糟糕非农或令QE没完没了，美元再入深渊回头无岸

　　周二(10月22日)纽约时段，美元指数大幅下跌后徘徊于79.25一线，稍早曾跌至79.19的低位，创下八个月以来新低。美元指数进一步大幅走低的原因在于此前美国方面发布的9月份非农就业数据大幅逊于预期，令投资者纷纷预计美联储已无可能在今年年内即开始缩减当前每月850亿美元的量化宽松措施(QE)购债规模。

　　美国非农就业持续不佳，美联储退出QE时间或将遥遥无期

　　美国方面周二补发了9月份的非农就业数据报告，该报告原本应在10月4日得到发布，但是由于月初美国政府陷入停摆，故一直被拖延至今。数据显示，9月份全美非农就业人数增加14.8万，大大低于预期的18.0万，也低于8月份的增幅16.2万。但与此同时，由于就业活动率水平降低，美国总体失业率水平仍降低到了7.2%这一2008年金融危机爆发以来的最低水平。

　　而这一数据也意味着美国的非农就业人数增幅自今年7月份以来已经连续三个月低于市场各界的预期，并且，7月至9月三个月间的平均月度非农就业人数增幅仅为14.3万，大幅低于此前二季度的22.4万。而虽然目前的失业率已仅有7.2%，比去年9月份美联储启动QE3时低了足足一个百分点，但这更多是因为有许多就业困难人群退出了求职市场而导致的。

　　有“美联储通讯社”之称的业内记者希尔森罗思(Jon Hilsenrath)因而指出，当前就业市场上的种种状况，令美联储在决定如何结束其当前规模为每月850亿美元的量化宽松(QE)购债措施时面临更大的困难。希尔森罗思认为，基于9月份的非农就业数据，目前已经可以基本确认美联储不会在下周(10月29-30日)的政策会议上作出缩减量化宽松措施规模的决定。

　　此外，当前的就业数据不仅使得美联储在10月份的会议上开始缩减QE变得毫无可能，也使得其在12月份会议上采取行动的压力大增。因为此后，10月份的就业数据势必还将受到美国政府停摆所带来的额外冲击，这将使得美联储在12月份的会议上也缺少足够的未受扭曲的有效就业数据来对货币政策作出决断。

　　而早在几个月之前，多数美联储官员还曾认为，美国经济状况的强劲程度已足以使美联储最晚在今年四季度就就开始缩减月度购债规模，但现在来看，其此前对经济的估计明显太过乐观。投资者也已开始对美联储此前预设的7%失业率这一结束购债措施的“门槛”是否继续有效感到存疑。

　　此前，美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)曾在今年6月份时表示，会在失业率降低到7.0%左右时彻底结束当前的量化宽松(QE)购债措施。但目前，在失业率仅有7.2%的同时，整体就业增长状况却难以令人感到满意，同时，美国财政危机的既有和预期影响状况也会迫使美联储继续按兵不动，可能要到明年一季度才会开始缩减QE，如此一来，QE的彻底结束可能要到明年年底。

　　而如果此后的就业数据继续按当前的局面发展下去，即失业率由于更多就业困难人群退出求职活动而出现不真实的下降的话，那么美联储设定的7%失业率这一QE结束时间点势必会失效，一旦如此，对于此前已经遭受重创的美联储对外信息沟通机制信誉状况就又会造成雪上加霜的影响。

　　业内机构公布的调查结果也显示，多数美国一级交易商已预计美联储将会在2014年3月才开始缩减购债规模。调查还发现，多数分析师表示，此前的预算及债务上限僵局状况，已对美联储缩减购债的时机造成“重大”影响。美元指数逼近年内低点，后继影响料贯穿本周    由于美国在10月份遭遇了政府停摆状况，此后发布的10月份乃至11甚至12月份的非农就业数据都将受到这一状况的冲击，因而9月份的非农就业报告就成为了能够借以评估美国实际经济状况的最有效经济报告，因而，在9月非农就业人数增幅被证明相当糟糕的情况下，美元指数出现了大幅走低，与之相应的是美元相对主要非美货币，特别是欧系货币的汇价，则再度刷新了相当一段时间以来的低点。

　　欧元兑美元当天大幅走高至1.3790，创下了自2011年11月份以来23个月的高位。而自今年7月初以来，欧元兑美元汇价已经累计上涨了1000个基点，如此状况加上日后美联储可能进一步维持QE力度使美元进一步承压的预期，可能会令欧洲央行官员面临采取措施平抑欧元汇价，以防止欧元持续升值冲击出口并危及欧元区好不容易才取得的经济复苏成果。

　　业内机构汇丰指出，面对欧元汇价走高这一严峻状况，欧洲央行此后可能采取多管齐下的遏制措施，一方面在口头上强调对此状况的关切，一方面可能进一步推出降息或者流动性输注措施来平抑汇价。而此后，设法阻止欧元汇价过度走强也会成为欧洲央行的关键治理策略之一。

　　而除了汇市的波动之外，由于美国非农就业数据不佳引发市场认定美联储会至少在年内维持QE力度不变，导致现货黄金价格再度上涨2%，并创出近三周以来的新高。而美联储维持QE力度对于股市的提振效果则更为明显，在美联储维持大规模购债将继续增加市场流动性的这一利好的推动下，美国与欧洲股市当天均不跌反涨，标普500指数和德国DAX指数均再度刷新历史新高。

　　此后在本周后半段，全球金融市场的消息面基本平淡，尽管美国方面在此后仍将补发更多的经济数据，但这些数据在很大程度上都将起到对非农报告进行进一步补充和验证的效果。鉴于情况特殊，9月份的非农就业报告被安排在了周二而非往常的周五发布，意味着该数据发布后的影响将得不到周末的稀释和消化，并因而会对市场造成更大的后继影响。

　　此后唯一值得关注的焦点事件将是周三(10月23日)加拿大央行发布的政策决议，而这也是在美国政府停摆危机结束后，全球主要央行的首度政策决议，其中料会提及美国财政状况所带来的后继影响。业内人士预计，在美国财政危机余波犹存，且加拿大本国经济状况亦难以令人感到乐观的情况下，加拿大央行政策决议的措辞料将全面偏向鸽派。

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