美国的失业率处于最低水平，股市已接近历史高点，工资正在上涨，消费者信心十足。会出现什么问题呢?如果紧张的劳动力市场过热，通胀将会卷土重来。美联储希望通过提高利率来避免这种情况，但如果它过于紧缩信贷，可能会引发经济衰退。理想是经济学家所说的“软着陆”。但是，要想达到这一种情况，可能比科学更有艺术性。
1、软着陆是什么?
它描述了美联储目前的主要工作:减缓经济增长，防止经济过热，但又不至于引发GDP收缩。这样做需要明智的决策和运气的结合。穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家马克·赞迪将其难度比作“降落在波涛汹涌的海面上的一艘航空母舰上。”
2、美联储是否做到了这一点?
是的，但只有一次。在1994年和1995年，时任美联储主席的艾伦·格林斯潘将利率提高了一倍至6%，并成功地减缓了经济增长，而没有将其扼杀。但是信贷紧缩也带来了负面影响。它导致了债券市场投资者的巨大损失，并导致了1994年加利福尼亚奥兰治县的破产和墨西哥的金融危机。
3、美联储能再做一次吗?
从理论上说，是的。但现在比1994年更加困难。因为1994年的失业率居高不下，就业市场也不那么紧张。如今，4.1%的失业率已经低于许多经济学家所说的长期可持续增长率。因此，今天实现软着陆，不仅意味着经济增长放缓，这也意味着失业率上升。正如纽约联邦储备银行行长达德利所指出的，历史上，在失业率上升超过0.3到0.4个百分点的情况下，经济“总是陷入全面衰退”。
4、那么美联储为什么不好好地放任不管呢?
总之,通货膨胀。它不是一个问题，因为它低于央行2%的目标。但令人担忧的是，如果经济继续向前发展，劳动力市场变得更紧，这个问题就会重新浮出水面。这是如何运作的:随着企业越来越难找到工人，他们将开始抬高工资。为了支付额外的劳动力成本并保持利润，企业将会转向提高消费者价格。人们担心的是，这一过程可能会自行消化，工人们要求更高的工资，这样他们就能负担得起价格较高的产品。为了缩短工资价格的上涨空间，美联储将不得不提高利率到可能导致经济收缩的水平。
5、这是美联储唯一的担忧吗?
在公开场合，是的。但私下里，一些官员担心，低利率会将资产价格推高至无法持续的水平。这是过去十年中发生的事情，当时房价上涨得太厉害，结果是灾难性的。这一次关注的焦点是资产价格，比如股票和债券，特别是高风险的公司债券。事实上，格林斯潘说，股票和债券已经处于泡沫之中。如果他是对的，估债最终会崩溃，这可能会摧毁数万亿美元的财富，并使经济陷入低迷。
6、那么美联储的策略是什么呢?
逐步提高利率，以防止资产价格上涨过快，失业率也不会降得太低。政策制定者去年曾三次提高利率，并暂定在2018年再加息三次。然而，新任主席鲍威尔最近向议员们暗示，由于经济增长强于预期，美联储今年可能不得不加息四次。而这里面有一个大问题是:美国总统特朗普和国会正以减税和增加支出的方式刺激经济，而鲍威尔正试图放缓这一趋势。
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