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美元走软,风险偏好陷入停滞

2017-04-21 08:49:26 来源:金汇财经 作者:Fxstreet
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    美国收益率下跌驱动美元走软 By Arnaud Masset

  在三月末四月初,由于市场面临着即将到来的法国大选以及“英国退欧”进展等带来的巨大不确定性,美元曾尝试着复苏,美元指数从98.86上涨至101.34,涨幅达2.50%,。这种巨大获利主要是欧元的大幅贬值所致,其兑美元下跌逾3%至1.0574,而美元兑日元交易则始终保持在110-112区间。在这段时间里,投资者对美国局势发展的关注度有所下降,尤其是在特朗普改革议程失败后。投资者纷纷将时间花费在让美元回归源头上,因为在困难环境下,美元保有避险货币地位。

  然而,在三月的最后一周,风向却发生了转变,因为投资者开始对特朗普“再通胀交易”的可行性产生了质疑。在交易者纷纷从股市转向债市的情况下,股市停止反弹,标普500回吐获利,从3月初的2,400点下跌至略高于2,320点的水平,债券收益率则出现下降,10年期美国国债收益率从一个月前的高位2.62%回落,重返2.20%的水平。

  而在市场逐步意识到美联储不可能在今年加息三次的情况下,收益率曲线短端出现了更为严重的下行,2年期国债收益率下跌20个基点至1.17%。

  更为重要的是,驱动通货膨胀预期的“特朗普交易”也开始减弱。从三月中旬开始,通货膨胀预期就在不断大幅下跌,对美国收益率造成了拖累。美元1y5y远期通胀率在最近下滑至0.19%,而长期通货膨胀预期则依然保持稳定(至少到目前为止是这样)。我们认为,其出现调整下行将只是时间上的问题。5y5y通胀预期仍然略微低于2%,去年11月为1.50%。

  总而言之,我们认为这仅仅只是一个开始,这一基本运动将会持续,并且在未来几个月还有可能出现加速。这种通货膨胀预期的再定价将会给美元造成重大打击。从短期来看,考虑到政治风险相当之大,我们将会避免这种兑欧元和英镑的再定价交易。然而,一旦法国大选结束,欧元就会重获自由。在较高收益货币综合体方面,我们建议做多纽元仓位,理由是投机者将会持续了结空头仓位。

  风险偏好陷入停滞 By Peter Rosenstreich

  外汇市场转向风险盘整模式,原因是法国总统大选将会在本周末举行。法国民调依然胶着,目前还难以对结果做出预测。我们认为, 出现利空或欧元的可能性非常之大,因为勒庞(Le Pen)和梅朗雄(Melechon)的支持率分别在+25%和+20%,而出现利好欧元的情况也有不容忽视,原因是马克龙(Macron)和菲永(Fillon)的支持率与前者差距不大。我们认为,在出现市场友好型结果或欧洲央行发言人表明经济下行风险降低的情况下,欧元的突然需求与市场信心(在出现利好市场结果时)关系不大,而是与空头欧元仓位清算的关系更大(尽管短期隐含波动已经从高位下跌)。

  排开周日的事件风险之后,我们认为当前条件有利于进一步逐险。理由是新兴市场基本面在不断走强,而美联储加息步伐依然表现缓慢,其在我们看来还尚不能确定。昨天,油价出现快速下挫,对一些新兴市场出口国货币造成挫伤,如墨西哥比索,但从更广泛的角度来看,原油价格下跌对新兴市场产生的影响利大于弊。在我们套利交易名单中,日元依然相当受到欢迎,原因是该国通货膨胀预期上涨的有些过度。而如果星期天出现中性结果,就应该会重新点燃市场对风险资产的热情。
责任编辑:forex

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