经济数据，包括日本第三季度GDP修正值和10月贸易帐数据，结果均表现不佳。其中三季度GDP同比增速下修至1.1%，贸易逆差则扩大至1万亿日元以上，连续16个月出现赤字。数据显示，日本第三季度实际GDP修正值年化季率上升1.1%，预期上升1.6%，初值上升1.9%。日本第三季度实际GDP修正值季率上升0.3%，预期上升0.4%，初值上升0.5%；日本10月贸易帐录得逆差10919亿日元，前值逆差8748亿日元，数据连续16个月出现赤字，再创历史最长纪录；日本10月未季调经常帐录得逆差1279亿日元，预期顺差1530亿日元，前值顺差5873亿日元。

　　尽管日本数据普遍表现不佳，但美元/日元在数据公布后反应较为平淡，目前汇价交投于102.9附近，早些时候一度站上103上方，距离前高仅一步之遥。日内可以关注日本股市的走向来判断美/日的走向。近期日股和美元/日元的正相关性显著增强，因此日股的走向可以为该货币对走向提供参考。

　　有分析师预计，随着QE边际效应的递减，今年四季度至明年一季度，日本通胀仍然会小幅上行，速度较前期将显著放缓；到明年二季度开始随着消费下降、国际能源价格走低，日本通胀面临较大的下行风险。因此市场上对于日本政府将扩大宽松的预期有所加强。

　　就具体措施而言，日本央行进一步放松政策可能采取以下形式。一是维持目前的资产购买力度，但实施时间从目前的2014年底延长到2015年底甚至更长。这是最容易实现，也是最可能的措施；二是加大J-REIT、商业票据、企业债券等风险资产的购买力度。尽管今年4月开始日本央行大幅增加了国债和ETF的购买量，但对J-REIT、商业票据和公司债券三类风险资产的购买力度还不如2011年至2012年的平均水平。如果有需要，日本央行可能进一步加大这些风险资产的购买力度。

　　不管怎么样，当前美元/日元的上行势头依然强劲，并未出现暂停的迹象。在早前的分析中，我们认为美元/日元的回调将于101.6附近受到支撑，下一步的支撑则位于整百附近。该货币对的强劲走势正如我们所分析的一样，仅回落至第一支撑便恢复了上行，后市刷新前高仅仅是时间问题。

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