进出口因人民币对不同货币升幅不同而各异

　　我们选取美国、日本、欧盟和香港作为贸易区域结构分析的对象。选取这些经济体的理由是：与中国经济关系紧密、贸易额大、主要国际货币的发行国(区)。2007年，这些经济体都是我国排名前五的贸易伙伴。

　　进出口的剪刀差只是在2008年1-2月才出现，以如此短期的数据推断中长期趋势，需要更多方面的理由。而且，其中还有春节和雪灾等临时性因素，这种趋势的持续性就更值得推敲。既然人民币对不同货币有不同的升值幅度，那么中国与不同货币发行国(区)的贸易增长变化情况如何？回答了这个问题，我们对2008年的进口、出口和贸易顺差的预测就有了更坚实的基础。

　　随着人民币对美元和港币的持续升值，中国出口美国和香港的增速也持续下降，2008年2月中国出口美国增速甚至接近0。但中国对日本和欧盟的出口增速从2006年开始就处于缓慢上升过程中，这是因为，2006年以来人民币对日元和欧元实际上有所贬值，而不是升值。也就是说，我国出口总体上快速增长是因为人民币有效汇率升幅不大。对于不同货币，人民币升值则出口增速下降(如美国和香港)，没有升值甚至贬值的，出口则有上升趋势(如日本和欧盟)。

　　在对香港和美国的出口中，2008年2月的雪灾加速了出口的下降趋势，而在对欧盟和日本的出口中，临时性的雪灾改变了出口的缓慢增长趋势。汇率变动和出口增速变化有一定的正相关，我们认为雪灾只是临时性地缩小了出口规模，不会改变受汇率变动影响的出口增速的基本趋势。

　　理论上，进口增长与本币升值负相关。在人民币与美元和港币的显著升值过程中，这一规律得到了验证。2005年以来，中国从美国和香港的进口增速明显大幅增加。这个趋势也可以从日本和欧盟的进口中得到体现，只是增速的上升相对缓慢，其原因主要是因为人民币对欧元和日元没有明显升值。如果考虑雪灾对经济规模的紧缩性影响，进口增速上升的趋势应该更明显。

　　通过对进出口的区域结构分析，我们发现两个值得注意的结论：

　　第一，人民币的汇率变动确实对中国的进出口产生了较为显著的影响。这表现在，当人民币对某一货币明显升值时，中国与该货币发行国(区)的出口增速就明显下降，而进口增速明显上升，这主要发生在美国和香港方面。而对日本和欧盟，由于人民币对日元和欧元汇率变化不大，中国与日本的进口和出口增速都缓慢上升。这主要是由中国工业化加速、经济全球化程度日益加深所决定的。

　　第二，综合看来，出口增速将继续下降，进口增速将继续上升，我国贸易顺差快速增长的趋势难以延续。这主要基于上面分析到的理由：首先，随着人民币对美元继续升值，中国对美国和香港出口增速将继续下降，对日本和欧盟的出口增速即使上升也较为缓慢；其次，中国从美国和香港的进口增速将继续快速上升，从欧盟和日本的进口也将不会下降；最后，随着美国次贷危机的日益加深，外部需求下降的可能性越来越大。

　　2008年贸易顺差将下降

　　按汇率变化的常规估计，2008年顺差将达2500亿美元，同比减少超过4%。预测2008年的贸易顺差关键在于判断人民币的汇率走势，但2008年全球经济面临较大的不确定性，国际主要货币之间的比价关系可能会发生难以预料的变化，我们按照一种保守的情形，即人民币只对美元和港币常规性升值8%，对欧元和日元汇率维持2007年走势。我们估计：我国2008年对四个经济体的出口将增长14.9%，进口增长20.2%，而2007年的增速分别为20.9%和18.5%。其中，对美贸易出现逆差，对日贸易逆差扩大，对欧盟和香港的贸易顺差增长35%和14%。如果2008年我国出口增长14.9%，进口增长20.2%，则我国2008年的贸易顺差为2506亿美元，同比减少4.4%。

　　美国经济疲软将使中国整体出口下降2%左右。美国是当今世界首屈一指的经济大国，仍然是世界经济增收的首要引擎。美国经济增长的变动对世界出口将产生重要影响。美国经济增速的涨落对美国消费和进口有着明显的拉动作用，从而与世界贸易的增长变化有显著的正相关性。

　　利用1990-2007年来的年度数据进行回归，我们发现，如果美国经济增速降低1个百分点，美国消费增速将降低0.77个百分点，进口增速降低3.41个百分点，世界市场需求增速将降低1.36个百分点。

　　美国次贷危机的蔓延已经把美国经济拉近衰退的边缘。2月20日，美联储再次调低美国2008年经济增长率至1.3%-2%。相对于官方预期，市场人士更为悲观，许多分析家认为美国经济已经步入衰退。而且，无论在官方还是民间，这种预期恶化的趋势还在延续。

　　美国2007年的GDP增长率为2.2%，保守估计，2008年美国GDP增速将减少1-2个百分点。这样，2008年美国消费增速减少0.8-1.6个百分点，进口增速减少3.4-6.8个百分点，世界需求将减少1.4-2.8个百分点。因此，合理估计，美国的次贷危机将在2008年使中国出口降低1.4-2.8个百分点。即使中国进口增速不再上升，这也将进一步减少中国的贸易顺差。