嘉盛集团：RBNZ离加息更近一步

　　料新西兰联储(RBNZ)于今年最后一次政策会议保持现行利率不变。RBNZ自2011年三月至今从未调整过官方现金利率，但在联储努力打压房价通胀的情况下，明年上半年我们有望迎来加息。纽元汇率或成为联储短期举措的决定性因素。

　　鉴于新西兰经济以出口为基础，纽元在货币政策确定过程中担任重要角色。纽元上行将威胁到贸易相关经济部门，从而折损RBNZ短期加息的意愿。RBNZ今年已介入汇市并口头打压纽元来尽力拉低汇率，但仅起到了有限的短期效果。这次，我们认为联储很可能更多谈到汇率的严重高估以再度打压纽元。

　　即便如此，无论届时纽元情况如何，预期RBNZ将于明年开始加息。新西兰经济有所增强，而通胀压力正在构筑。自RBNZ上次10月底会议以来，新西兰经济广泛向好。上季度1.2%的就业增加支撑了失业率自6.4%降至6.2%，商业信心飙升。营建许可成为唯一一个表现不佳的重点数据，但供应匮乏或推高房价，从而反过来进一步支持了RBNZ调高官方现金利率。值得注意的是，RBNZ近期宣布限制高贷款低价值型(LVR)贷款规则不适用于新建住宅，该声明应能部分缓和(但并不能完全消除)供应方的价格压力。此外，需求方同样存在的压力或需引起RBNZ更多关注。

　　尽管联储意在打压购房需求，房价通胀仍可能导致整体通胀失控。明天，RBNZ将发布货币政策声明，届时我们会看到联储最新通胀预期(需注意最近一系列通胀预期低估了消费者物价的强劲程度)。联储终将不可避免地作出加息以更为持续性打压房市并让通胀受控。我们预测明年将调高约75-100个基点的官方现金利率，收紧周期将于明年1季度末或2季度初开始。

　　如之前提到的，RBNZ习惯于口头打压纽元。但如果联储此番打压强度不及以往并/或强调通胀风险，纽元或迎来部分上行。但如果RBNZ减少对通胀威胁的涉及，纽元受创。纽元/美元正于目前位于0.8255附近200小时均线获撑。上档方面，留意0.8340阻力区，然后是0.8410。

　　

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