一 G7推动的美元反弹可能仅昙花一现

　　上一周国际汇市较前一段时间相对平静，没有延续近期大开大阖的走势，也缺乏非常具有吸引力的热点问题，不过，周末举行的G7会议，倒是留给市场很多遐想的空间。

　　在G7央行行长和财长会议后的联合声明中，对外汇市场的措辞发生了4年来的首度变化，因而格外引人关注。声明表示，担心汇市的剧烈波动可能给金融和经济稳定带来影响，将密切关注外汇市场的动向，并在适当时机采取联合行动。

　　这令人联想到历史上曾出现过多国联合行动干预日元、马克和欧元的情况，似乎表明未来有可能会联合干预美元。这种想法或许会给本周初的汇市带来动荡，一些激进的投资者可能会尝试建立美元多头的头寸。

　　不过我们认为，本周初如果美元反弹，可能并不会扭转汇市接下来的方向，因为从目前迹象来看，欧美国家联手干预汇市的可能性并不大，目前的问题不是非美货币太强，而是美元太弱，假如进行干预，能在多大程度上扭转美元弱势，是一个值得怀疑的问题，而且从国家利益来讲，目前美元贬值对美国带来的利要大于弊，如果美国不打算干预弱势美元，其他国家也很难采取行动，即使采取行动，失败的可能性也非常大。

　　因此，目前国际社会对汇市的干预很可能只停留在口头阶段。假使美元因这种预期出现反弹，可能也只是昙花一现，我们仍对美元整体走势持看空观点。

　　上周美国的经济表现继续滑坡，多数指标不甚理想，其中2月贸易赤字意外扩大至623亿美元，远坏于预期，显示似乎美元下跌对出口的刺激作用正在下降，不过我们认为，主要原因是国际商品价格高涨，推高了美国的进口成本，导致逆差扩大，实际上，美国2月的出口仍在增长。

　　进口成本的上升，也加剧了美国国内未来的通胀预期，但从美联储在本轮危机中的表现来看，不大可能因此而结束降息周期，我们预计本月底美联储仍会继续减息。

　　另一项数据，密歇根大学消费者信心指数创下了26年来的新低，自69.3跌至63.2，表明大幅减息的举措尚未对经济带来明显的刺激作用，美国经济仍处在下滑阶段。

　　美元指数上周维持振荡并略有下滑，从日K线图观察，仍在运行整理三角形，倾向于认为后市下破的概率较大，可能会跌向70.70的历史低点甚至更低，但若上破72.50，则将出现一波短期反弹，但暂不对涨幅做过高期望，73.20将提供强劲阻力。尽管近期美元走势振荡，但未见底部特征，整体宜维持看空。

　　下方支撑：71.45、71.00、70.70

　　上方阻力：72.50、72.85、73.20

　　二 1季度热钱激增

　　人民币上周终于突破了7.0关口，这早已在市场预料之中，但突破7.0还是被很多人解读为标志性的事件。

　　上周公布的数据显示，1季度中国外汇储备激增1539亿美元，比去年同期多增182亿美元，扣除贸易顺差和FDI后，仍有大量资金无法解释，这笔资金很可能就是热钱。

　　热钱流入中国，将给宏观调控带来巨大压力，可能令央行回收流动性的努力事倍功半，令通胀维持高位。监控热钱流入难度很大，但有必要明确对热钱的态度，同时打消市场对人民币单边升值的预期，如果人民币能够实现双向波动，有涨有跌，加大市场的波动性和不确定性，可能对于抑制热钱过快流入会有一定的作用。

　　同时需解决单独兑美元升值的问题，由于人民币近两年兑欧洲货币升值幅度有限，预计随着欧元区经济逐渐受到美国经济放缓的拖累，来自欧洲要求人民币升值的压力会与日俱增。在适当的时机可以考虑缩减美元在一揽子货币中的份额，提高非美元货币的份额，使人民币兑多数货币实现均衡升值。

　　三 地产问题困扰欧洲

　　欧元上周振荡上扬，周四一度创出1.5911的历史新高，但很快出现回落。市场在迟疑的气氛中不敢大举做多，但我们仍预期欧元将继续上扬。

　　欧洲央行上周宣布维持利率不变，符合市场预期，欧洲央行行长特里谢在记者会上的讲话，整体基调仍有助于欧元继续上扬。特里谢一如既往的指出金融市场存在风险，但赞扬欧元区经济强劲，令市场关注的是，他明确强调，汇率的剧烈波动不受欢迎，因此有人担心欧洲央行可能会采取一定的干预措施，但我们认为这不大可能，而且即使干预也会失败，因为特里谢在讲话中强调，物价稳定是欧洲央行的唯一指针，考虑到目前欧元区通胀压力逐渐加大，欧洲央行短期内不大可能追随其他央行减息，同时欧元汇率高企亦有利于降低输入型通胀的压力。

