陈迪:费舍尔“QE退出”或将是“惊天骗局”

　　市场消息

　　美联储上周会议出人意料地维持购债规模不变，令市场倍感意外，与此同时也让市场考虑未来货币政策的前景，市场或将再次聚焦10月和12月会议；在这两次会议上是否会缩减购债以及具体在哪次会议上缩减购债将牵动亿万投资者的心。而美联储官员的讲话将为市场揣摩美联储对待QE态度提供指引。

　　周一(9月23日)美联储多位官员发表了演讲，包括亚特兰大联储主席洛克哈特、纽约联储主席杜德利及达拉斯联储主席费舍尔，对本次美联储议息会议上做出维持购债规模不变的决定发表了不同的看法。前两者支持美联储上周做出的决定，后者则持反对态度，其中杜德利为联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员。

　　洛克哈特和杜德利的观点较为类似，他们都认为目前美国的经济尚未强劲到缩减购债规模。前者称，近期经济增速放缓的背景下，美国货币政策应该致力于创造更多推动经济的动力。杜德利则称："在缩减QE之前，我需要看到更多的迹象以表明美国劳工市场正在复苏，以及经济改善的信息。"他还对近期失业率的下滑提出了自己的看法，称失业率的下降夸大了经济改善的程度。

　　值得注意的是，洛克哈特以往的讲话鹰派色彩较重，此次发表鸽派言论似乎进一步说明美联储官员对近期美国经济增长势头不够强劲心存担忧。而费舍尔则表达了不同的观点，认美联储未缩减购债增加了美联储未来政策的不确定性，并损及美联储沟通的信誉。

　　洛克哈特的评论解释了为什么FOMC意外地宣布维持购债规模不变，他们表示需要看到更多美国经济改善的迹象。

　　杜德利周一表示，决策者必须采取强力措施来抵经济下行的压力，美国经济还没御有显示出足够强劲的动能。杜德利是FOMC的副主席，他周一纽约发表演讲时说道："美国经济仍然需要宽松货币政策的支持，日趋改善的经济基本面，正面临财政的拖累和收紧金融状况的压力，这有可能把美国经济推向不利的境地，他们的压力大致上互相抵消了。"

　　达拉斯联储主席费舍尔周一表示，美联储上周未做出缩减购债规模的决定，令美联储的信誉蒙羞。他表示："我不赞同美联储公开市场委员会(FOMC)的决定，并且对此表示反对。在此次会议上未进行缩减购债的任何行动，将会增加美联储未来执行政策的不确定性和引起市场对美联储信誉的质疑。我相信这是客观存在的，我本人并不乐意表达这样的观点。"费舍尔一直以来都反对美联储的量化宽松政策，因为他认为量化宽松政策是无效的并会引起长期的通胀上行。在上次会议前，他就曾呼吁在9月份的会议上缩减美联储的购债规模。费舍尔在2014年将成为美联储FOMC的投票委员。他警告各大央行的政策存在较大风险，有可能导致另一场像2008年那样的金融危机。

　　Euro Pacific Capital公司CEO分析师Peter Schiff表示，美联储(Fed)有可能非但不缩减其量化宽松规模，还有可能因为经济的疲软增加购债规模。Schiff声称，美联储主席伯南克陷入进了"货币的蟑螂旅馆，他有可能令美联储继续执行其宽松政策，最终导致金融危机的发生。Schiff认为："美联储给美国经济带来的复苏是100%依仗美联储的货币刺激政策。这就像吸食毒品一样，经济在未来会需要更多的金钱来维持经济的虚假增长。美联储不但不会退出量化宽松政策，还会进一步扩大其购债规模。"近期美联储官员暗示想要开始缩减购债规模，因为他们相信现在美国的经济已经得到了较好的恢复。但是美联储上周并没有开始缩减购债规模，美联储官员给出的理由是美国经济还没有恢复到令人满意的程度。Schiff表示："美联储还会每月购买1000亿美元、1150亿美元、1250亿美元或者更多。市场届时会进入滚雪球的模式。"

