上周，全球信贷危机加深，抵押贷款商Thornburg Mortgage作为新的受难者进入人们的视线，这家从事大额抵押贷款业务的机构未能满足保证金缴纳要求，触犯违约条款，令人们担忧其可能因此申请破产。私人直接投资公司--凯雷集团的一家关联企业也成为市场关注焦点，因其也无法满足一些保证金要求，已收到违约通知。信贷市场的最近一波恶化迹象显现出，美国抵押贷市场的混乱及由此产生的信贷紧缩正继续在金融领域肆虐。这些坏消息再度打击了市场信心，引发套息交易平仓涌，从而促使美元/日元的跌势加剧，在短短几个交易日之间，美元/日元跌破105，跌向101区域，关键100.00的心理价位已是近在咫尺。

　　美国经济可能陷入衰退，欧洲经济增长亦有明显放缓迹象，去年第四季度欧元区GDP成长率为0.4%，仅为第三季度的一半。在上述两大经济体经济增长放缓的情况下，国际资金有流入亚洲新兴市场的迹象。日本经济总量在亚洲首屈一指，且日元为可自由兑换货币。国际资金在进入亚洲新兴市场前，往往先将资金转至日本。这在一定程度上，增加了对日元的需求。

　　另外，有利日元走强的因素包括，3月份为日本企业的财政年度结算月，资金有望从海外回流日本。日本的财政年度结算必须使用日元，假定日本的企业在海外(如美国)投资获得了1亿美元的收益，那么企业只有将这1亿美元在外汇市场上兑换为日元才能入帐。由于日本在海外的投资金额巨大，因此投资收益亦十分可观。这意味着，在财政结算期间，市场对日元的需求将大幅增加，这支持日元走强。

　　但同时，我们得留心日本央行对日元汇率干预的可能。日本内需疲软，经济增长主要靠出口，因而维持日元汇率于低位显得极为重要。日本央行九名审议委员中立场最强硬的水野温氏上周表示，该国经济已经陷入疲软状态。日本央行总裁福井俊彦上周五时强调经济下滑风险，且称若信贷紧缩状况对其主要经济预估构成威胁，则将采取预防措施。近几月，日元持续大幅升值无疑令日本经济前景雪上加霜，为此，市场关于日本政府入市抑制日元升值的猜测再度升温。权威调查显示，日本当局今年单方面采取行动以支撑美元的几率达到30%。若果然如此，将是2004年初以来的第一次，当时日本当局花费了15兆(万亿)日元买入美元。

　　综上因素，我们认为在未来一段时间内，美元/日元仍将震荡走低。但在汇价逼近100.00整数关口时，建议日元多头保持谨慎。技术上看，月线图显示，美元/日元跌破14年来一直守住的关键趋势线支撑，该趋势线连接1995年4月触及的纪录低点79.75以及2005年1月101.60低点。汇价跌破趋势线，按照幅度计算，下方将可看到96.00一线。短期内上面阻力位置见103.50附近，下方支持见100。