　　与之相比，英国央行面临的形势与选择截然不同，上周英国央行宣布减息25点至5.0％，以挽救其陷入衰退的房地产市场。最新公布的3月哈利法克斯房价指数和3月HBOS房价指数，月比均下跌2.5％，同创16年来的最大单月跌幅。

　　目前市场担心的问题是，美国的房地产衰退已经传导到了英国，会不会再从英国传导到欧洲大陆。

　　而不幸的是，数据显示欧元区的房地产市场可能也将进入严冬，西班牙已经成为欧元区地产业的重灾区，1月西班牙房产交易量大幅下滑27.1％，抵押贷款增速创12年新低，市场预计，接下来房地产问题可能会蔓延到法国和意大利。

　　尽管未来可能问题频出，但欧洲央行强硬的态度仍将是欧元最大的保护伞，短期来看我们仍需继续做多欧元。

　　欧元尽管创新高后回落，但回落的幅度非常有限，并不是那种经典的假突破行情。从日K线图观察，欧元仍在运行三角形，下轨逐渐抬高，已经临近突破。预计欧元向上突破继续创新高的可能性较大，测试1.60关口并非难事，突破1.6的可能性也很大。短期来看不具备做空欧元的理由。

　　支撑位：1.5665、1.5500、1.5340

　　阻力位：1.5910、1.6000、1.6120

　　英镑走势相对疲软，兑美元和欧元均出现下跌，符合我们此前的判断，预计近期英镑仍将维持弱势。

　　英镑上周跌破了整理三角形的下轨，之后继续保持下行姿态，KD指标已进入超卖区，但仍继续向下延伸，未见底部迹象。从日K线图观察，3月中旬以来的下降压力线对英镑构成强大压制，该压力目前位于1.9920，在升破该价位前，英镑始终维持看空，预计英镑本周有跌向1.9350一线的风险。

　　支撑位：1.9640、1.9480、1.9350

　　阻力位：1.9820、1.9920、2.0050

　　四 日央行下调经济评估

　　日元的基本面继续恶化，多个指标不尽如人意。其中最引人注意的是，日本3月企业破产创3年来的新高，年比大涨23％，达1127例，表明日本实体经济正在出现问题。

　　与此相对应的，刚刚结束行长人选危机的日本央行也下调了对经济前景的评估，并且取消了此前"日本经济正温和增长"的措辞。日本央行还于上周维持利率5.0％不变。

　　通胀数据显示，日本目前的通胀水平仅为1％，但其中食品价格大涨占了很大一部分，扣除食品因素后，日本通胀水平仅有0.3％，在这种情况下，日本央行是不可能加息的。而且，随着愈发受到外部环境的拖累，预计日本央行未来减息的压力会上升。

　　美元/日元上周走势振荡，并于后半段出现下挫，这仍然主要是受到国际股市波动所致，周五美国股市大幅下挫，日元尾盘亦告下跌。

　　从日K线图观察，自去年底开始的下降压力线，仍对美元/日元构成有效压制，上周触及这一阻力后即出现卖盘。尽管日图KD指标向上延伸，显示汇价有走高动能，但仍坚持在突破102.70之前，美元/日元中期将维持下跌的观点，本周美元/日元下行风险占上风，可能再度回落至100下方。假使上破102.70，上行空间暂不看好，104.90将提供强大阻力。

　　支撑位：100.00、98.60、95.65

　　阻力位：102.70、103.50、104.90

　　五 商品货币短期不确定性较大

　　澳元上周小幅振荡反弹，但走势似乎较为脆弱，短期走势具有较大不确定性。澳洲经济整体运行良好，就业数据显示劳动力市场仍然紧绷，这可能进一步加剧澳洲国内的通胀压力，但是近期陆续有贷款和经纪机构进入破产程序，引发市场忧虑，担心次贷危机可能会蔓延至澳洲。

　　澳元中期走势仍维持良好，长期上升趋势线支撑位于 0.8970，在此价格之上，均可认为澳元持续看涨，每一次回落均可视为买入机会。

　　支撑位：0.9140、0.9020、0.8970

　　阻力位：0.9350、0.9460、0.9500

　　美元/加元上周振荡反弹，但涨幅较为有限，日图KD指标出现死叉，显示汇价上行动能有衰竭迹象，但2月底以来汇价持续反弹，低点逐步抬高，预计美元/加元仍会再次测试大型振荡区间的上轨压力1.0370。

　　0.9700-1.0370的大型振荡区间已持续4个月，目前仍未见到突破迹象，但从周线图观察，技术指标普遍支持汇价上行，显示未来美元/加元上破1.0370的概率相对占上风。

　　支撑位：1.0120、1.0020、0.9970

　　阻力位：1.0330、1.0370、1.0470