-欧洲央行货币政策转为中性，欧元面临调整

　　-全球经济前景随着美国经济数据的进一步疲软而下调

　　-周末召开的G7会议预计不会强调汇率问题

　　-下周重要经济数据和事件展望

　　欧洲央行货币政策转为中性，欧元面临调整

　　多个月前我就开始警惕欧洲央行行长特里谢的烟幕弹策略，他一直威胁要提高利率来迎战通胀，而不顾欧元区经济增速放缓的事实。特里谢最终在周三放弃了他的立场，并且明确暗示欧洲央行的货币政策现在将转入中性。但是市场分析师很快开始预期欧洲央行最早可能在3月份降息，并且在2008年度可能总计降息50到100个基点的幅度。欧元全面走软并且预计将在接下来的数周继续走弱。但是我认为欧元主要讲对非美货币走弱，尤其是那些利率较高并且经济前景较佳的货币，比如澳元，纽币，而对英镑可能不会过度疲软。

　　我认为美元的前景比较复杂。在最近几周虽然面临急剧扩大的利率差异，并且被美国经济已经或即将陷入衰退的担忧所包围，美元却在重重利空下维持坚挺。目前的主流观点是美联储正在和即将采取的激进的放松银根的政策，将会让经济的下行趋势变得更为短暂，幅度也更小，使得美国能够比其他国家更早地从经济衰退中恢复。我很想接受这种见解，但是在美国经济下行筑底之前就开始投机美国的恢复实在是为时过早。目前的经济数据表明美国的经济下滑在12月和1月有严重加速的迹象，并且大量经济数据表明美国的消费者正在倾向保守，这将令经济下滑进一步恶化。在恶化的劳动力市场(从不断上升的周初次与再次申请失业金人数和1月份非农就业报告可以看到)和增速放缓的经济前景(从急剧下跌的ISM服务业指数和不景气的消费者支出中可以看到)，我现在也开始严重怀疑自己之前对于美国经济能够实现软着陆的预期。但是，我暂时不会因为一两个月的糟糕数据就整个推翻自己之前的观点，但是对于经济健康程度的质疑是无法避免的。

　　综上所述，我仍然预计美元会在之前两个月中构筑的宽幅区间中震荡而非持续反弹，这在欧元/美元方面是1.43到1.49一带。这也意味着，现在有多个技术面的信号表明欧元/美元正在构筑长期顶部(比如1.50下方潜在的三重顶形态；欧元/美元收盘在一目均衡图的云带下方；DMI指标出现卖出信号)。因此欧元/美元最终向下突破区间的概率会略高。下周欧元/美元能否在周图上收盘于1.4300/10之下将是非常关键的。上行空间受限于一目均衡图的云带阻力，位于1.4600-40附近，尽管云带很薄，预示着阻力可能并非特别强劲。

　　-全球经济前景随着美国经济数据的进一步疲软而下调

　　从这周二的1月份ISM服务业报告来看，美国经济已经或者正在进入衰退。ISM服务业报告从上月的54.5下滑至41.9，跌破了关键的荣衰线50。更糟糕的是，ISM指数中的就业指数部分从51.8跌至43.9，表明劳动力市场正在急剧恶化，这无疑给美国消费者的信心带来了更大的压力。在此基础上，美国股市继续疲弱，信贷市场的环境也进一步恶化，使得降息政策的效果无法完全发挥。利率期货市场已经开始反映美联储将在下一次3月18日的会议上降息50-75个基点的预期，甚至对再一次的紧急降息开始投机。

　　美国经济增速放缓带来的影响正在波及其他主要经济体。欧元区1月份服务业PMI指数同样大幅减退，欧元区综合指数从前月的52.7跌至51.8，但是值得注意的是德国，意大利和西班牙的服务业PMI指数都已经跌至荣衰线50以下，暗示接下来的几个月我们将看到更多的衰退迹象。日本经济依然处于相对萧条的环境喜爱，并且再次濒临经济衰退的边缘，最近的经济观察者报告中消费者商业指数从上次的36.6跌至31.8，前景指数从37跌至35.8。同样地，国际货币基金组织将其对于全球经济增长幅度的预期下调到4.1%，这是过去5年来全球经济增长速度最为缓慢的一次(全球经济衰退的特征是全球经济增速低于3%，相对于传统的经济衰退衡量标准而言)。

