摩根大通数据显示,主要货币的买卖价差现已升至2008年金融危机以来的最高水平。一年多来最高的外汇市场波动率以及交易量的攀升也不能阻止这一趋势。法国巴黎银行驻纽约外汇交易主管Peter
Gorra表示:“央行举措令投资者猝不及防,市场深度发生变化,当前市况不佳,流动性缺乏的局面将持续下去。”
波动性上升
平安证券报告指出,2015年全球汇率市场的波动明显增加,黑天鹅事件连续发生。“全球主要经济体的货币政策发生明显的分化,美国持续好转的经济数据和美联储持续释放加息预期导致美元指数快速走强,而欧洲和日本持续量宽,其货币相对美元持续走软。俄罗斯和乌克兰等因为地缘政治问题和原油价格暴跌导致经济基本面快速恶化,汇率大幅贬值。2015年中国也加入了货币宽松的行列,持续强势的
人民币(6.2462,0.0039,0.06%)汇率明显承压。”
光大证券分析师崔嵘亦指出,2015年美元与主要国家货币政策分化将加大外汇市场的波动性。“在目前全球经济需求疲弱、美元升值的背景下,多国央行通过货币竞争性贬值来应对外部失衡,”崔嵘表示,但“其效果如何仍存质疑”。
国信证券最新研究报告表明,与日常波动范围相比,2014年下半年开始,在四类资产中,汇率的波动幅度最大,股票次之,大宗商品和债券相对较低。考虑到杠杆水平后,波动性从高到低的资产依次为汇率、大宗商品、股票以及债券。
国信证券指出,如果将单日收益率在10%-90%分位之间定义为正常波动,那么对应汇率约0.1%的波动、债券到期收益率正负4个基点的波动、大宗商品1%的涨跌幅,以及股票2%以内的涨跌幅。极端情况(1%和99%分位之外)对应汇率变动0.23%以上、债券10个基点以上波动、大宗商品2.5%以上的波动,以及股票4.3%以上的涨跌幅。
美元受益
2月12日亚市盘初,美元指数位于94.90附近水平徘徊。USForex
Inc.驻旧金山的交易商Lennon
Sweeting
指出,“美元走强是避险的结果”。
“虽然我们知道美元将继续升值是市场主流共识,但在过去几个月美元升值的速度是如此之快,不禁令我们产生美元升值还能持续多久的疑问。”交银国际分析师李苗献表示,“我们并不否认美国经济的相对强势和美联储加息的预期对美元汇率的提振作用,但这些因素已被市场谈论多时,我们认为市场值得考虑一下未来美元升值趋缓的可能性。首先,本轮美元升值周期始于2014年6月,累计升幅已达17%以上,近几年可供对比的美元升值周期则包括:自2008年6月至2009年3月,累计升幅约20%;自2009年12月至2010年6月,累计升幅约17%。此次美元升值周期已对美国经常账户产生不利影响,比如去年12月美国的贸易逆差创下了两年新高,过于强势的美元也不符合美国自身利益。再次,作为当前国际货币体系最重要的锚货币,美元汇率理应保持相对稳定,美元的大幅升值与大幅贬值一样均不利于国际经济金融的稳定。”
浦发银行金融市场部高级分析师曹阳认为,美元指数在上半年不会延续大幅升值,“国内经济放缓、油价处于低位和海外金融市场波动均使美联储政策仍偏鸽派。在大洋彼岸欧洲区QE有助于改善信贷条件,拉动经济反弹,希腊与"三驾马车"在2月可能就债务置换达成协议,这意味着
欧元(1.1401,0.0002,0.02%)区的负面消息将会减少,以上均减缓了美元大幅升值的风险。”
德意志银行在报告中指出,美国政府之所以能够容忍美元升值,是因为:其他国家通过宽松政策推动货币贬值,意味着美国和全球经济将会改善;全球国债收益率大幅下降,其积极影响超过了美元升值造成的负面影响;在美元强劲升值的情况下,美联储也可以选择放慢收紧货币政策的步伐;美元升值加剧了油价下跌,对于美国消费者是一件好事。
尽管如此,德意志报告还是指出,美元强劲升值将给全球带来大量风险,包括通过大宗商品价格强化中国的通缩压力、影响各国外汇储备和央行资产负债表等。
自去年下半年以来,美元指数累计涨幅已经达到18%,且几乎对所有货币都在升值。
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