近来，国际商品价格大幅上涨，原油及其它大宗商品价格更是扶摇直上。风风火火的商品牛市的背后，是全球通货膨胀形势持续恶化的事实。在原油、贵金属及农产品价格持续疯涨的带动下，全球各国都愈加感受到了通胀的压力。在美、欧、英等发达国家，与信贷风暴共存的通胀风险令货币当局的决策陷入两难境地。

　　英国央行亦面临同样的难题。英国央行首席经济学家毕恩近期表示，最近几个月信贷市场的状况已经恶化，但物价压力也在上扬，食品和能源价格高企以及英镑贬值对进口成本的影响意味着今年下半年的消费者物价涨幅可能会超过3%。自去年8月以来，英镑贸易加权汇率已经下跌近12%，大致相当于英国央行降息3个百分点，这抵消了因信贷市场断裂而引起的紧缩效果。而英国央行官员贝斯利亦发表了央行应重点关注通胀的言论，他表示，英国央行推出的流动性针对市场，并将继续关注CPI数据。由于货币政策能够平缓实体经济的调整但无法阻止其下滑，因此他认为英国央行货币委员会不应试图抵消经济下行风险，毕竟通胀预期依然很高。

　　通胀率高企可能将影响消费者支出和企业盈利预期，中期物价也将以相似的速度增加。通胀预期以如此快速的势头增长，极大地限制了英国央行在面对紧张的信贷市场之时，采用降息以刺激增长的能力。而此前英国央行官员的相关言论亦表明，英国央行在降息时将更为谨慎。尽管目前市场仍然认为英国央行将在6月前再度降息，但英国央行连续降息的行动实属罕见。其最后一次连续降息还是在9·11之后，英国央行9、10、11月连续3个月降息。此外，根据英国央行3月会议纪要显示，如果2月和3月连续降息，将给投资者造成一种印象，即通胀压力已经软化，这是一种风险，也成为央行在3月不降息的主要原因。同样的原因使得英国央行在5月继续降息的可能性大幅降低。

　　此外，英国第二大银行苏格兰皇家银行受信贷紧缩影响，近期宣布了一项欧洲迄今为止最大的增股计划(120亿英镑)，并将披露所有由美国房产危机和信贷紧缩所导致的预计100亿美元投资损失。新的信贷市场利空消息再度打压了市场信心和风险偏好。为缓解当前的信贷危机，英国央行已经推出一项计划，允许商业银行用500亿英镑左右的抵押贷款支持证券及其它证券临时交换英国国债。该计划旨在通过解决商业银行资产负债表中某些资产的不确定性问题，来改善银行体系的流动性，并增加投资者对金融市场的信心。此举极大地缓解了投资者对英国商业银行因缺乏融资途径而倒闭的担忧情绪，并降低了当前英国经济面临的风险。

　　如何把提振经济和控制通胀灵活交融，这毫无疑问是全球各大央行需要紧急正视的问题。想要把降息进行到底，必须慎重考虑本国是否具备抵抗通胀猛虎的力量。