　　相对于全球经济增速的明显放缓，商品价格仍然维持近期的强势格局，但是我认为这主要是由于商品市场是还未明显受到全球市场动荡影响的最后一个领域。我预计接下来的全球经济增速放缓会最终导致商品价格进一步下跌。我将特别关注油价如果进一步下行将给欧元带来的抑制作用和给美元带来的利好。

　　-周末召开的G7会议预计不会强调汇率问题

　　周六在东京召开的G7会议将把全球经济增速放缓作为议程中的首要议题。会后声明预计会在东京时间周六下午/纽约时间周六早晨发布。欧洲方面的G7与会成员已经表示会后声明中关于汇率方面的观点将于2007年12月的一致。美国官员甚至明显回避讨论汇率问题，例如美元的疲弱和欧元的强劲。对于那些还在推测美国的政府是否暗中更加倾向于维持美元弱势的人来说，我想我们已经有了结论。由于美国不愿意进行哪怕是口头提及是否应推动美元走强的问题，我并不认为美元会在近期明显走强。美国的出口业是目前美国经济中仅剩的令人乐观的领域，并且政府官员不会让美元贬值问题成为他们支撑美国经济的阻碍。

　　美国政府尝试推动其他G7成员国通过财政刺激方案，但是这个提议看来已经被欧洲财长们拒绝了，他们认为这并明智，而日本由于其巨额的负债水平也无法采取有效的刺激政策。只有英国表示会采取一定程度的刺激措施，但具体措施要到财政预算公布时才能得知。作为这些分歧的结果，G7会议的结果不太可能出乎人们的意料，并且可能会更多地关注那些没有完成的计划。

　　-下周重要经济数据和事件展望

　　美国下周数据周二早上开始有2月份IBD/TIPP经济景气指标和下午的每周ABC消费者信心指数(ABC这刚过去的一周跌到-33的15年低位)。周三有另一个关于美国消费者状况的指标—1月份零售销售，预期总指数会跌到-0.3%。周四有12月份贸易收支和每周初次申请失业救济金人数。周五有1月份进口物价指数，2月份帝国制造业指数，12月份国际资本流入数据，1月份工业产出和密西根大学消费者信心指数初值。美联储方面焦点是周四美联储主席博南克和财长保尔森，还有证券交易委员会主席Cox在国会金融委员会的听证会。周四还有芝加哥联储主席Evans(08年没有投票权)将就目前经济前景问题演讲。

　　欧元区周一晚上开始到周二将举行例行月度财长会议。他们可能将会在这次会议上发出更多关于欧元强势问题的声明，而这个问题在7大工业国会议里由于美国的拒绝讨论而没能达成共识，因此需谨防欧元负面的言论出现。欧元区数据周二开始有德国和欧元区2月份ZEW商业信心指数，预期会进一步下跌。周三有1月份德国批发物价指数和12月份欧元区工业产出。周四有4季度法国，德国和欧元区整体的 生产总值初值预估。周五有12月份欧元区贸易收支和法国4季度就业报告。

　　日本数据周三早上(东京时间)开始有1月份国内企业商品价格指数和12月份经常项目和贸易收支，随后是下午的1月份消费者信心指数。周四早上有4季度国民生产总值初值，然后是下午的12月份工业产出。日银周四会开始货币政策会议，然后周五下午会宣布利率决定。

　　下周英国数据很多，重点是通涨报告，在通涨前景作为以后利率走势关键的情况下谨防市场会出现大波动。周一早上有1月份生产者物价指数，12月份贸易收支和12月份DCLG房屋价格。周二格林威治标准时间半夜有1月份BRC零售销售监测，然后是早上的1月份消费者物价指数和零售物价指数。周三半夜有1月份RICS看升房价减看跌房价比例，然后是早上的1月份就业数据。周三的焦点是英银的季度通涨报告，这是判断英银何时和有多高可能性减息的关键。