徐成宏：欧元前景堪忧 日银宽松力度将延续

　　昨天美国市场休市，市场交投相对清淡，主要非美货币反弹，其中商品货币表现较为强劲，不过今天早盘主要非美货币回落，行情整体表现盘整。今日市场依然缺乏经济数据，不过考虑到周三的重要风险事件较多，包括日本央行利率决议，英国就业数据以及加拿大央行利率决议都将先后登场，不排除市场在周二提前反应的可能。

　　欧元依旧被看空

　　进入2014年以来，欧元汇价持续走软，因此前推动欧元上涨的年末因素消退，并且市场投资者也预计欧洲央行将继续放宽流动性，这导致了即便在隔夜借款利率继续上升的状况下，欧元汇价也未能再获得进一步的提振。

　　昨天美国市场休市，欧元兑美元从两个月低点小幅回升，受助于短期市场利率上涨，但与此同时，市场开始揣测欧洲央行可能入市干预汇市的状况，这限制了欧元涨幅，本周欧美企业的多份财报将先后出炉，业绩好坏也将对市场情绪产生重大影响。

　　欧元近期表现逊色的关键原因是，市场愈发预期欧洲央行将采取行动来解决货币市场趋紧的问题。此前，欧洲央行行长德拉基曾在1月政策会议后表示，银行间拆借利率的无端上升状况，已推高了欧元区借贷成本，这或将成为触发再度降息或其它激进举措的因素之一。

　　周一德意志银行公布的2013年四季度财报巨亏，大幅不及预期，拖累德国股市下跌0.28%。而此前，数家华尔街投行四季度业绩也同样疲软，数据显示，高盛第四季度净利润缩水了19%，高盛债券部门全年营收还创下2005年以来最差，上周早些时候，摩根大通和美银的财报业绩也均表现平平。

　　鉴于美联储在12月的会后声明中指出，预计在失业率下降至低于6.5%的很长时间以后，继续将联邦基金利率维持在当前区间很仍将合适，尤其如果预期的通胀率继续低于2%长期目标水平更是如此。

　　美国劳工部此前公布的数据显示，美国12月非农就业人口增幅为7.4万人，较此前四个月均值21.4万人显著放缓。许多美联储官员对经济是否如12月非农数据所暗示地那样疲弱持怀疑态度。

　　12月非农就业报告令人感到失望，但近期经济数据普遍令人感到鼓舞，重要的是，就业市场已经改善，今年局面可能会进一步改善，许多其它数据暗示，部分受益于强劲的消费者支出和改善的贸易形势，经济复苏势头在去年下半年开始升温。

　　终上述，在经济大环境前景以及政策前瞻上欧元都显现出弱势的一面，美元在预期走强的情况下欧元自然也会被看空，接下来的经济数据以及政策对汇率的影响可能只是暂时的，而在美联储QE缩减的同时，相信市场的格局也在悄然的发生变化。

　　日银宽松政策将延续

　　日本央行今天晚将开启为期两天的货币政策例会，在追寻2%的通胀目标的过程中，央行年内即将直面营业税上调的挑战，在央行所处的政策宽松压力环境中，2014年日元的走势也牵动人心，在过去的一年日元的疲弱给市场投资提供了很多做空的机会，美元兑日元2013年升值21%，而今年日元能否延续颓势值得关注。

　　按照惯例，日本央行将于北京时间周三11:30结束会议并宣布政策决议，而央行行长黑田东彦将于午后召开新闻发布会。

　　日本即将于新财年4月1日起开始上调营业税，这是日本经济面临的又一挑战，央行可能会采取预设措施，全球债市的回勇也有助限制日本政府债收益率维系在70个基点下方水平。

　　虽然接受媒体调查的经济学家普遍认为日本央行不会在今明两日的的政策会议上推出新举措，但绝大部分经济学家表示，今年某个时点上央行将不得不采取新的宽松措施。

　　经济学家们预计今年4月起的消费税税率上调对日本经济的伤害程度将超过央行预期，这将使央行无法在两年内实现2%的通胀目标。

　　受消费税税率上调影响，今年第二季度日本经济折合成年率将下降5%，到第三季度经济将恢复增长，增幅约2.7%，考虑到政治和市场两方面的影响，日本央行的货币政策还将维持在目前的水平。

　　当前美联储正处在回收货币刺激政策的阶段，此举多半会使美债收益率提升，进而令美元更具吸引力。但相对的，日本央行可能在年内推出后续货币宽松举措，因此对冲基金已做好延续该策略的准备。

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