别海明：汇市震荡加剧难免 方向明确还待下周

　　纽约汇市周四，面临本年度特殊时期的美国非农来临，市场谨慎情绪持续发酵。除英镑因英行当天发布的政策决议措辞未如各界此前想象的那么强硬而垫底外汇市场外，美元兑其它非美货币全线走低，美指当天跌报80.28，跌幅0.4%，创出一个多月新低水平。

　　当日亚欧盘中，投资者一直谨慎状态等待纽盘时段三大风险事件的指引，为此市场在谨慎情绪下一直处于窄幅整理状态。纽盘时段内公布的美国第三季度GDP修正值及上周初请数据均表现强劲，带动美指短线跳涨，但稍后的欧银宽松措辞迅速打压此前涨势，而市场在考虑非农随期而至的状况下，迅速消化利好数据后纷纷撤出部分风险交易头寸，美元在双重打压下因而反转走低。在最为关注的两大央行利率决议上，英、欧两大央行都亦如市场预期一样维持指标利率不变，但在决议措辞迥异令两大风险货币在日内出现分化走势，英国央行措辞乏善可陈令英镑汇价受到打压，英镑兑美元在纽约时段一度探底至1.6299的一周低位；而欧行行长德拉基在讲话中淡化了通缩风险，欧银决议不及预期宽松使得欧元兑美元创出五周新高水平。截止纽市尾盘，欧元兑美元升0.5%，报1.3667美元。

　　其它货币市场方面，市场谨慎情绪造就避险货币继续走高，美元兑瑞郎刷新五周以来新低，日元在全球股市走低情况下更彰显避险光辉，美元兑日元尾盘跌0.6%，报101.73，商品货币受美元走低影响暂时获得喘息机会，但仍处于低位盘整状态。贵金属市场，在美国强劲三季度GDP数据打压之下，国际金价一度下跌近2%。而后美指承压，并使得金价纽盘后段缩减了日内的部分跌幅。现货黄金收跌跌1.46%，报每盎司1225.17美元，现货银跌1.1%，报每盎司19.45美元。

　　今日，火爆的超级周行情今日将进入最后一天，北京时间晚间21:30，美国劳工部将准时发布11月非农数据。目前，市场预期11月非农人数中值为增长18.3万人，上月为增长20.4万人。11月失业率则料从此前的7.3%下降至7.2%。在12月货币政策会议即将临至，作为美联储(FED)利率会议前至关重要的一次数据，本次非农无疑将成为主导日内汇市的主要基调。若数据意外好于预期，无疑将支持对美联储在12月17-18日会议上开始缩减购债的预期，这可能提振美元；而假如数据不及预期，市场可能预期美联储刺激政策会维持更长一段时间，这可能对美元利空，而对风险资产利好。

　　从近期美元走势来看，市场对本次非农的预期并未达成完全一致，周四黄金与美元齐跌状况表露出投资者在操作本次非农前表现出的矛盾心理。而这种可能的变数也淋淋体现在近期非农前瞻数据整体好坏不一上。美国11月ADP民间就业人数好于预期，美国11月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)为53.9，回落速度超乎市场预期；而在其分项指标中，就业指数更是大幅回落3.7个百分点至52.5。考虑到该分项指数上月很好地预测了非农走势，为此对于目前各界投资者仍预计美国非农11月就业人数增幅会在18.3万人上下，略低于此前10月份时的增幅可能性预期增大了理由。在此背景之下，我们预计非农就业岗位增幅或将放缓，至少现在不应该对美国今日发布大非农就业数据加以过高的预期。

　　鉴于联储一惯政策“取决于数据”的论调，在分析过本次非农的可能性变数后，我们更应该关注近期数据与美联储缩减QE的预期的关系。美联储正在寻求缩减每月850亿美元的债券购买计划的机会，而11月的数字将显示经济的强势状态，从而使其能够最终迈出期待已久的一步。鉴于此前发布的数据显示美国10月份非农就业人数大幅增加了20.4万人之多，美联储仍有相当的可能会在今年12月份的会议上就作出缩减量化宽松措施(QE)规模的决定，但前提是11月非农录得比较大的人数增长，同时10月数值没有下修。部分人士认为，9、10月份非农就业人数则可能会被累计上修5万人之多，所以本次非农数据只要不会过分糟糕，缩债预期都可能被定格。反之，如果非农增数在17-19万左右，则年内缩减QE的机会近乎渺茫。

　　对于日内交易策略而言，无论数据好坏，都会引发外汇以及贵金属市场的激烈的波动。个人认为数据在预期中值18.3万上下波动不会过大，市场在经历了最初与预期比值后会出现跳膝反应，宽幅震荡的可能性偏大。而只有在数据出现极为偏激的表现(比如新增人口大于21万或者小于16万的)市场才可能出现单面倒的局面。而数据过后，市场在综合消化有关数据之后对美联储年内缩减QE的猜测才是下周市场的基调。欧洲央行(ECB)行长德拉基周四表示，央行准备好采取新的政策措施来支持欧元区经济，但尚未制定出何时采用何种政策工具的详细计划。而英国央行当天发布的政策决议措辞表现温和也引发了投资者担心英国央行此后可能会考虑口头干预英镑汇价。在全球各大经济体多在维持宽松政策之下，美元年内持续走强的可能依然较大。

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