中国人民银行周四(4月10日)将人民币兑美元的中间价设置在6.9920元，创汇改以来新高，并首度突破7元整数关口。

　　在去年第四季度以来，美元/人民币从7.5100跌至7.3041，下跌0.2059，跌幅2.74%；今年一季度内，美元/人民币从7.3041跌至7.0124，下跌0.2917，跌幅3.99%。

　　◎人民币升值成因

　　第一，业内人士认为，热钱推动是人民币升值的主要原因。

　　截至2月底，中国外汇储备1.6471万亿美元，较1月底增加573亿美元，而中国海关此前公布的2月份贸易顺差仅为85.55亿美元。

　　分析人士表示，为了从中国火爆的房地产市场谋取利益，以及在人民币升值以及中美利差中享受无风险收益，大量的国际热钱正在源源不断涌入中国，这给人民币带来巨大的升值压力。

　　目前中国一年期人民币存款利率为4.14％，美国联邦基金基准利率为2.25％，如果今年人民币升值8％，则投资人民币获得的基本收益将会超过10％，远高于美国的基准利率。

　　就在近日召开的中国发展高层论坛年会上，中国国民经济研究所所长樊纲也指出，在2008年，甚至2009年中国的资本流入很可能会增长而不是减少。

　　樊纲认为，美元加速贬值、美国利率加速下降以及次债危机等诸多原因造成了包括石油美元等诸多金融资本会来到中国、印度这样的高增长发展中国家寻找投资机会。

　　第二，主要受次级抵押贷款危机以及美国经济严重放缓拖累，美元兑几乎所有货币大幅贬值。实际上，欧元/人民币近来又呈现走强之势。

　　自去年下半年以来，欧元为美元汇率调整承担大部分压力。为此，欧元区官员将视转向人民币，要求中国允许人民币加速升值。

　　第三，中国政府寄望人民币升值打压通胀。

　　在采取一系列调控措施而收效甚微后，自去年四季度以来，中国开始将目光瞄向人民币，希望通过加速本币升值来给经济降温，打压通胀。

　　去年11月份，央行发布的 《二OO七年第三季度中国货币政策执行报告》中明确表示，要加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通胀预期。

　　主要受食品价格大幅上涨影响，中国今年2月份居民消费价格(CPI)同比上涨8.7％，创下11年来新高。

　　其中，国际石油、铁矿石等原材料价格快速上涨通过进口渠道传导进入国内，成为我国物价上涨的原动力之一。

　　中国银行在一份报告中也表示，人民币升值的初衷是通过升值提高我国出口商品价格，达到

　　◎针对热钱问题  一次性升值“以毒攻毒”？

　　在今年“两会”召开期间，不少国外经济学家认为， 为证明对抗通胀的决心，中国政府将在会后宣布人民币一次性升值。而事实上并未如此。

　　究其原因，围绕国内外经济的不确定性羁绊了中国的汇改思路。

　　今年以来中国股市的连绵跌势引起了中国政府对热钱的高度关注。在“两会”期间，中国高层官员纷纷表露对热钱问题的担忧。

　　不少海外经济学家认为，贸易顺差仍是中国外汇流入的最大单一构成要素，因此，允许人民币升值是缓解流动性过剩局面的最佳途径，而且，当前全球大宗商品价格大幅飙升，人民币升值可以抵消企业进口成本上升的影响。

　　但是，央行货币政策委员会委员樊纲则明确表示反对。他认为，在这个时候，中国更需要一个比较相对稳定的汇率政策，防止更大规模的热钱投机。

　　樊纲称，“因为我们不知道美元会贬值多少，我们不知道美国的利率会降低多少，现在我们做了一次大规模的调整，不知道下一次什么时候又会来，要求我们做更大的调整。” 

　　◎经济放缓与通胀攀升 央行面临的两难抉择

　　中国1-2月的数据显示，主要受信贷紧缩以及美国经济严重放缓影响，中国经济增长中“三驾马车”中的出口与投资增速开始放慢。

　　由于2008年世界经济发展的不确定性进一步增强，美国次贷风波引发的欧美等地流动性紧张可能会削弱对中国产品的需求。

　　央行报告称，多数企业预期未来出口利润和出口订单将有所减少，微观经济主体面临的挑战将更加严峻。

　　一方面是巨大的通胀压力，另一方面是经济开始放缓并且依然面临诸多不确定性因素。经济方面的担忧令中国政府在对抗通胀问题时犹豫不决。

　　考虑到加息会进一步抬高企业的融资成本，3月18日，中国央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　总体看来，国内外经济学家普遍预测，人民币兑美元今年升值8%-10%。考虑到美国经济或从下半年在更大程度上影响中国出口贸易，美元下半年有望实现反弹，商品牛市或将告一段落，人民币升值压力将集中在上半年释放。