美元/日元

　　1月23日，汇价下探支撑后反弹、略升。

　　日本内阁官房长官町村信孝(Nobutaka Machimura)周三指出日本经济健康，但他同时表达了希望日本央行协助支持经济复苏的希望。町村信孝表示，在日本经济看法上，日本央行与日本政府观点一致，相信日本央行将制定合理的货币政策。

　　海外媒体1月22日报道，日本央行22日表示，日本经济表现弱于07年10月半年度经济报告中的预期，主要归因于近期房产投资下降以及公司态度谨慎。日央行在1月月度经济报告中称，日本经济走势迄今较07年10月半年度经济报告中预期的经济活动和物价前景已经向下有所偏离，主要归因于房产投资持续下降。报告还称，日本经济增长步伐减缓，但将最终重新加速。稍早，日央行政策委员会决定维持基准利率于0.5%不变。日央行在07年10月半年度经济报告中预计，日本07财年和08财年实际GDP平均增幅将约为2%，略高于潜在经济增长率。但分析人士称，房产投资下降以及其他负面经济形势可能令经济增长率低于1%。日本07年11月房产投资年比下降27%，为连续第五个月出现两位数下降。日央行07年12月自04年12月以来首次下调了月度经济评估。但日央行政策委员并未改变对经济的物价形势的基本观点。1月份经济报告显示，日央行仍相信由生产和消费收支带动的经济复苏周期将持续。日央行相信，美国经济走软的影响将被新兴经济体的增长所抵消。日央行在1月月度报告中维持主要项目如工业产值、出口和私人消费的评估不变，并继续表示这些项目基本处于改善趋势。

　　美国联邦储备委员会22日紧急降息后，美国银行称，日本央行可能在2009年2月前都不会升息。美国银行日本经济及策略部门负责人Tomoko　Fujii说，预期日央行09年2月左右才会升息。原本预估08年8月会升息。她还说，日银08年不会降息。美国联邦储备委员会22日降低指标利率0.75个百分点,因为在美国经济衰退迹象愈来愈明显之际，全球股市一路下跌。日本央行昨天维持主要利率在0.5%不变，在主要经济体中最低。日央行行长福井俊彦22日说，日本的低利率不会限制央行决策单位在必要时降低借　贷成本的能力。他又说，央行逐步升息的基本立场未改变。Fujii说，金融市场08年的焦点是日银是否降息，尤其是上半年，但不认为，日央行会随便降息，因为降息空间不大。还表示，当然降息仍是日央行的选项之一，但得考虑太早出手的风险。除非经济陷入紧急状态，否则央行不会降息。

　　日本股市日经指数周三收高2%,在美联储(FED)降息后,投资人焦虑缓解因而进场买进,协助日股自上日所创逾六年单日最大跌幅中反弹。日经指数收高256.01点,报12,829.06点,稍早高见13,063.78。东证股价指数则涨2.5%或29.98点,至1,249.93。

　　新加坡12月消费者物价指数年率上升4.4%，前值上升4.2%。

　　香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority,简称：金管局)23日将基准利率下调0.75个百分点，从5.75%降至5.00%，追随了前夜美国联邦公开市场委员会(U.S. Federal Open Market Committee, 简称FOMC)出乎意料的减息举措。港元汇率与美元挂钩令香港的货币政策与美国紧密相连，因此金管局通常会追随美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)的利率调整。金管局已承诺维持基础利率较美国联邦基金利率高出至少1.5个百分点。香港基础利率是金管局通过贴现窗口向本地银行隔夜拆款的参考利率。Fed 22日宣布将联邦基金目标利率从4.25%下调至3.5%，提前在1月29-30日例行货币政策会议前下调了利率。FOMC上次减息是在07年12月，当时金管局也随之降息。香港各银行有权自行决定是否随金管局的利率决定来调整其存贷款利率。预计香港本地银行23日晚些时候将宣布各自的利率决定。

　　设在华盛顿的美国国际金融学院的一项报告指出，由海湾合作委员会六国巨额石油美元建立起的主权财富基金，将对稳定和推动国际金融市场发挥重要作用。据悉，美国次贷危机使以花旗银行和美林公司为首的美欧金融机构损失巨大。为弥补损失，这些金融机构均渴望得到外国主权财富基金的注资。此前，各国主权财富基金已经为花旗、美林、瑞士银行和摩根士丹利共注资270亿美元。据海湾媒体报道，由于国际市场持续高企的油价以及这些主权财富基金海外投资的巨额收益，预计2008年年底，海合会国家的国有以及民间全球资产将从2007年1.8万亿美元增加到2万亿美元以上。不过报告认为，美国经济放缓也许会导致国际原油需求下降，并导致海湾国家海外资产增速放缓。

