如果本周三美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)如市场预期下调利率,美元兑欧元可能上涨,这将与通常情况下一个国家降息会拖累其货币走低的状况

　　相反。

　　分析师表示,Fed近期进行的一系列降息已改变了美元的走势规律,因此欧元区经济走强可能并一定会意味着欧元会长时间上涨。

　　按常理,一个国家的利率越高,其货币就越可能升值,因为利率上升会使以该国货币计价的资产对于投资者来说更具吸引力。

　　分析师认为,如果Fed在本周政策会议结束后如市场预期将基准利率下调,美元走势可能就会与上述常理背道而驰,理由包括以下几条?

　　首先,在目前市场避险意愿浓厚的情况下,投资者看重的是美元的避险功能,而并不理会美国利率是否降低。投资者解除风险较高的欧元等高收益率货币头寸可能使美元受益。

　　第二,Fed近期采取的预防性降息举措使得美国在阻止经济放缓方面走在了全球最前列,这可能会逐步提振美元走势。

　　另外,在经历了2007年底的大幅上涨后,欧元已经面临估值压力。分析师预计,美国经济出现的问题最终也会影响到欧元区经济,从而对欧元区经济增长和通货膨胀担忧构成抑制,这将使得未来欧元区降息成为可能。

　　自从Fed上周二赶在预定的政策会议前紧急下调联邦基金目标利率至3.50%后,美元已经恢复到区间波动走势。3.50%的利率水平是2005年年中以来的最低水平。

　　这次降息只导致美元跌至上周一全球股市暴跌之前的水平。而且,一周后欧元就跌至1.48美元之下。

　　这与去年9月份时的情况已有很大改变,当时Fed降息推动美元走低,欧元因此创出新高。

　　对于交易员来说,Fed放松政策和欧洲央行保持强硬已不足以成为支撑欧元长期走强的理由。市场观察人士已确信,全球经济和美国经济脱钩(decoupling)的理论站不住脚,而且欧洲央行谈论加息也只是因为该行主要任务是维持通货膨胀稳定。

　　交易员已经开始更加关注货币之间价值的对比,而非收益率。

　　在价值方面,美元胜出。分析师认为,美国在应对全球经济放缓方面准备更加充分。

　　瑞银(UBS)驻苏黎世的外汇分析师Geoffrey Yu表示,Fed在应对经济增长放缓方面走在了全球前列,而欧洲央行落后了。

　　Yu表示,欧元和英镑的投资者仍然以收益率为参考标准,而美元的投资者更加看重价值。他还表示,欧洲央行的立场令人担忧。

　　瑞银驻苏黎世的外汇交易策略全球负责人Mansoor Mohi-uddin在一份研究报告中表示,如果全球避险意愿减退,外汇市场可能回归原来的走势,不过,如果避险意愿再度升温,人们可能转向那些央行准备放松政策的货币。

　　RBS Greenwich Capital驻纽约的北美货币负责人Alan Ruskin表示,美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)会议周三结束后,外汇市场可能受到较大影响。当利率决定公布后,美元兑欧元可能会像上周一样不会作出剧烈反应。

　　目前联邦基金利率期货显示,市场预计Fed降息25个基点的可能性为100%,降息50个基点的可能性为约76%。

　　Ruskin表示,如果Fed周三没有降息或者只降息25个基点,美元兑欧元存在下跌风险。