从1032.55美元/盎司的历史最高价到昨日862.88美元/盎司的盘中最低价，国际现货金价格在短短一个多月下跌近170美元。在美联储会议的敏感时刻，国际金价下一步将面临重要的趋势选择。

　　目前，市场看空人士认为，如果美联储结束降息周期，黄金价格将继续向下寻底。因为从去年开始的金价上涨，主要来自于美元走软的推动力。投机资金习惯把黄金作为对抗美元贬值的工具，而与此同时，国际商品期货价格的高涨，也带来了金价上涨的动能。除了对抗美元贬值，黄金还成为对抗通货膨胀的工具。然而，有分析人士指出，全球大宗商品期货价格或许已经出现顶部。

　　于是，美元指数可能因为降息周期的结束而出现大幅反弹，同时商品期货价格见顶回落，使得投资黄金作为对抗美元贬值与通货膨胀的需求双双减弱，从而挤压前期因为追捧过度给黄金价格带来的泡沫。

　　不过，也有分析人士认为，决定黄金价格的除了美元指数、商品期货价格指数等指标外，黄金自身的供需关系以及地缘政治因素，也必须重点考虑。并且，现在就断言美元将重回上升通道以及包括原油在内的商品期货价格就此走弱，还为时过早。

　　有分析人士认为，黄金与美元并不一定所有时间都是反向变动的关系，它可能在特定的情况下，更多受到原油等大宗商品价格的影响。不排除市场出现美元、原油、黄金同时走强的局面。目前，原油价格的上涨趋势并未改变，这可能成为近期支撑黄金价格的重要因素。

　　此外，市场还应该注意到，今年黄金的供需关系也利于金价上涨。市场对黄金的实物使用需求并不弱于其投资需求，只要金价回落到生产商愿意接受的价格区间，市场会继续大量买入黄金。并且，黄金生产成本的提高，也不提供黄金继续大幅下跌的理由。

　　值得注意的是，昨日上海黄金期货创出上市以来的历史最低价格，但持仓量却意外增加，来自金瑞期货(控股股东为江西铜业等黄金生产企业的席位，出现了此前少见的增持多单。据统计，该席位昨日买入了1205手黄金期货合约，成为昨日最大的增仓大户，增仓量接近一半。

　　市场人士分析，现货商席位的买入增仓，表明现货企业看好金价的后市走向，毕竟生产成本的高企，使这些现货商看到了合理的买入价格区间，此时增持多单也许是一个较好的看多信号。当然，人民币的升值，是投资国内黄金期货不得不面临的重要风险因素。

　　江南