金道环球投资：日本GDP资料靓丽 美/日上摸100

　　第1页: 日本GDP资料靓丽 美/日上摸100第2页: 欧日交叉盘宜逢高沽第3页: 美元/瑞郎短线反弹受阻

　　欧日交叉盘宜逢高沽

　　美国劳工部上周五公布8月份失业率由7.4%跌至7.3%，整体非农业职位增加16.9万，与预期的18万相差不远，私人劳动职位增加15.2万。美元汇价在资料公布后急跌，这是投资者一贯的反应，在资料差于预期时先行顺势抛售，待数据消化后重新部署。不过，导致美元汇价急跌的主要原因，除8月份非农业职位增幅差于预期之外，相信主要是7月份的整体非农业职位由最初公布的16.2万大幅向下修订至只有10.4万，而私人劳工市场职位亦由15.2万修订至12.7万所致。

　　不过，投资者不能否藉此就否定联储局的退市部署，因为退市是大方向，非农业再差亦在不断增加，而且单月的数据又怎否定连续35个月职位增加的趋势，更何况16.9万亦非今年以来最差，不计7月份大幅向下修订的资料，今年1月及3月非农业职位亦只是增加14.8万及14.2万。因此，笔者认为数据只会减慢联储局的退市步伐，只是快与慢及多与少的问题，而非是或否。

　　再从商业银行存放在联储局的储备余额(存款储备减去规定储备金)变化可见，继续采取目前的大规模量化宽松措施，对进一步推动经济增长所起的作用极微。从推出QE2开始，商业银行的储备余额增幅可谓与联储局推出量宽规模一致，亦即商业银行并无将联储局藉由买债注入银行系统的资金借出，投资者或会认为，这不就是反映市场流动性仍然偏紧吗？反映经济表现仍然低迷，联储局应该继续采取超宽松的货币措施吗？

　　需知道，1984年2月至1996年8月，商业银行的储备余额几乎一直维持在10亿美元以下；1996年9月至2008年8月(18.75亿美元)亦维持在十数亿美元水平，但08年9月储备余额较8月份上升了31.7倍至594.82亿美元，10月更升至2,671.57亿美元，这固然是受到市场的避险情绪升温造成，其他联储局多次推出QE，但亦未能促使银行增加对外借贷，今年8月份储备余额已升至21,338.67亿美元，即为08年8月时的1138倍！另一方面，数据亦显示美国借贷市场已逐步复苏，商业机构及工业贷款在7月份超过1.57万亿美元，接近08年10月高峰时的逾1.6万亿美元，同月消费者贷款亦逾1.141万亿美元，是2010年7月以来最多，而楼价亦改逐步回升。由此可见，联储局今年内采取退市行动已成定局。

　　外币兑美元短期虽有进一步反弹的势头，惟在联储局退市的大趋势下，投资者仍须慎防美元展开新一轮升浪。欧元兑美元仍然受制于1.32，英镑兑美元重上1.56，惟预期仍将受制于1.57，美元兑日圆短期下试98.50后反弹，惟100关口仍为主要阻力，日本第二季GDP表现进一步好转，或令日圆交叉盘受压，建议以132.65止蚀，逢高抛售欧元兑日圆，目标128及124。

　　

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