　　巴克莱银行的利率分析师表示，"受美联储上周维持QE规模及联邦基金利率不变的货币政策影响，将2013年第四季度的美国10年期国债收益率预期从此前的3.1%下调至2.85%。该行经济学家认为，"预计未来几周公布的一系列宏观经济数据，包括消费者信心，耐用品订单，新屋销售以及第二季度GDP修正数据都将会有较为稳固的表现。"

　　据美国国会预算局(CBO)此前表示，预计美国债务将在10月中旬左右触及上限。美国财长雅各布卢曾敦促国会领导人尽快就提高债务上限问题达成一致，并警告如果国会议员们不能在9月30日前及时达成临时拨款协议，始于10月1日的2014财年美国政府将面临停摆的风险。

　　联合国安理会本周将对叙利亚问题的解决方式进行协商，其全球成员国的首脑聚集在纽约召开联合国大会。俄罗斯方面近期拒绝了美国及其欧洲盟国就武力威胁叙利亚政府放弃化学武器的提案。俄罗斯外长拉夫罗夫周日(9月22日)在接受采访时表示："西方国家总是想用武力解决问题，这定会遭到叙利亚总统阿萨德(Assad)的强烈指责。对此我们也持反对的态度。"

　　美国原油期货周一(9月23日)纽约时段盘初大跌近1%，刷新103.17美元/桶的六周来低点，因叙利亚冲突持续降温令投资者对中东地区原油供应中断的担忧放缓，同时尼日利亚及利比亚的原油产量也正不断地恢复。

　　EUR/USD

　　货币金融机构官方论坛(OMFIF)主席David Marsh称："在默克尔取得周日大选的胜利后，未来几周德国的政党将进行组阁谈判。这将延迟旨在增强经济和货币联盟的措施的实施。市场普遍认为，默克尔若能继续担任总理，将让欧元区现行政策获得连续性。"花旗集团G10外汇策略部全球总监史蒂芬•英格兰德就表示："周日的选举结果显示出大幅变动的可能性不大，目前看来默克尔将治理一个与社会民主党共同组建的大联合政府。"

　　欧洲央行行长德拉基向欧洲议会经济及货币事务委员会表示，央行准备在有需要时使用任何工具，包括再次推出长期再融资操作(LTRO)，以维持短期货币市场利率在欧洲央行中期评估的通胀水平上。德拉基的讲话明确显示欧洲央行对欧元区经济前景仍然非常谨慎。欧洲央行通过在2011年12月和2012年2月提供两轮长期再融资操作，向市场提供超过1万亿欧元贷款，以支持银行借贷活动及避免信贷紧缩。此前德拉基暗示可能向银行再次提供低成本贷款，以维持宽松货币政策。

　　最新数据显示，欧元区银行的过剩流动性达到2,210亿欧元。市场分析人士认为，过剩流动性达到2,000亿欧元，市场利率会开始上升。

　　欧元区强劲的制造业采购经理人指数(PMI)调查也限制股市跌幅。经济复苏的迹象带动投资人涌入欧洲市场，根据EPFR数据，投资欧元区的基金录得逾两年来的最大单周资金流入量。

　　欧债收益率周一(9月23日)下跌，10年期德债收益率下跌3.6个基点，至1.87%，且德债期货被推高。风险较高的欧元区国债价格也录得上涨，10年期意大利国债收益率跌2.3个基点，至4.27%，10年期西班牙国债收益率跌3个基点，至4.28%。爱尔兰国债溢价下跌至近三年半低位，此前穆迪上调爱尔兰评级。

　　泛欧绩优300指数收低0.5%，报1,256.11点，持于上周触及的五年高位1,274.59点之下。德国DAX 30指数下跌0.47%，报8,635.29点，上周该指数创下历史新高。法国CAC 40指数收低0.75%，报4,172.08点。

