嘉盛集团：所有目光聚焦澳大利亚CPI

　　隔夜时段，汇市在美国劳动力市场数据不尽如人意的背景下出现大幅走势，目前市场焦点投向将于1130AEST发布的澳大利亚CPI。鉴于数据对澳大利亚货币政策前景及澳元走势的影响力，今天的CPI发布至关重要。

　　通胀数据为何如此重要？

　　澳大利亚储备银行(RBA)因通胀前景暗淡推出大规模宽松周期。2011年底，澳联储准确预见了美国和欧债危机导致的全球型经济危机将带来澳大利亚通胀大幅下行，当时的美国和欧洲危机将全球增长和需求推入到一个相当糟糕的境地。其后，澳大利亚历经经济低迷时期，通胀于2012年中跌至年率1.2%，澳联储以削减225个基点的官方现金利率来对对抗国内通胀及成长困境，降息后，利率达历史低点2.5%。澳联储成功提振通胀，2季度总体消费者物价指数年率上行2.4%，该数值位于联储2/3%目标区间中段，但经济增长依旧受抑。

　　通胀并非全部

　　澳联储现在必须回答两个问题。首先，是否需要进一步降息以支撑需求？其次，通胀是否允许进一步降息？因为通胀是经济增长的关键部分，两个问题并非相互排斥。但通胀下行可为政策宽松提供更大空间。

　　澳联储一直表示经济正低于趋势增长，而且，由于澳大利亚自矿业投资的转型，该趋势将继续。但我们认为澳大利亚的矿业投资一段时间以来都是经济增长的推动力，其自矿业投资自其它经济部门的转型过程可能要比澳联储目前设想得更为艰难。我们并未看到非矿业经济部门填补能源部门留下的缺口，至少中期来看。此外，广泛经济领域对澳联储大规模宽松周期的反应并不像我们所希望的那么强烈。尽管住房市场蓬勃发展，消费者和商业信心有所提升，但这些积极信号并未导入广泛经济领域。

　　然而，澳联储在削减官方利率方面必须小心从事，这种谨慎态度加上矿业投资减缓带来的整体影响尚未完全显现的背景下，联储或暂时保持场外观望。澳联储不会想要冒推高房价，并由此导致房市泡沫的风险。另外，董事会希望在有所行动前就前次宽松进行评估，因此我们认为，如果澳联储想再度降息，也会等到明年再出手，时间很可能是经济开始感受到矿业投资减缓影响的明年1季度末。

　　无论怎样，今天的通胀报告相当重要，澳联储可能因通胀大幅高于预期而完全摈弃宽松倾向，或者是如通胀明显低于预期，联储可能变得更为鸽派。目前预期为消费者物价年率上升1.8%，季率0.8%。总体数据有所降低，但联储更看重的是调整后通胀数据，预期该数据上行。料截尾通胀中值和加权通胀中值年率分别上行2.1%和2.3%。鉴于数值接近澳联储目标区间底部，这表明必要情况下澳联储仍有降息空间，但如我们之前谈到的，这只是事情的一个方面。

　　澳元/美元昨晚因非农令人失望大幅冲高后现正逼近支点位置。澳元/美元正在接近200天均线和今年高点50%回挡。如突破阻力区，货币对或上攻并测试平价位置，如今天的通胀高于预期或催发货币对上述走势。另一方面，如通胀低于预期，澳元/美元或回吐隔夜涨幅，0.9640为关键支撑。

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