嘉盛集团：非农就业表现反常的更多证据

　　在连续两天美国都出炉好于预期的经济数据之后，上周五出人意料的非农就业报告看起来就像是孤立的事件。周三出炉的1月纽约联储制造业指数飚升至2012年5月以来最高点、12月生产者物价指数略微离开通缩区域。这对市场情绪很重要，因为强劲的美国经济可以引来新一轮美元涨势。

　　过去24小时里美元/日元攀升近150点、澳元/美元自0.9060高点暴跌至0.8888。这暗示在令人失望的非农就业数据公布之后日元走强以及澳元下跌应归因于头寸调整而非市场情绪的转变。所以美元本周反弹。附加一句，这轮反弹有赖于美国2月劳动力市场回温。那么美国经济数据要多好才能引发美元持续上扬呢？

　　美国零售销售：零售销售成功超过黯淡的预期，即使天气非季节性地寒冷，还实现了一点增长。12月剔除汽车销售的零售销售增加0.7%，为健康水平。销售受到服装和网上零售的提振，同时电子和百货商店销售有所减少。总而言之，此数据最好的部分是意外向好；并没有暗示消费者乐于支出。

　　纽约联储制造业指数：此指数受到新订单的推动 – 12月至1月之间翻倍有余。就业指数也自0上升至12.2、平均周薪激增。新订单强劲涌入使得纽约联储制造业活动看来活跃。但纽约联储制造业指数与全国性的ISM调查报告之间的关系并不大，后者对GDP更重要。

　　生产者物价指数：美国以及美联储一直担心通缩，所以生产者物价指数回升应是好消息？是也不是。核心PPI涨幅升至1.4%，发展方向正确，但并非表明通胀回归，因为核心物价涨幅的近一半来自烟草价格的上涨。

　　所以总而言之，尽管数据正在回升，但基数很低，未来还有很长的路要走。这也是年初至今交易行为一直不积极，几乎没有形成趋势的原因之一 – 市场仍在看美联储的下一步行动，但这个问题依然存在众多不确定性。而美联储主席易人也是造成这种不确定的原因之一。今年有更多鹰派人士获得投票权，但是新任主席耶伦的立场被视为超级偏软。最近几天(包括立场都被视为强硬的洛克哈特和普罗索在内的)美联储成员发表的评论暗示，并不担心最新出炉的疲软就业数据，似乎对经济轨迹将继续支持美联储削减量化宽松规模感到很满意。

　　如果美联储感到满意而且经济数据意外向好，则可望利好美元多头，我们有望看到美元收复更多近期失地。这使得美元/日元12月31日以来高点105.30、澳元/美元12月18日以来低点0.8820，成为近期需要关注的关键价位。如果美元可以突破这些价位，则我们可望看到美元扩大涨势。这可能对(易受到美联储淡出影响的)新兴市场货币构成挑战。(请点此查看我们对南非兰特的看法)。

　　经济数据向好同样利好股市。美国市场第二天高开并收复所有非农就业数据之后的失地。美元/日元和股市之间的正向相关眼下还存在，截至发稿标普 500指数距离12月31日创下的历史高点1849点只有区区2点。股市同样受到基调积极的2013年四季度财报，尤其是银行业的推高。有人认为，结果好于预期的原因在于去年结束时盈利预期被下修从而降低了门槛，但市场眼下并没有注意到这点。

　　眼下动能似乎利多美元和股市 – 美债下跌(殖利率上扬)、其它G10货币近期涨势消退。要促进此轮反弹更进一步，我们需要看到积极经济数据源源不断以及美联储官员发表强硬讲话。本周剩下时间里的关键风险事件包括：周四的美国CPI数据和初请失业金人数(请注意极地气候的影响)、周五的工业产出和密歇根大学消费者信心。请关注周五美联储官员讲话，其中有伯南克和莱克(知名的鹰派)；美联储官员威廉姆斯周四讲话也值得倾听。他被视为美联储立场最中性的成员之一，所以他的观点可以表达委员会的普遍意见。他对非农就业数据及其对未来淡出的影响的看法值得关注。

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