日元升值使日本出口拉动型经济受到伤害，但是，对华贸易大幅增长却降低了日本半成品原料的采购成本，而且随着国内消费需求增长旺盛，这轮美元贬值几乎没有对日本经济产生太大影响。

　　随着美元兑日元比价创出12年来的低点，以美国为主要出口市场的日本经济前景似乎很难被人看好。美国经济增长速度正在因次贷危机而放慢其对进口商品的需求也开始减少。按照常理，以美国为主要出口市场的日本经济前景理应十分惨淡。但是，出乎投资者们预料的是，作为世界第二大经济体，日本经济在本轮美元贬值的大潮中几乎是毫发未损。

　　雷曼兄弟投资公司的战略分析师Ian Scott和Paul Danis表示，当前日本经济形势虽然很难说“好”，但绝对也不算“坏”。他们说，受美国发生次贷危机影响，最近几周日本经济确实有放缓的迹象，但是情况并没有当初预料的那样糟。事实上，日本经济最近几周的表现已经超出了经济学家们的预期。

　　日元兑换美元大幅度升值是经济学家们看淡日本经济的主要理由。本周三，日元兑换美元的比价攀升到了99比1的水平，与上一次日元坚挺时1995年6月创出的高点比起来，目前日元相对美元已经升值了20%。3月18日，美联储再次降息进一步加剧了美元疲软的走势。

　　日元升值对以出口为主的日本汽车厂商来说是个坏消息。日本三一证券的研究认为，如果日元兑换美元的比价升值到95比1的水平，日本347家主要出口厂商的税前利润就将下降到1.4%。日本政府的研究报告认为，日元兑换美元的比价只有保持在106比1的水平上日本356家主要出口厂商的才能勉强维持赢利。即将发布业绩报告的丰田汽车公司曾经表示，日元兑美元的汇率每升值1日元，该公司利润就将减少3.5亿美元。

　　另一个让经济学家们感到担忧的事情是，日本经济当前正经历着战后最长的一次经济扩张期限，本轮经济扩张出口发挥了至关重要的作用。在过去20年中，日本经济增长的主要推动力只有两年是来自于国内消费需求，其余18个年份全部来自于出口拉动。

　　日本Tantallon Research机构负责人Jesper Koll说：“日本经济扩张已经过了顶峰，接下来会逐渐陷入衰退。”他说：“出口对日本经济的拉动作用正在越来越小，日本必须寻找新的经济增长点。”

　　自年初以来，日本日经指数已经累计下跌了20%以上，而同期内美国道琼斯指数的累计跌幅才不过9.7%。事实上，日本股市已经经历了连续两年多的下跌。这并不是个坏消息，因为有迹象显示日本股市正在出现反弹。 (理财18)