　　纽约市场9月23日收盘芝加哥国际货币市场(IMM)12月期欧元报1.3496，前一交易日收盘价报1.3524；成交量为149531，前一交易日成交量为166089，成交量减少16558；9月20日未平仓合约249360，前一交易日未平仓合约236731，未平仓合约增加12629。

　　技术分析：

　　欧元汇价日K 线图中，可以看到昨日走势以小阴线收盘，汇价目前受支撑盘整于1.35一线，10日均线上穿25与50日均线，多头并列上行。MACD指标双线持续上行，延续多头格局，红色动能柱逐渐萎缩； 4H图上10日均线回落，其他均线继续多头并排。MACD指标死叉下行，绿色动能柱缩量，空方动力减弱。关注1.3500支撑位。

　　GBP/USD

　　英债周一(9月23日)小涨， 10年期英债收益率微跌不到1个跳动点，至2.915%，英债表现与德债基本一致。10年期英债与同比德债收益率差小幅扩大至99个基点。英债价格相对于美国国债小幅走低，英债与同比美债收益率差一度触及美联储上周公布利率决议以来最大水平。英国通膨保值国债表现不及传统英债，因英国政府将在本周发行史上最长年2068年到期的通膨保值英债，票息为0.125%，预计标售将在周二进行。

　　英国FTSE 100指数收低0.59%，至6,557.37点；

　　纽约市场9月23日尾盘芝加哥国际货币市场(IMM)12月期英镑报1.6039，前一交易日收盘价报1.601；成交量为71231，前一交易日成交量为89228，成交量减少17997；9月20日未平仓合约156622，前一交易日未平仓合约153546，未平仓合约增加3076。

　　技术分析：

　　英镑汇价日K 线图上看，昨日英镑小幅震荡，交投清淡；多日均线延续多头并列上行。MACD指标双线平滑，红色动能柱即将殆尽。4H图上看近三天汇价交投于1.6065-1.5985区间整理，多日均线多头并列上扬；MACD指标双线多方市场向下趋近于交叉，绿色动能柱平稳放量。关注1.60重要支撑。

　　USD/JPY

　　日本昨日因秋分节市场休市，日本方面无经济数据释出，也无既定的官员讲话。

　　纽约市场9月23日尾盘芝加哥国际货币市场(IMM)12月期日元报10133，前一交易日收盘价报10070；成交量为73627，前一交易日成交量为95260，成交量减少21633；9月20日未平仓合约173809，前一交易日未平仓合约176474，未平仓合约减少2665。

　　技术分析：

　　日元汇价日K线图上，汇价陷于三角形区间波动；多根均线交合，MACD指标双线波动空间减小，靠近于零界线附近向下摆动，绿色动能柱极度萎缩。从4H图看，美元/日元下跌至上升趋势95.81-100.59黄金分割位38.2%水平上方企稳反弹；多根均线交叉向下，MAC指标双线零轴附近死叉向下，绿色动能柱减少。

　　DXY

　　美元指数周一(9月23日)温和反弹，企稳于80关口上方。美联储(FED)就购债规模上限问题持续角力。日内美联储三位官员先后发表讲话，洛克哈特和杜德利态度较为偏宽松，随后费舍尔表态较为偏紧缩令美元指数反弹企稳。美联储意外宣布维持购债规模不变令美元指数当周大幅走跌。有分析指出：即使没有如市场预期的那样早，美联储削减购债规模也是早晚的事情。

　　技术分析：

　　美元指数日K 线图上看，昨日指数延续前日空间波动，交投清淡，仍受压黄金分割比例23.6%位，80.50指数关口线下，多日均线空头并列向下；MACD指标零界线下持续拉大间距，绿色动能柱持续放量。4H图上看交投萎缩，均线下跌趋势未变，MACD 指标底部金叉向上乏力，红色动能柱放量减小。

