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想要退出QE?欧洲央行做起来比美联储困难多了

2017-03-21 13:10:10 来源:中金网 作者:佚名
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    想要把金融危机以后不断放宽的货币政策正常化,美联储面临的困难恐怕远远比欧洲央行所面临的要小得多。

  欧元区的货币政策制定者们已经表示,他们将继续进行每月600亿欧元的购债计划,直到2017年年底。欧洲央行的目标是“整体通货膨胀率接近但低于2%”,依照现在欧元区的状况,显然经济复苏已在路上。很快,欧洲央行将面临一个新的挑战:将货币政策恢复正常。

  欧洲央行相比美联储所拥有的唯一优势就是:欧洲的政策制定者可以借鉴美国央行的经验。

  这意味着欧洲央行逐步退出QE很可能将遵循与美国相同的程序。首先是缩减购债,接下来开始提高利率,之后处理资产负债表上巨额的政府债券问题。

  不过,在其他方面,欧洲央行的任务相较美联储将困难得多。两家央行都希望在将货币政策正常化的同时不惊扰债券市场,在这方面,对于经济增长是否有足够的信心起到了决定性的作用。欧洲央行显然希望在今年年底前就拥有这样的信心。但欧元区作为一个整体——它包括了还挣扎于巨额公共债务和经济复苏几乎停滞的葡萄牙和意大利等国,货币政策的缩紧势必为那些经济最弱的成员国带来危机。

  量化宽松的结束也将暴露欧元区主权债务危机时期就已显现的结构缺陷。在货币联盟成员之间没有的财政上的流通性,各国只能不得不说服投资者继续资助他们的赤字。原则上,欧洲央行现在可以介入,并购买陷入困境的政府的债券(通过直接的货币交易计划),但该计划要求借款人同意实施一系列的财政调整方案,而这之前几乎没有先例。

  为了确保顺利退出QE,欧央行将需要依赖政府的帮助。但政治家们需要确保他们的国家能够吸引债券投资者,并且不会影响到欧洲的金融安全网。通过货币贬值提高竞争力已经不再是一个最优的选择,这将要求为结构性改革做出更大的努力——从解除意大利对贸易市场的管制到法国劳动力市场的改革。

  此外,欧元区早就应该加强制度管理。政府需要制定一套完整的银行体系,一个系统性的存款担保计划。各国的财政政策需要得到协调,并且由财政部严格遵循。

  当然,所有的这些困难都只被轻描淡写。目前的欧洲公民并不倾向于更深层次的整合,同样,他们的领导人也没有表现出太大的兴趣。政治家们越是不愿意在欧盟层面上做考虑,各国进行大胆的改革就越重要,然而,这些政府普遍表现不佳。

  正如在美国,可能更甚,央行的责任日益沉重,只因政府不愿意出力。


责任编辑:forex

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