Formax福亿: 耶伦提名获肯定 QE前景扑朔迷离

　　受益于美联储继续维持的宽松政策和向好的经济数据，上周美国股市强势上涨，道琼斯指数更是有史以来首度收于1600点上方。美元指数跳涨后震荡下跌，欧元连续第二周反弹，黄金则持续下跌。

　　Ⅰ. 伊朗核谈取得成果 油价或短暂回调

　　上周四，WTI原油期货价格连续升破94美元、95美元两大整数关口，但周五有所回落，收盘于94.72美元。FORMAX研究团队在上周三及时提醒了油价反弹行情，从中期来看，我们依旧维持“反弹目标位依次为：98美元-100美元-105美元”的判断；但从短期看，我们预计本周初油价可能短暂回调，原因是周日伊朗核谈判取得重要进展。

　　经过数天的谈判，伊朗与联合国安理会五个常任理事国——美国、英国、法国、中国和俄罗斯，外加德国昨天在瑞士日内瓦就解决伊朗核问题达成一项阶段性协议。协议通过限制伊朗核计划交换放松对伊朗的制裁，正式声明预计很快公布。

　　该协议的具体内容包括：伊朗承诺终止所有提取纯度5%以上浓缩铀的活动；开始将目前存贮的纯度20%浓缩铀转变为无法适用于武器的氧化物，或者降低其纯度；可生产纯度高于5%的浓缩铀的离心机都将停工等等。

　　但是，该协议只是一项中期协议，并非长期协议。在六个月内伊朗将暂停生产20%浓度的浓缩铀，但可以继续其他铀浓缩项目。如果这项协议能得到履行，在6个月时间内将不会再对伊朗发动新的制裁。期间谈判仍将继续。作为交换，实施中期协议期间联合国将解除对伊朗合计规模相当于60-70亿美元的制裁，类别包括出口石化产品、黄金及其他贵金属、汽车业、飞机零部件等。

　　这份协议的达成，避免了另一场中东战争的出现，缓解了市场对地缘战争的恐慌，可能使油价短期回落。

　　Ⅱ.耶伦通过首次投票 利好数据提振油价

　　备受关注的美联储下任主席候选人耶伦的提名投票于上周四(11月21日)在美国参议院金融委员会以14:8顺利过关。接下来将交由参议院全体表决，耶伦需要在参议院获得超过60张赞成票，上周三共和党关键议员Bob Corker表示支持耶伦当选，这为耶伦入主美联储进一步铺平了道路。

　　耶伦的立场一直偏鸽派，在此前国会参议院听证会，她表示，美联储不应过早回撤刺激，此话令市场猜测美联储不会再12月缩减QE。

　　但上周三(11月20日)公布的美联储10月FOMC会议纪要却与耶伦的立场迥异。

　　纪要认为，10月1-16日发生的联邦政府关门事件给经济带来的影响是暂时性的，程度有限。这暗示着，10月之后的经济数据不佳在美联储看来可能只是短期的现象，并不影响美国经济改善的趋势。

　　纪要表示，未来数月如果经济数据进一步好转，美联储可能缩减QE。这一立场使12月缩减QE的可能性重新被点燃。而且，纪要还显示，与会者们讨论了通过引入单一变量自动调整QE额度，例如将失业率、就业人数等作为设定的标准。

　　数据方面，上周四(11月21日)公布的美国上周首次申请失业救济人数为32.3万人，低于预期的33.5万人和前值33.9万人，降至近2月来最低，表明美国劳动力市场正进一步改善。这一消息也提振了原油需求预期，利好油价。

　　Ⅲ. 欧元区经济继续扩张 负利率成关注焦点

　　在美联储可能退出宽松政策的同时，欧元区政策则背道而驰，可能迈向进一步宽松，后者目前对QE、负利率均持开放态度。

　　上周五(11月22日)，欧洲央行首席经济学家、该行执行委员会委员Peter Praet表示，欧元区面临通缩压力，不排除QE这个欧洲央行决策者多年排斥的选择方式。

　　上周二(11月19日)，欧央行执行委员会委员阿斯穆森(JoergAsmussen)称，现在退出宽松显然为时过早。他表示，如有需要欧央行可再行动，并且不排除选择负利率。

　　随后彭博报道，据两位知情人士透露，欧洲央行考虑将存放在欧洲央行的商业银行的准备金存款利率从现在的0%下调至-0.1%。欧央行希望这一措施将能够迫使银行支付流动性缓冲，促使它们向企业和家庭借出现金。与此同时，因为贷款利率下降，并且金融机构也无法将负利率转嫁给储户，所以负存款利率也可能抑制银行的利润。

　　消息公布后，引发欧元大跌。不过，欧洲央行行长德拉基上周四澄清道，欧洲央行尽管对此进行过讨论，但离成行显然还为时尚早。欧元应声上涨。

　　数据方面，上周四(11月21日)公布欧元区PMI值。欧元区11月综合PMI初值 51.5，预期 52.0，前值51.9。德国11月制造业PMI初值52.5，创29个月新高，预期52.0，前值51.7；德国11月服务业PMI初值54.5，创9个月新高，预期53.0，前值52.9。

　　Markit经济学家Chris Williamson表示，欧元区11月PMI暗示欧元区经济连续第五个月扩张。Markit经济学家Tim Moore表示，德国11月PMI显示，德国经济积聚的增长动能将贯穿至四季度。该国稳稳处于奔向本财年增长目标的轨道上，同样有迹象显示，稳健的增长动能应能维持至未来几个月，因私营企业的获得的新业务增速创近2年半最高。

　　Ⅳ. 澳元日元受打压 人民币汇率浮动将扩大

　　亚洲货币方面，由于澳洲联储主席史蒂文斯和日本央行行长黑田东彦的口头打压，澳元和日元上周呈现总体下降的趋势。

　　上周二(11月19日)，澳联储公布了会议纪要。纪要显示，澳联储认为澳元汇率依旧过高。认为保持当前利率是审慎的，并不完全排除降息的可能。21日史蒂文斯再次表示，澳洲联储对干预澳元汇率仍维持开放的态度。随后，澳元兑美元快速下跌。

　　上周日元同样受到日股大涨和日本央行宽松言论的双重打压，美元兑日元一度突破101关口。黑田东彦上周四(11月21日)表示，如果日本经济和物价所面临的风险成真，将会毫不犹豫地调整政策。

　　此外，中国央行行长周小川上周发表文章称，将有序扩大人民币汇率浮动区间，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。

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