　　GLD/USD

　　黄金汇丰银行(HSBC)周一(9月23日)在报告中表示："鉴于美联储此前公布的货币政策结果影响逐渐消退，未来黄金市场的走势可能会与美国的财政政策相关联。众所周知，美国的债务即将触及上限，近期总统奥巴马和美国国会也正被提高债务上限的问题搞得焦头烂额。若不能在该问题上达成一致，美国政府将面临关门的风险，而这恰恰能为黄金价格提供一些支撑。" 2011年夏季美国就在提高债务上限的问题上出现过僵局，造成市场担忧政府可能被迫关闭以及未来美国或出现债务违约，黄金市场对此反应剧烈，展开过一波较为强劲的涨势。"

　　汇丰银行称，"同一件事情发生两次其作用往往大大衰退，随着黄金对美国政府关门以及该国债务违约的敏感下降，市场普遍预计本次债务上限问题不太可能推动黄金价格大幅走高。然而，我们认为未来几周债务上限的谈判仍将维持僵局，相信黄金价格能因此获得一定的支撑。"据美国国会预算局(CBO)此前表示，预计美国债务将在10月中旬左右触及上限。美国财长雅各布卢也曾敦促国会领导人尽快就提高债务上限问题达成一致，并警告如果国会议员们不能在9月30日前及时达成临时拨款协议，始于10月1日的2014财年美国政府将面临停摆的风险。

　　黄金行业的盛会--2013年丹佛黄金论坛在9月22日到25日之间举行，本次丹佛黄金论坛在科罗拉多会展中心以及凯悦酒店正在如火如荼的进行；前来参加论坛的大多是矿企高管，分析师以及经纪商。由于此次金价下跌引发整个矿业板块企业大幅减记，导致黄金股票骤跌，廉价的股票吸引了众多准备低价抄底黄金股票的价值投资者参与此次的黄金论坛。

　　丹佛黄金公司执行董事Tim Wood此前表示："尽管近期现货黄金价格普遍下跌，但我们仍认为此次参加论坛的人数将超过去年创下的记录，至少也是持平。"

　　近期全球两大黄金生产商巴里克黄金矿业公司以及格林伍德村纽蒙特矿业公司分别宣布自7月起减记至少260亿美元的资产，并缩减勘探及生产成本，令30家公司费城证券交易所金银指数承压，自2012年9月12日起累计暴跌46%。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，9月17日投机者减少了部分的多头押注，以防未来黄金价格的走势突然发生转变。9月23日纽约商品交易所(COMEX)12月期黄金成交量为129788，下跌11.20美元，跌幅0.84%，报1321.30美元/盎司。9月20日未平仓合约减少3237。

　　昨日多位美联储官员轮番发表讲话，几位官员的观点并未达成一致，令市场对美联储未来的货币政策前景产生疑惑，投资者情绪出现波动，现货黄金价格持续在1330美元下方震荡。另外，近期黄金ETF持仓有再度开启外流的趋势，未来黄金价格或将承受一定的下行风险。

　　巴莱克银行指出，由于目前黄金ETF持仓仍持续外流达24公吨，同时今年已累计外流694公吨，对黄金价格而言这是个极大的利空因素。因此建议投资者将未来几天黄金ETF持仓的变化情况纳入考量范围，这将是决定黄金后市走势的关键因素。

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust截至9月22日黄金持仓量减少1.81吨，至910.19吨。

　　全球最大白银ETF--iShares Silver Trust截至9月22日白银持仓量增加104.93吨，至10602.67吨。

　　技术分析：

　　黄金日K线图上看，昨天金价小阴线收盘，市场交投清淡。金价仍波动于黄金分割比之50%---61.8%之间，震荡于1320美元一线。多日均线交叉后发散向下，MACD指标双线零界线下死叉形成，或将反弹，绿色动能柱殆尽。4H图上多日均线空头并列发散，MACD

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