解读:
美银美林
表示， 中国在两大政策目标选择上面临困境，一方面试图放宽货币条件支撑经济增长，而另一方面试图让人民币盯住美元，因美元随着美国经济复苏正在走强。结果是，最近人民币升值导致货币条件收紧，一定程度上冲淡了降息的效力。政策制定者或遭遇“不可能三角”，即 一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。
美银也质疑，中国能否在降息的同时不让人民币贬值。量化宽松同样存在这一问题，从其他国家的经验来看，QE往往会伴随着货币大幅贬值。这一状况标志着人民币走势的重大逆转，数十年来经常账户、资本账户双盈余，人民币一直面临升值压力。如今中国仍然经常账户盈余，但有所收窄，资本流动明显转向。2015年一季度央行出售外汇资产2520亿元人民币，2014年四季度出售外汇资产1330亿元人民币。
美银推测，随着货币宽松导致利率下降，资本流出将恢复甚至加速。另一个问题是如果中国为支撑人民币而进行市场干预，实际上是在缩紧货币供应。
人民币(6.2089，-0.0002，-0.00%)坚挺被视为中国的一大政策目标，因这有助于中国实现
人民币(6.2089，-0.0002，-0.00%)国际化，达到国际储备货币地位。不过，如果这会导致中国经济进一步下滑，过去几周中国推出了房贷新政，但经济仍未有起色。4月中国官方制造业PMI50.1，与3月持平；汇丰制造业PMI终值48.9，位于荣枯线以下。此前，3月贸易数据不佳，出口下滑15%，再次表明
人民币(6.2089，-0.0002，-0.00%)升值打压出口，因出口产品。
长远来看，资本流动的进一步动向值得重点关注。美银表示， 降息和中国国内股市上涨放缓都会刺激中国投资者将资金投往海外。如果出现以上情形，中国将无法无视“不可能三角”。 中国可能需要牺牲
人民币(6.2089，-0.0002，-0.00%)升值这一目标，让宽松的货币政策生效。
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