嘉盛集团：北美综述通胀报告重要性再现

　　北美交易时段仅有加央行利率决议和货币政策季报发布，市场交投平淡。加央行在通胀下行的情况下如期保持鸽派倾向，但前瞻性指引中特别指出了央行未来两年通胀预期。加元兑若干货币下行，除此以外，市场整体保持区间盘整。

　　加央行会为什么突然对通胀产生兴趣？过去几年加拿大经济环境的变化让很多保守的投资者有点摸不着头脑。虽然各大央行自2007/08年全球金融危机以来采取了大规模量化宽松，但通胀指标并未成为一个大问题。大部分通胀数据都与央行设置的目标(2%或其他)相距甚远。

　　加央行今天不过是在声明中强调了本国的通胀乏力：“尽管成长和未来通胀的基本面驱动力正在增强，但我们预计通胀一段时间内仍会大大低于目标水平，因此通胀下行风险问题重要性提升。”

　　这句话中的“重要性提升”几个字成为人们的关注焦点。欧央行主席马里奥-德拉基于近期新闻发布会上同样提到通胀疲软的问题。日央行以定性量化宽松计划来推高通胀，甚至连美联储也曾表示“委员会认为通胀持续低于2%目标将威胁到经济表现。”

　　学过《经济学101》课程的大学生都能告诉你为什么通胀低迷跟通胀高企一样糟糕，但过去几年当中，虽然各大央行都致力于大规模资产购买和高度量化宽松政策，通胀并未像很多人担心的那样飙升至临界值。鉴于通胀不成问题，交易世界开始整体忽略通胀数值。事实上，既然我们看到美联储和其他央行开始放弃极端鸽派立场，通胀其实正在从已经很低的水平下滑，而宏观政策制定者也开始指出这个问题。

　　这可能是昨晚的澳大利亚消费者物价指数推高澳元/美元约80点的原因之一。很多投资者认为澳联储在澳通胀超出预期(实值2.7%，预期2.5%，前值2.2%)的情况下不可能降息，因为理论上来看，如果降息，通胀会进一步飙高。但事实会是这样么？美联储、欧央行和日央行之前言行似乎表明情况并非如此。因此，澳联储是坚持降息会推高通胀的既定理论，还是会根据近期的事态发展推测降息对通胀的影响不会那么明显？

　　我认为根据近期情况来推测下次也会如此发展的想法是愚蠢的。世界经济自大萧条尚未渡过最近这段低迷时期，因此还不能成为一段标准的具有代表性意义的完整历史。如果我们有一位精通大萧条时期货币政策，知道如何避免大萧条，如何重振旗鼓的史学家来掌控全局就再好不过了。

　　因此，现在更重要的是留意通胀数值新闻再次冲击我们的神经，周五8:30am EST将出炉更为重要的加拿大消费者物价指数，如CPI继续下跌，加央行很可能对通胀疲软问题更为关注。

　　展望后市

　　北美时段后紧跟着的就是亚洲开盘，今天唯一可能引发市场走势的是中国汇丰银行制造业PMI预览值。很多数据观察员认为汇丰银行数据更能代表该世界第二大经济体的真实状况。

　　中国PMI离荣枯分水岭50水平的距离让人不安。如此次PMI仍维持50上方并接近50.5的共识预期，市场将不会出现大幅走势，但如数据跌破50，尽管昨天澳大利亚通胀上行，投资者仍会纷纷涌出澳元。

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