美元汇率在经历了近一个月的上涨之后，上周开始在高点整理，特别是在金融市场开始稳定以及美联储暗示将停止减息之后，美元仍有上涨的动力。但这并不意味着非美货币将会直线下跌，美元的上涨仍会较为反复。

　　上周美国的经济数据上好坏参半。首先，4月份零售销售数据核心部分表现出色，尽管受到能源商品大幅上涨的影响，零售销售整体部分下降0.2%，但是扣除汽车销售后的核心部分取得0.5%的增长，远好于预期水平；其次，通胀压力仍然是美联储关注的焦点，多位委员一致对通胀持强硬态度，并认为经济衰退的可能性不大，未来及时反转减息至关重要。4月份的通胀数据也呼应了美联储对通胀担忧，核心消费价格指数年率保持2.3%增幅，进口价格指数年率更是高达 15.4%，以此来看，美联储减息的空间将非常有限；最后，虽然并不能轻言危机已经结束，但是金融市场资金紧张的状况得到了明显缓和，美国两年期国债收益率上升到年初以来的最高水平，利率期货市场也显示6月份美联储减息25个基点的可能性仅有10%。

　　在市场扭转了美联储继续减息的预期后，虽然5月份制造业指数和4月份的工业生产月率的下滑表明工业部分继续表现不佳，但是这并不能降低市场在乐观情绪下推高美元的动力。不过这种乐观情绪的前提在于信贷危机不再恶化，消费者信心和就业等数据也能维持乐观，而这些却是难以保证的，尤其是后两者仍然可能给美元汇率带来压力，其中5月份密执安大学消费者信心指数下滑到新的28年低点，再次带动了美元的下跌。因此，只有在更多的数据显示美国经济确实开始好转，或是更多来自美联储的信号和表态出现后，市场才能坚定看涨美元的决心。此外，G7国家对于美元大幅下跌到底持有一个什么样的态度，能否就此达成共识也将决定美元的长期走势。

　　在美元的市场情绪好转的前提下，良好的经济数据也难以带动欧洲货币的上涨，这种变化或许将揭开欧元和英镑渐进下跌的帷幕。

　　欧元区整体和主要成员国，包括德国和法国一季度GDP均意外好于预期，其中出口和投资成为拉动GDP增长的主要动力，但是这给欧元汇率带来的支撑却非常有限。4月份以来的最新数据显示二季度GDP增速可能放缓，同时，4月份欧元区消费价格指数增速下降，这可能动摇欧洲央行继续保持一贯强硬的态度。与美联储在次贷危机中的快速反应不同，欧洲央行的唯一目标只是保持物价稳定，所以在当前经济放缓和通胀上扬的压力并存的情况下，内部的矛盾开始显露。有传闻称欧洲央行内部出现争执，在西班牙房屋市场情况极不乐观的情况下，德国央行行长仍然在利率政策上态度强硬，这使欧洲央行的高层经济顾问表示不介意某一国退出欧元区。而这仅仅是一个开端，相信欧洲央行内部将会出现更多的矛盾和分歧，这是极其不利欧元汇率，一旦欧洲央行的货币政策开始软化或是转变，欧元的持续下跌将会开始。

　　通胀压力的大幅上扬和经济的明显放缓也使英国央行处于水深火热当中。4月份英国消费价格指数年率再次上升到3%，达到了英国央行通胀目标水平1-3%的上限，若继续上升，行长金恩就必须致信财政大臣解释原因。虽然这在一定程度上缓和了英国央行减息的压力，但是央行一季度的通胀报告却较为保守，报告认为经济降温将持续到明年，甚至更长时间；而经济降温则能抑制通胀。