　　也许听起来不合逻辑，但美国联邦储备委员会(Federal　Reserve,　简称Fed)紧急大幅减息可能并不会使美元在未来几天甚至几周内遭遇釜底抽薪的困境。其他主要央行可能会追随Fed的减息举措，全球市场避险意识依然高涨，这或将支撑美元兑多数主要货币的汇率。在Fed宣布减息之初，外汇市场上欧元兑美元上涨约半美分，但是美元兑日圆走高；风险偏好上升时，日圆往往会受到沉重打击。不过，ING　Capital　Markets的外汇分析师称，欧元兑美元最初的涨幅适中，显示市场除了关注经济脱钩理论之外，也开始考虑欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude　Trichet)何时(而非是否)会放弃强硬的紧缩立场，转而关注全球经济放缓可能产生的巨大影响。市场也已经感觉到，近些天由于股市振荡、欧元区经济数据疲软，欧洲央行的紧缩倾向有所缓和。虽然目前还没有迹象显示欧洲央行将很快放松货币政策，但欧洲央行管理委员会(Governing　Council)委员Vitor　Constancio　22日承认，欧元区经济不可避免地要受到美国经济放缓的影响。雷曼兄弟(Lehman　Brothers)的分析师也认为，Fed紧急降息并不意味着美元走软。在22日的一份研究报告中，他们说市场对短期内Fed大幅减息早有准备。此外，全球股市下跌也使得曾经非常流行的经济脱钩理论受到破坏。已经采取的和预计未来将要进行的减息正在使美国的利率优势迅速减弱，经济脱钩理论的威信下降，也在一定程度上抵消了美元利率下降的负面影响。世界各国经济政策和经济发展之间的联系似乎再度密切起来。即使美国以外的经济体能够继续保持良好的表现，并且主要央行不追随Fed的举措，美元也未必会受到不利影响。只要金融市场动荡局面依旧，市场缺乏风险偏好，美元下跌空间就非常有限。22日市场紧张情绪几乎没有要消失的迹象。尽管Fed减息75个基点，但道琼斯工业股票平均价格指数开盘后下跌400多点，纽约市场后市前段仍下跌100点，处于12,000点下方。避险意识升温不利于投资者进行风险较大的融资套利交易(借入低成本货币购买高收益率货币资产)。避险意识也促使海外投资者购买美国国债等安全性较高的美国资产，并导致投资海外资产的美国资金撤回。这都有利于美元走强。虽然美国减息可能对美元不利，但短期内更大范围内的风险偏好和金融市场保持谨慎的程度也同样重要。JP摩根(J.P.　Morgan)的资深外汇策略师Rebecca　Patterson说，认为这的确对欧元/美元起到抑制作用，并对美元整体走势提供了支撑。但是有一个例外。当美元正要借避险意识升温和市场动荡之机回升时，从投资者信心低迷中受益最大的却是日圆。因为日圆是融资套利交易的主要融资货币，当避险意识升温时，投资者会买进日圆。近几个月来，日圆兑美元一路走高，引发市场猜测日本官员可能将进行干预以阻止日圆上扬。如果不考虑日本财务省(Ministry　of　Finance)买入美元的可能性，持续的避险意识使得日圆继续上涨的道路畅通无阻。贝尔斯登(Bear　Stearns)的分析师称，股市疲软似乎促使投资者退出风险较高的外汇交易，如融资套利交易和新兴市场货币的交易。这种情况可能还将持续一段时间，而且显然会对外汇市场产生重要影响。例如，美元可能不久就会跌至100日圆大关。

　　近期全球股市普现大幅下跌行情，新兴市场领跌特征明显。分析人士表示，长期来看，如果美国经济衰退迹象继续明晰化，将可能使全球流动性格局由流动性过剩向流动性紧缩转变，从而使流入新兴市场的资金大幅减少，再次引起包括新兴市场在内的全球股市剧烈波动。近期全球股市普遍出现大幅下跌行情，且A股市场上证综合指数、印度SENSEX 指数与巴西IBOVESPA等全球新兴市场领跌特征明显。1月22日，沪综指收盘报4，559.75点，跌7.22%；深成指跌7.06%；印度股市 Sensex指数收盘下跌4.41%；孟买股市主要股指Sensex盘中曾一度暴跌逾10%，由于达到跌停板，市场交易一度被暂停1个小时。近期的全球股市波动说明美次债危机对全球经济负面影响呈扩大之势，而全球新兴市场明显的领跌特征，则显示美国次级债危机的爆发开始波及新兴市场投资者信心。美次债危机的扩大使得美国经济衰退迹象继续明晰化，这将对以中国为代表的新兴市场产生长短期不同左右的影响。从短期来看，有着逐利性质的国际资金将趋向更加安全的市场，众多国际企业可能试图通过在新兴市场进行并购来实现增长，从而逃避欧洲与美国的信贷危机以及经济放缓的影响，这将使加大中国等新兴市场资金流入。但从长期来看，在全球经济一体化格局之下，美国等发达国家经济的发展趋向将牵一发而动全身，直接影响到中国等新兴市场。因为以中国为代表的新兴市场国家或地区大多为贸易顺差一方，而顺差来源，即资金来源恰恰是以美国为首的发达国家。如果美国经济衰退迹象继续明晰化，将有可能影响全球资金链，改变全球流动性格局，由流动性过剩向流动性紧缩转变，从而使流入新兴市场的资金大幅减少，再次引起包括新兴市场在内的全球股市剧烈波动。