信贷市场∶表现如何？

信贷市场信心似乎在缓慢改善。截至上周美联储共减息了325点，并不断努力注入流动性试图提振信贷市场，帮助降低放贷者对抵押贷款资产亏损的担忧。就在上周，美联储为解决信贷危机再次宣布一系列增进市场流动性的举措，包括将每两周一次的定期资金拍卖机制的额度从每次500亿美元提高至750亿美元，将接收AAA级资产支持证券作为抵押品。另外，伯纳克亦向国会询问是否可接收商业储备。

过去一周持续出现令人不安的报告。继第一季度亏损後花旗集团和美国联邦国民抵押贷款协会均宣布将筹集资本。另外，美联储一份报告指出70%银行已上调贷款利率。这帮助吸引更多投资者买入零风险债券，从而推高垃圾债券收益率至2003年来的最高。

尽管资本市场收益率明显反弹、违约风险下跌近三分之二，但市场参与者仍对短期国债表现感到担忧。另一方面，美联储通过定期招标拍卖向银行提供了966亿美元贷款，从而帮助国债收益率反弹。

金融市场∶表现如何？

整体资本市场仍在上升，但股市一直在缓慢运行。事实上，截至本周三为止，与周初相比，道指几乎没变化过。回顾数周前的新闻和数据，我们不难发现投资者对重返股市仍心存疑虑。由于原油和其它原料价格又创纪录高点，许多企业利润仍遭到威胁。同时，消费者需求前景黯淡，数据显示失业人数已连续四个月走高，美国正处于26年来最悲观的时候。更令人不安的是消费者信心持续恶化可能最终将美国经济推向衰退顶峰，将毫无疑问打击投资回报。

尽管上周道指几乎无变动，但主要的分项出现明显波动。最活跃的是金融指数，其在美国宣布减息25点和可能暂停减息猜测加强後走高。不过，此利好消息被花旗集团和美国联邦国民抵押贷款协会宣布将筹集资本打消。

股市和其他金融市场涨幅甚小，但衡量风险的指标大幅减弱。上周期权隐含波动率下滑，标普500波动率指数跌至去年10月以来的最低水平。不过期权的买卖权比率仍未跌破上行趋势线。

美国消费者∶表现如何？

尽管上周大部分数据给投资者带来希望，但消费者前景仍黯淡。上周五的非农报告是体现交易商和美国人不同反应的最佳例子。好于预期的非农结果令市场兴奋，但连续四个月下滑的趋势证实美国就业状况仍在恶化。另一份报告显示，截至4月的商业和个人破产年率上涨31%。消费者信贷从52亿美元上涨至150亿美元，因持续上扬的食品和汽油价格吞噬了他们的可支配收入，迫使消费者严重依赖贷款。

消费者相关活动的指数好坏参半。最能衡量美国人信心和支出习性的指标是非农人数变化，4月下滑2万。先前衰退时期非农曾连续下滑至少10个月以上，表明未来可能进一步恶化。消费者信心受挫，5月3日当周的ABC消费者信心跌至1993年以来的最低。

自从第一季度GDP年率录得0.6%後美国衰退的呼声已逐渐减少。一个经济蹒跚时最为担忧的分项是持续下滑的就业和其对消费者信心和支出造成的沉重打压。最近的数据显示，4月制造业连续第三个月收缩，尽管美元贬值。不过，4月服务业意外反弹给予美国人一线希望。