嘉盛集团：非农就业下行 市场需要更多指引

　　北美综述：需更多指引？

　　市场等待一周的时刻终于到来，7.4万的美国非农就业数据表现黯淡(预期19.5万，之前传闻超出22万)。与此同时，在就业参与率降低0.2%的帮助下降低0.3个百分点至6.7%的失业率也为市场制造了一点混乱 –非农数据出错了么？市场对此次非农大感意外，没人料到最终数据表现如此糟糕，特别是在前期非农表现强劲的背景下。周五，股市于开盘上扬后下跌，收盘时收复失地，但美元兑加元外其他货币下跌。

　　非农就业下行让人们对美联储12月削减100亿资产购买的决定产生质疑。波士顿联储主席Eric Rosengren曾与12月会议上投票反对削减QE，他认为：“调节资产购买计划的时机尚未成熟，需等到数据更明确显示经济可持续超出潜在速度增长再做削减”。今天糟糕的非农数据或证明Rosengren的看法是正确的。

　　美联储会于1月会议上继续削减100亿美元QE么？鉴于上次非农就业增长自20.3万上修至24.1万，一些学者表示3个月就业增加均值仍保持在去年9月份认为可支持削减的17万以上。美联储成员周五表示，尽管此次数据失利，下次仍可能继续削减。但我认为，美联储或需对新创立的沟通方式，也就是“前瞻性指引”作进一步补充。

　　“前瞻性指引”近期已经成为全球各大央行的时髦词，美联储、欧央行、日央行甚至澳联储纷纷利用前瞻性指引来让市场参与者了解央行对未来一段时间的预期和目标。美联储前瞻性指引提到，QE会一直继续到失业率降到6.5%阙值下方，而失业率看来正以比人们预期更快的速度逼近这个目标。

　　美联储双重职责为就业最大化和维持物价稳定，但并未明确界定要如何来履行这两项职责。因此，联储推出了前所未有的新措施来应付那些从未遇到过的新问题。就这样，我们逐渐了解QE并爱上了它带来的好处，但同时它也成为导致美联储遭受诸多非议的原因之一。美联储也许会在前瞻性指引中增加特定的就业参与率目标，再结合失业率阙值以更准确地衡量就业的充分度(双重职责一方面)。

　　近期一次新闻发布会上，美联储主席本-伯南克提到不会单一的采用失业率来衡量充分就业及就业状况是否健康。包括不充分就业、就业参与率和放弃寻找工作的被剥夺公民权工人等其他数据都是参考指标。是时候向前瞻性指引中引入新的衡量指标了，也就是增加“就业参与率”目标，然后再结合之前的失业率阙值以更好地向人们传达美联储履行就业职责的意图。

　　哦不，加拿大

　　周五，加拿大就业净人口变化的出炉相对低调 - 数据同样未达预期，但跌势更为惨烈。预期就业增加1.46万，实际却是减少4.59万，此外，失业率自6.9升至7.2%。

　　数据看上去糟糕，但2013年3月表现却比这次更差，：3月份预期增加8500就业人次，而实际却减少5.45万。因此，其实之前也有过类似的低迷表现，而当时加拿大也并未出现恐慌。3月数据失利后，劳动力市场数据回升，录得9500就业人次增加。因此一个月的表现不佳并不能代表整体就业状况，加拿大人会像以前一样采取“等待观望”模式。

　　尽管决策者可能会等待观望，外汇交易员却不会对此无动于衷。美元/加元飙升突破109阻力，随后于1.0950下方数点遭遇获利了结。此次数据失利后，人们会更多地把注意力投向1月22日加央行会议，届时央行是否会因就业疲软加之一些人认为房市正在形成泡沫而调整货币政策呢？

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