徐成宏：经济政策前景不一 汇市走势两重天

　　昨天全球多家央行上演好戏，日本央行和加拿大央行先后公布利率决议并发表政策声明，其中让市场大跌眼镜的是加拿大央行发布货币政策声明时保留了降息的可能性，并称尽管加元近期大跌，但仍强劲，这一消息导致美元兑加元跳升至逾四年高位，而且今天亚市盘延续了此前的涨幅。

　　同时，昨天英国和澳大利亚两国先后公布的经济数据强劲，令投资人预期两国将收紧货币政策，英镑兑美元升至三周高位，澳元兑美元也涨至一周最高。昨天外汇市场可谓热闹非凡，由于经济和政策前景基调不一，各主要货币各自为营，走势完全不一，可谓冰火两重天。

　　加央行大唱加元空头

　　加拿大央行周三结束了2014年首场货币政策会议，宣布维持利率在1.00%不变，一如市场预期，而在当天发布的政策决议中，加拿大央行同时表示，通胀下行风险已经上升，利率政策的下一步行动取决于数据。

　　加拿大央行强调称，虽然此前加元汇价相对美元已有所走低，但是结合基本面状况来看，目前加元汇价仍然被高估。根据加拿大央行的看法，加元汇价此前受到了此该国资源性商品出口需求增加和价格上涨的助推，然后如此的状况却对该国非资源领域的商品和服务出口面临严峻挑战。

　　虽然加拿大央行未在政策决议中直接提及在未来可能降息的前景，但却明显提到了通胀水平进一步走低所可能带来的风险，因而，其措辞仍是向市场释放了强力的宽松讯息。自2002年以来，受资源价格上涨的推动，加元相对美元最多曾录得超过40%的升值幅度，这对于该国经济而言可谓是难以承受之重。

　　加拿大总理哈珀也表示，该国经济复苏已经表现得相当强劲，可能会在全球经济走高的情况下得到进一步改善。他指出，加拿大经济近期以来表现仍相对强劲，但却并非非常健康，原因在于该国仍有太多的人失业。

　　昨天美元兑加元大涨逾1%之，美元兑加元汇价在今年开年前三周已经累计大涨近4.5%，加元汇价也因而在所有非美货币中领跌，在加拿大央行的决议措辞引发了这一波下跌浪潮之后，市场也开始对加元汇价走势的现况和前景感动担忧。

　　市场认为，加央行在决议中强调了通胀继续下行所可能带来的风险，并同时指出，虽然美国经济的复苏前景会令美元走强，但这对于加拿大本国的投资与出口的帮助影响甚微，因此，央行仍可能需要采取措施来使加元汇价从当前仍被高估的水平继续回落，来为经济保驾护航。

　　在加拿大央行的宽松预期指引下，加元相对美元的汇价在此后继续走低也是水到渠成，尽管美元兑加元开年至今已经录得了相当的涨幅，但这并不意味着汇价已就此见顶，在加拿大方面更多宽松预期的助推下，按照目前这种状况，美元兑加元冲上1.15-20区间，或只是时间问题。

　　不过，美元兑加元或在加拿大央行发布政策决议之后利多出尽，从而面临短线见顶陷入盘整回落的局面，加拿大央行在决议中对低通胀状况的大篇幅强调，是推动加元汇价进一步大幅走软的主因，但如果此后加拿大经济继续如预期般稳步复苏，且通胀预期也见底回升的换，那么市场就可能会认定此前各界做空加元的力度已经过大，并进而予以空头回补使加元汇价回升。

　　英镑上演强者归来

　　英国统计局昨天公布的至11月三个月ILO失业率降至7.1%，创2009年内新低，这离英国央行前瞻性指引中设定的7%的门槛仅一步之遥，英国央行面临的修改前瞻性指引的压力骤增，这样的数据可能让英国央行在美联储之前率先加息。

　　英国统计局周三公布的数据显示，英国至11月三个月ILO失业率降至7.1%，好于预期的7.3%，无限接近英国央行此前在前瞻性指引中设定的7%的门槛，失业率前值为7.4%，英国12月失业金申请人数减少2.4万人，预期减少3.5万人。

　　经济活动的扩张和商业信心的增强推动了近几个月英国失业率的下滑，预计失业率将会在2014年第二季度达到7%的目标，英国失业率接近央行7%的门槛，对于英国央行来说意味着修改前瞻性指引的压力骤然上升。

　　调查显示，英国央行将会在下个月修改前瞻性指引，并公布新的经济增长预期。英镑是过去六个月表现最强的主要货币。尽管英国央行再度警告不急于升息，但失业率数据为英国经济远胜欧洲多数地区再添凭证。

　　今天，市场将关注中欧美的制造业PMI数据将在今日先后公布，除了中国方面，欧元区及其成员国也将在今日陆续公布制造业PMI数据。此前在欧元区发达国家公布的12月制造业采购经理人指数中，大多数国家的数据表现优秀，但作为欧元区第二大经济体的法国却延续了此前的弱势表现，意外成为了欧元区经济链条中的薄弱一环。

　　对于今日欧元区这些国家的制造业数据，投资者除了需一如既往地关注欧元区整体以及老大哥德国的数据外，法国数据的好坏也更可能影响市场情绪，一旦这些数据表现不佳，很可能给欧元带来额外的下行压力，反之则将对欧元构成一定提振。

　　全球经济2014年初的前景将面临重要检验，在时隔数日后，美国方面的多项重要数据也将重回汇市舞台，由于目前距离美联储1月决议已仅剩下最后一周时间，市场将再度密切留意美国数据的相关表现，评估1月继续缩减QE的几率。

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